中國能建符合國情

中國能建（03996.HK）去年12月在港交所（00388.HK）主板上市，今年4月發布上市后首份年報，顯示增長強勁，市場潛力巨大，行業領導地位穩固。

中國能源建設（03996.HK）成立于2011年9月29日，由國務院國有資產監督管理委員會履行出資人職責的國有獨資公司，是集電力和能源規劃咨詢、勘測設計、工程承包、裝備制造、投資營運等于一體的完整業務鏈的特大型骨干企業。

中國能建承擔國家電力和能源規劃研究，承擔內地90%以上電力勘測、設計、科研和行業標準制定任務，承擔了20多個國家和地區的200多項重大工程勘測設計業務，是中國乃至世界最具競爭力的電力和能源規劃研究、勘測設計企業。

公司主營業務包括勘測設計及咨詢、工程建設、裝備制造、民用爆破與水泥生產、投資與其他業務。中國能建去年持續擴大行業市場份額，鞏固在內地電力工程勘測設計、咨詢、建設等領域的領導地位。同時，積極適應電力行業變革，推進轉型升級，去年新簽合同額按年上升19.4%至3，503億元（人民幣.下同）;收入按年增長11.9%至2，056.93億元;純利按年上升97.8%至42.36億元。

海外收入有望提升

根據沙利文報告，預計2015年到2020年中國電力行業投資平均復合年增長率約7.2%，對應每年約121GW的裝機容量增長。近年中國公司承接海外電力工程項目的營業額高速增長，2009年到2014年的平均復合年增長率達21.6%。

隨著國家一帶一路戰略，海外收入會在一定程度上彌補國內行業增速放緩，而這一點已經在今年新增訂單中有所體現。

政策帶動機遇，中國能建海外市場潛力巨大，一帶一路沿線國家有巨大電力建設需求，作為最大海外電力承包商，基于品牌影響力、海外工程經驗和海外市場網絡，我們預計中國能建未來五年海外收入年均增速將超過20%。

同時，受益結構性改革，企業轉型也正在進行。預計中國能建2016年和2017年收入分別為2，349億元和2，657億元，每股盈利（EPS）為0.16元和0.18元。中國能建短期內流通市值僅9%，從市帳率（P/B）看估值不貴，符合國家長期發展戰略，多家投資機構給予推薦評級。