名雕股份“帶傷”沖刺 吉兇難料

名雕股份2011年曾因核心市場過于集中、“提高盈利能力存在不確定性”等被證監會否決，如今再度沖刺IPO仍然存在上述部分問題。

深圳市名雕裝飾股份有限公司（下稱“名雕股份”）是一家面向中高端客戶、產業鏈最完整的家裝及家居綜合服務提供商，其在4月1日發布了新版招股書申報稿，擬募集資金2.34億元，分別投向“名雕家居裝飾營銷網絡建設項目”“名啟高品質集成家具生產建設項目”“名雕現代物流配送中心擴建項目”和“名雕設計研發中心整合升級項目”。

早在2011年7月22日，沖刺IPO的名雕股份曾被證監會否決，證監會發審委在審核中關注到，名雕股份存在以下情形：2010年，名雕股份在深圳地區的17家經營網點收入占比超過71%，廣東省內其他地區的12家經營網點收入占比約29%；本次募集資金投資項目將在深圳地區新增6家直營分公司，廣東省內其他地區新增18家直營分公司……目前，住宅裝飾行業準入條件較低，競爭較為激烈，名雕股份今后能否有效地開拓異地市場、提高盈利能力存在不確定性。

證監會發審委認為，上述情形與《首次公開發行股票并上市管理辦法》（證監會令第32號）第四十一條的規定不符，最終做出不予核準的決定。

Wind資訊顯示，目前，名雕股份銷售收入仍主要來自深圳、佛山、東莞、中山等廣東省內地區。以2015年為例，若以區域劃分，名雕股份在深圳、佛山、東莞、中山、廣州地區和其他（地區）的銷售收入分別為3.71億元、9595.84萬元、8287.42萬元、4057.58萬元、1928.21萬元和4803.68萬元，占營業收入的比例分別為55.07%、14.25%、12.31%、2.86%和7.13%。

名雕股份也表示，雖然公司已具備將深圳的商業模式有效復制到其他區域的能力，報告期內公司深圳區域外的網點數，特別是省外網點數整體呈上升趨勢，體現了公司異地市場開拓取得良好效果，但公司業務仍存在核心市場相對集中的風險。

尤其值得注意的是，2015年深圳、佛山、東莞、中山、廣州地區銷售收入同比分別下滑了2.22%、13.74%、13.07%、18.25%和10.95%。

而且，近3年名雕股份業績增速已然出現大幅下滑，2009-2011年營業收入增長率分別為40.65%、48.41%和25.94%，凈利潤增速分別為50.18%、57.04%和19.48%。2012-2015年，名雕股份的營業收入分別較上一年增長3.64%、21.22%、6.41%、-4.46%；凈利潤增速分別為-11%、6.08%、-1.22%和-4.15%，業績下滑明顯。

此次IPO，名雕股份還擬投入近億元募集資金，計劃分兩年在廣東地區擴建4家旗艦店和17家直營分公司。

資產負債表顯示，名雕股份2013-2015年的存貨分別為2594.12萬元、2355.06萬元和2595.77萬元。名雕股份表示，未發現由于遭受毀損、陳舊過時或市價低于成本等原因而需計提跌價準備的情形，故不需計提存貨跌價準備。

但是，同類上市公司東易日盛（002713.SZ）卻計提了不少的跌價準備。2013-2015年，東易日盛存貨分別為1.28億元、1.26億元和1.74億元，分別計提1192萬元、1227萬元和1170萬元的跌價準備，計提比例分別為9.30%、9.71%和6.74%。

名雕股份還表示，隨著居民對居住環境重視度的提高，客戶對住宅裝修的需求更多元化？？？？專業人才將繼續成為未來裝修企業的核心競爭要素之一。

然而，2015年名雕股份在職員工人數卻大幅下降，當年為1642人，較2014年減少497人，降幅達23.24%。

《證券市場周刊》記者對比新、老版招股書發現，名雕股份減少的員工主要是工程項目人員和生產及配套人員。2013年，名雕股份工程項目人員和生產及配套人員分別為1160人、201人，2015年則分別為674人和185人。