盛弘電氣持續盈利能力待檢驗

四大主要產品銷售價格均已連續多年大幅下滑，且行業不景氣已成顯著特征，盛弘電氣的持續盈利能力有待市場考證。

3月25日，深圳市盛弘電氣股份有限公司（下稱“盛弘電氣”）進入證監會預披露大名單，公司主要從事電力電子設備的研發、生產、銷售和服務，產品主要包括電能質量設備（涉及有源濾波器、靜止無功發生器等）、新能源電能變換設備（涉及光伏逆變器、儲能變流器等）、電池化成與檢測設備以及電動汽車充電樁。

此次IPO，盛弘電氣擬募集資金3.22億元，分別用于“電能質量產品建設項目”“新能源汽車充電系統建設產業化項目”和“研發中心建設項目”。

保薦機構民生證券認為，報告期內盛弘電氣具有良好的財務狀況和盈利能力，根據行業未來的發展趨勢以及發行人的業務狀況，發行人具備持續盈利能力。

不過，《證券市場周刊》記者發現，盛弘電氣主要產品銷售價格均已連續多年大幅下滑，且同類上市公司或掛牌公司業績2015年多出現大幅下滑，行業不景氣特征顯著。

2014年，盛弘電氣四大主要產品銷售收入分別為1.22億元、1511萬元、1065萬元和909萬元，占營業收入的比例分別為77.72%、9.66%、6.81%和5.81%。

招股書的“銷售價格變動情況”顯示，盛弘電氣上述四大主要產品銷售價格均已連續兩年大幅下滑。2013年、2014年，公司第一大主營產品電能質量設備中“有源濾波器”銷售價格分別為809元/KW、664元/KW，分別較上一年下滑了6.26%、17.92%；“靜止無功發生器”銷售價格分別為344元/KW、278元/KW，分別較上一年下滑了6.52%和19.18%。

而盛弘電氣第二大主營產品銷售價格下降幅度更甚。2013年、2014年，新能源電能變換設備中“光伏逆變器”銷售價格分別為294元/KW和173元/KW，分別較上一年下滑了55.05%、41.16%；新能源電能變換設備中“儲能變流器”銷售價格分別為1082元/KW、943元/KW，分別較上一年下降了29.65%和12.85%。

盛弘電氣表示，公司電能質量產品銷售均價下降的主要原因是生產同類產品的廠商增加，市場競爭日漸加劇……由于市場競爭加劇，公司新能源電能變換設備的銷售均有所下降。另外，盛弘電氣還表示，若公司不能在產品研發、技術創新、客戶服務等方面持續增強實力，將面臨市場競爭加劇、產品銷售價格進一步下降的風險。在產品銷售價格下降的情況下，若公司不能通過改進產品技術方案降低物料成本、加強供應鏈管理等措施有效降低產品成本，則存在利潤率下滑的風險。

2013年、2014年，盛弘電氣營業收入分別為1.27億元、1.57億元，分別同比增長了82.95%和23.19%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤分別為2099萬元、3022萬元，分別同比增長了80.65%和43.95%。

盛弘電氣還將和順電氣（300141.SZ）、追日電氣（833832.OC）等公司視為電能質量領域的主要競爭對手，而后兩者近兩年業績均出現不同程度下滑。

其中，和順電氣業績已經連續兩年負增長，2014年、2015年其營業收入分別為3.25億元和3.01億元，分別同比下降5.22%和7.26%；歸屬母公司股東的凈利潤分別為5195萬元和2260萬元，分別同比下降17.10%和56.50%。

而追日電氣凈利潤增速也近乎停滯。2015年，追日電氣營業收入、歸屬母公司股東的凈利潤分別為5.78億元和4044萬元，分別同比增長10.73%、1.61%，增速分別較上一年下滑22.7個和19.81個百分點。

2014年，盛弘電氣前五大客戶名單中還出現了上市公司思源電氣（002028.SZ）的身影，當年公司對思源清能電氣電子有限公司的銷售收入829萬元，為盛弘電氣第二大客戶。

思源清能為思源電氣全資子公司。Wind資訊顯示，思源電氣業績增速已經大幅放緩，尤其是2015年其凈利潤更是近四年來首次出現負增長。

2012-2015年，思源電氣營業收入增幅分別為46.80%、17.08%、8.44%、8.88%；歸屬母公司股東的凈利潤增幅分別為61.42%、39.65%、31.59%和-16.26%。