匯金科技存貨風(fēng)險暗藏

營收增速在兩年內(nèi)大幅下降，且存貨周轉(zhuǎn)率明顯下降，公司的盈利能力存在嚴重下滑的風(fēng)險。

2月29日，珠海匯金科技股份有限公司（下稱“匯金科技”）進入證監(jiān)會預(yù)披露名單，公司主要從事銀行現(xiàn)金、票據(jù)、印章等實物流轉(zhuǎn)內(nèi)控風(fēng)險管理整體解決方案的相關(guān)應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近年來，匯金科技營業(yè)收入增速放緩，部分產(chǎn)品產(chǎn)量下滑嚴重，公司存貨周轉(zhuǎn)率亦出現(xiàn)明顯下滑。

營收增速放緩 存貨周轉(zhuǎn)率下降

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，匯金科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.15億元、1.41億元和1.7億元，同比增速分別為49.69%、22.7%和20.41%，逐年下降。

匯金科技在風(fēng)險提示環(huán)節(jié)表示，近年來，公司將農(nóng)業(yè)銀行作為銀行自助設(shè)備現(xiàn)金管理系統(tǒng)的銷售重點。

招股說明書顯示，2013-2015年，匯金科技對農(nóng)業(yè)銀行的銷售金額占比分別為64.09%、54.68%和40.48%。

2014年和2015年，匯金科技分別對交通銀行、建設(shè)銀行合計實現(xiàn)銷售收入3097.39萬元、4038.46萬元，占比分別為21.91%、23.72%。

數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，匯金科技對銀行類客戶的銷售收入分別為1.12億元、1.37億元和1.33億元。

2015年，非銀行類客戶成為匯金科技營收增長的主要來源，其中公司對ATM廠商實現(xiàn)銷售收入3137.34萬元，占比為18.43%。

需要注意的是，近年來， 匯金科技部分產(chǎn)品產(chǎn)量下滑明顯，存貨周轉(zhuǎn)率亦出現(xiàn)明顯下滑。

根據(jù)招股說明書，匯金科技產(chǎn)品硬件依托的外協(xié)、委托加工環(huán)節(jié)廠家眾多，不存在明顯的產(chǎn)能瓶頸；公司自主生產(chǎn)主要為系統(tǒng)集成、測試等，且共線生產(chǎn)，因此無法單獨準確計算產(chǎn)能。

“產(chǎn)銷情況”顯示，2013-2015年，匯金科技PDA產(chǎn)品的產(chǎn)量分別為6172只、6301只和3941只，銷量分別為3623只、4208只和3718只，2013年和2014年的產(chǎn)銷率分別為58.7%和66.78%；2015年，匯金科技PDA產(chǎn)量同比下滑37.45%，銷量同比下滑11.64%，產(chǎn)銷率提升至94.34%。

2013-2015年，匯金科技動態(tài)密碼鎖和印控儀產(chǎn)量均有較大幅度提升，其中動態(tài)密碼鎖產(chǎn)量分別為13374只、45531只和67323只，年均增幅約為124.36%；銷量分別為17429只、25527只和42414只，產(chǎn)銷率分別為130.32%、56.07%和63%。

此外，2014年和2015年，匯金科技印控儀的產(chǎn)能利用率分別為48.55%和49.38%，均低于50%。

受此影響，匯金科技存貨增速明顯。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，匯金科技期末存貨的賬面價值分別為1972.27萬元、2932.66萬元和5817.33萬元，年均增幅約為71.74%。同期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.49次/年、1.25次/年和0.99次/年，下滑明顯。

警惕利潤率下滑風(fēng)險

匯金科技在風(fēng)險提示環(huán)節(jié)指出，銀行實物流轉(zhuǎn)內(nèi)控風(fēng)險管理領(lǐng)域作為一個發(fā)展較快的新興市場，隨著新競爭者的進入，公司將逐漸面臨國內(nèi)外較強競爭對手的競爭。

隨著競爭對手的逐步加入和競爭激烈程度的增加，公司產(chǎn)品面臨的市場競爭壓力將逐步加大。未來，如果公司不能及時推出新產(chǎn)品和對原有產(chǎn)品進行升級換代以提高市場的進入門檻、不能擴大和維持現(xiàn)有的市場份額和市場影響力，公司將面臨因市場競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，匯金科技的綜合毛利率分別為74.48%、77.98%和74.24%。

報告期內(nèi)，匯金科技的銷售費用分別為2455.14萬元、3242.16萬元和3801.77萬元，管理費用分別為1816.77萬元、2257.24萬元和2768.84萬元，期間費用分別為4255.27萬元、5492.83萬元和6551.25萬元。2014年和2015年，匯金科技的銷售費用分別同比增長32.06%、17.26%，管理費用分別增長24.24%、22.66%，期間費用增長率分別為29.08%、19.27%。

受此影響，匯金科技凈利潤率由2014年的43.09%下降至2015年的41.69%。