負利率影響廣泛

在「兩會」開幕工作報告上，李克強總理宣布加大財政赤字至3%以剌激經濟，維持下6.5%至7%增長率，貨幣增速加碼在13%以上。「大財政」主要由減稅和地方債務置換兩大部份組成，筆者估計將首先反映在通漲預期。兩會后完結后，美國聯儲局將于月中議息，耶倫可能暫停加息，而歐洲央行可能進一步減息并進入負利率。

然而，國際清算銀行（BIS）發出警告，歐洲和日本央行負利率政策如果持續越久越深，政策越可能產生反作用。市場預期歐洲央行將把存款利率推至更深的負值區間，即降息10個基點至負0.4%，以阻擋通貨緊縮的威脅。不少投資者提出批評，認為銀行將不得不為這場實驗付出太大代價。如果利率長期處于負值，很難預測個人或金融機構將如何反應。

負利率已經影響到銀行主要融資貨幣市場的借款成本大幅上升，但仍未如常規降息一樣影響到企業和家庭。負利率成不成功？日本央行實行負利率的意外舉動，僅僅讓日元升值暫停了幾天時間，零售存款并未受到政策影響，而瑞士一些抵押貸款利率反而出現上升。如果負政策利率轉導至面向企業和家庭的貸款利率，那么，將對銀行的盈利能力產生連鎖效應，除非對存款也實行負利率。

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