善“理財”的寧波銀行

浙江地區不良貸爆發較多，但寧波銀行卻能實現快增長、低不良，主要原因在于其壓縮一般貸款，而發力證券類投資。某種程度上，寧波銀行可以稱為“債券銀行”。

在宏觀經濟持續下行、銀行業不良率處于上升周期的大背景下，2015年國有大行業績增長陷入停滯，股份銀行業績增長放緩到個位數，且不良率逐季上升。

但寧波銀行（002142.SZ）2015年年報卻讓人眼前一亮。截至2015年末，寧波銀行總資產7164.65億元，比年初增長29.30%；營業收入195億元，比上年增長27%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤65.44億元，比上年增長16.29%；歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產10.30元，比年初增長17.85%。

尤其難得的是，寧波銀行2015年末不良貸款率為0.92%，雖然較2014年末的0.89%略有增長，但與整個銀行業相比，不良率仍處于較低水平。同時，寧波銀行撥備覆蓋率達到308%，撥備率在銀行業中保持在較高水平。

近幾年浙江地區不良爆發較多，寧波銀行連續實現了較高的業績增速及較低的不良貸款率。仔細分析其年報，我們會發現寧波銀行是一家有經營特色的銀行。

寧波銀行以長三角為中心、珠三角和環渤海為兩翼的機構布局定位，使它在中國經濟最為發達的東部地區深耕細作，同時以“大銀行做不好，小銀行做不了”為經營策略，探索出一條中小銀行差異化競爭、特色化經營的發展道路。這幾年，銀行管理層探索差異化經營的商業模式，及時優化業務布局，資產、收入和盈利結構不斷優化，形成了可持續增長的盈利模式。

發力證券類投資

在寧波銀行的資產結構中，占大頭的不是客戶貸款，而是以可供出售金融資產為代表的證券類投資。

根據2015年年報披露，截至2015年年末，寧波銀行總資產中，客戶貸款和墊款凈額為2483.99億元，比上年末增長21.32%，占資產總額的比例34.68%，比上年末降低2.29個百分點。

而證券投資（包括以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資和應收款項類投資，以下概念相同）合計3602億元，占總資產比例為50.27%，比上年末提高11.09個百分點。其中，截至2015年12月31日，公司持有可供出售金融資產2492.58億元，較2014年末增加1291.49億元，主要是可供出售類理財產品以及中長期限國債投資的增加。

根據2015年財務報表附注，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產共計70.39億元，其中政府債券11.68億元、政策性金融債券40.37億元、同業存單10.91億元，其余部分為企業債券及權益類投資。可供出售金融資產中，政府債券556.45億元、理財產品及信托計劃1625.45億元，其余部分為政策性金融債券、同業存單、企業債券及權益類投資。持有至到期投資共計326.71億元，其中政府債券321.59億元，其他金融機構債券5.12億元。寧波銀行應收款項類投資為其持有的、在境內或境外沒有公開市價的各類債權投資，共計714.26億元，其中理財產品、資產管理計劃及信托計劃704.15億元，其余部分為政府債券、其他金融機構債券。

從以上數據可以看出，寧波銀行的證券投資主要投資在政府債券、政策性金融證券及理財產品和信托計劃上，可以稱得上是“債券銀行”。相對一般貸款來說，寧波銀行的證券投資更為穩健和安全。

2014年末，寧波銀行總資產5541.13億元，其中客戶貸款及墊款2047.49億元，占總資產比例36.97%；而證券投資合計2171.11億元，占總資產比例為39.18%。

2013年末，寧波銀行總資產4621.88億元，其中客戶貸款及墊款1673.02億元，占總資產比例36.19%；而證券投資合計1435.78億元，占總資產比例為31.07%。

從以上數據可以看出，寧波銀行三年來始終將其一般貸款的規模控制在總資產的三分之一左右，同時在證券投資類資產上發力，證券投資占總資產的比例從2013年的31%提升至2015年的50%以上。

寧波銀行在控制一般貸款規模、增加證券投資的同時，不斷壓縮不良高發的制造業、商貿業的貸款占比。其中，制造業貸款余額占貸款總余額的比例從2013年的21.17%降至2014年的18.80%、2015年15.51%；商貿業貸款余額占貸款總余額的比例從2013年12.86%、2014年12.98%降至2015年11.83%。

這樣做的結果是，寧波銀行在資產結構上越來越不像一家傳統的銀行，及時、動態地資產結構調整和優化，使得寧波銀行在浙江地區不良總爆發的時期在銀行業中保持較低的不良水平。

2015年末，寧波銀行不良貸款總額23.62億元，不良貸款率0.92%，較上年上升0.03個百分點。其中，不良貸款增加以次級類貸款為主，報告期內次級類貸款占比上升0.15個百分點至0.41%；損失類貸款通過清收及核銷處置，占比較上年末下降0.05個百分點；期末關注類貸款45.28億元，占比1.77%，與上年末持平。寧波銀行2013年、2014年不良率分別為0.89%、0.89%，連續三年保持較低的不良水平。

而且，寧波銀行正常類貸款遷徙率已經從2014年的4.5%降至2015年的3.38%，關注類貸款遷徙率從2014年的42.56%降至2015年的34.77%，不良貸款出現明顯的企穩跡象。

寧波銀行屬于較早暴露資產質量風險的銀行，其資產規模和業務的靈活度高，對經濟轉型的脈搏踩得準，不良貸款認定標準也相對嚴格，未來其不良生成率有很大可能早于行業出現下行。

收入結構相應調整

對于銀行來說，資產結構決定收入結構。寧波銀行大力優化資產結構帶來了收入結構的變化，在其利息收入中，證券投資利息收入無論從收入占比還是增速上都遠超一般貸款利息收入。

寧波銀行2015年實現利息收入318.31億元，其中實現一般貸款利息收入125.72億元，比上年增加6.58億元，增長5.54%，占利息收入比例為39.5%；實現證券投資利息收入149.37億元，比上年增加46.01億元，增長44.5%，占利息收入比例為46.9%。

以上經營結果的取得，主要是寧波銀行準確把握2015年央行多次降息降準造成債券收益率與各類資產收益率大幅下行的市場機會，加大了收益率相對較高的同業理財產品投資并重點增持了中長期國債，優化資產配置結構的同時進一步提升了證券投資的盈利貢獻。

寧波銀行2014年實現利息收入281.75億元，其中一般貸款利息收入118.69億元，占利息收入比例為42.15%；證券投資利息收入為103.36億元，占利息收入比例為36.68%。

2013年利息總收入234.94億元，其中一般貸款利息收入104.15億元，占利息收入比例為44.33%；證券投資利息收入68.94億元，占利息收入比例為29.34%。

從以上數據可以看出，寧波銀行資產結構優化帶來了可喜的收入結構變化，一般貸款利息收入占利息收入比例從2013年的44.33%降至2015年的39.5%；同時，證券投資利息收入占利息收入比例從2013年的29.34%提升至2015年的46.9%。這使得寧波銀行收入增長不再單純依靠信貸規模的擴張，走出了一條有自己經營特色的發展之路。

管理層利益綁定

截至2015年末，寧波銀行客戶存款總額3556.86億元，比上年末增加491.54億元，增長16.04%。其中活期存款占客戶存款總額的比例39.18%，較上年末提升6.08個百分點。

2014年末，寧波銀行客戶存款總額3065.32億元，比上年末增加512.54億元，增長20.08%。2013年末，公司客戶存款總額2552.78億元，比上年末增加477.01億元，增長22.98%。連續幾年客戶存款大幅增長使寧波銀行有充足的資源進行資產結構優化，保證了業績的持續增長。

綜上，寧波銀行在經濟整體不利的經營環境中，堅持和發揮自身優勢、專長，在資產結構優化的基礎上形成了自己的經營特色，走出了一條“大銀行做不好、小銀行做不了”的經營之路，取得快增長、低不良的經營業績。

寧波銀行在金融業務、個人業務、國際業務、資產托管業務等方面也取得較好進展。個人資產業務穩步增加，2015年末，公司表內貸款余額2557億元，其中個人貸款余額超過852億元，占比已超三分之一。2015年末，個人銀行和零售公司兩條零售線在寧波地區的盈利和規模占比均超過50%。2015年，公司國際業務結算量突破500億美元，資產托管業務規模已經接近2萬億元。

需要特別強調的是，寧波銀行高管持股最多，解決了經營短期化問題。截至2015年末，銀行高管共計持有1118萬股，持股比例目前在上市銀行中最高，利益綁定決定了公司管理層更重視公司長期的可持續發展，更重視資產質量和業務風險的控制，經營行為不會短期化。

整體而言，投資者有理由相信，寧波銀行的可持續發展能力和抗風險能力優于其他銀行。

？？？？聲明：本文僅代表作者個人觀點；

作者聲明：本人不持有文中所提及的股票