高端醫療設備商 微創有望扭虧為盈

微創醫療（00853.HK）主要從事產銷高端醫療設備，產品覆蓋七大治療領域，包括骨科醫療器械、心血管介入產品、大動脈及外周血管介入產品、電生理醫療器械、神經介入產品、外科醫療器械和糖尿病及內分泌醫療器械。

微創醫療（00853.HK）上半年收入按年上升4.1%至1.91億美元，毛利減少0.2%至1.28億美元，毛利率下降2.9個百分點至67.1%，中期虧損從2014年同期蝕994萬美元收窄至259萬美元，每股虧損攤薄后從2014年上半年的0.75美元大幅減少至2015年同期的0.21美元，折合每股蝕約1.63港元。

中國業務增長迅速

管理層面臨多項挑戰骨科業務可望今年內扭虧為盈，主要由于2014年初公司以2.79億美元收購美國Wright Medical旗下骨科重建業務OrthoRecon后，出現較大重組開支及商譽減值，以及收購相關融資成本增加。然而，骨科業務虧損已從2014年上半年的2，736萬美元減少至去年上半年的1，588萬美元，可見公司在營運效益上有顯著提升，包括勞工節省、現場庫存優化，以及透過公司新設的「全球工具供應中心」進行材料采購及生產。

微創產品涵蓋髖關節、膝關節、脊柱及創傷領域，2015年6月和7月分別推出EVOLUTION修正適應性CS股骨及PRESERVE Classic髖關節。今年首季擬推出為術前作準備的全髖關節手術儀器系統，及日本G26雙極髖關節杯。

公司較大的增長動力來自中國業務，雖然目前只占整體骨科收入5%，但收入基數低且增長迅速（2015年上半年增長64.1%），如公司進一步加強中國業務，今年骨科以至整體可望扭虧為盈。Firehawk支架為心血管介入產品注入動力，集團2015年上半年合共銷售約12.4萬套冠脈支架及約1.1萬套球囊導管，較2014年同期分別增長21%及34%。

長遠而言，投資者需留意其他國內競爭者如樂普醫療（300003.SZ）及信立泰（002294.SZ）的新支架產品對公司市占率的影響。

微創現價對應2016年預測市盈率40倍，估值較骨科競爭對手威高股份（01066.HK）高，較心血管介入產品龍頭樂普醫療的50倍為低，先健科技（01302.HK）則仍處于虧損狀態。

北大金融系畢業，后期再到香港中文大學進修主攻經濟系。曾任職本地投資銀行，負責高端客戶投資。現投資任職深圳私募基金公司，擅長投資分析，操盤。 2015年7月中建倉成立的老友坤城四號至今已經獲得一倍盈利。