天韻國際估值低企

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筆者在2月底推薦紫金礦業（02899.HK）已累升約27%至2.68港元（截至3月7日收市價）。3月份是業績公布期，可以關注去年7月上市的天韻國際（06836.HK）。天韻從事產銷包裝于金屬罐、塑料杯及玻璃瓶內的加工水果產品，包括但不限于草莓、杏、桃、梨、蘋果、菠蘿及雜錦水果。天韻以原廠委托制造代工方式及以自家品牌「天同時代」出售產品，銷售地區包括中國及海外國家如加拿大、美國、英國、德國、法國、新西蘭、日本、南非及荷蘭等。

天韻于2015年進一步透過天貓網上購物平臺并出售「果小懶」品牌系列的加工水果產品，同年公司與一名香港分銷商訂立分銷協議，自今年7月起， 天韻的天同產品已于大部份香港連鎖超市銷售。筆者認為這是自家品牌產品進入海外市場的重要步驟之一，以增加市場份額。

截至去年6月30日止，天韻中期收益由2.02億元人民幣增加至2.54億元人民幣，整體毛利率為30.1%，與過往全年毛利率相若。

天韻業務銷售增長明顯，及其業務具有獨特性具有競爭力，預期市盈率約為13.4倍，相較康師傅（00322.HK）、雨潤食品（01068.HK）、蠟筆小新食品（01262.HK） 股價及市盈率約13.7倍、41.9倍及62.5倍仍較低。