信義玻璃受惠樓市回暖

信義玻璃（00868.HK）提供的產(chǎn)品和解決方案，涵蓋浮法玻璃、汽車玻璃、電子玻璃和工程玻璃等領(lǐng)域，以其供應(yīng)鏈能力、合理生產(chǎn)成本、一站式供應(yīng)方式和專業(yè)物流渠道，將產(chǎn)品送到世界各地客戶。信義玻璃是中國最大的高檔LOW-E節(jié)能及汽車玻璃生產(chǎn)商之一，分別占有中國LOW-E節(jié)能玻璃市場及汽車玻璃替換市場分別約15%及20%以上份額。

信義玻璃（00868.HK）本月公布，將分拆旗下信義汽車玻璃于香港創(chuàng)業(yè)板上市，并以特別中期股息方式，按比例向股東分派股份。筆者預(yù)期分拆有助提升公司價(jià)值，加強(qiáng)業(yè)務(wù)效率、經(jīng)營及財(cái)政透明度。

目前信義玻璃擁有東莞、深圳、江門、蕪湖、天津、營口、德陽及馬來西亞八大生產(chǎn)基地，總占地面積530多萬平方米，員工近1.6萬人。早前集團(tuán)發(fā)盈喜，預(yù)期截至2016年6月底止中期純利大幅增加30%至45%，盈利能力大幅提升主要由于浮法玻璃業(yè)務(wù)的銷售成本減少，銷量呈高增長，及信義光能（00968.HK）盈利貢獻(xiàn)增加所致。

馬來西亞廠房料下半年投產(chǎn)

今年首五個(gè)月，內(nèi)地住宅投資增長6.8%，商品房銷售增速達(dá)33.2%。在房地產(chǎn)投資回暖、建筑需求增加所帶動(dòng)下，集團(tuán)浮法玻璃銷售情況于去年下半年已改善，今年上半年浮法玻璃價(jià)格更錄單位數(shù)升幅，全年目標(biāo)價(jià)格提升5%至10%，意味下半年產(chǎn)品售價(jià)仍有望維持良好走勢。

此外，近期公布的國家太陽能項(xiàng)目額度令下半年市場需求更清晰，加上國策進(jìn)一步改善，成為潛在催化劑。同時(shí)，天然氣價(jià)降低，將有利公司維持低成本。

另一方面，中汽協(xié)公布，5月乘用車銷量按年增11.3%至179萬輛，汽車銷量按年增9.8%至209萬輛。信義玻璃側(cè)重汽車玻璃修換市場，而汽車銷售增加有助營業(yè)收入及銷售增長穩(wěn)定，期望可成為未來業(yè)績的重要支撐點(diǎn)。

經(jīng)過對中國生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行多年擴(kuò)充，集團(tuán)發(fā)掘具吸引力之市場環(huán)境。位于馬來西亞的玻璃生產(chǎn)工業(yè)園為集團(tuán)首個(gè)海外項(xiàng)目，預(yù)期下半年投產(chǎn)，屆時(shí)可望享有較低的生產(chǎn)成本及稅務(wù)優(yōu)惠，并有利集團(tuán)于該區(qū)日后發(fā)展。

技術(shù)上，信義玻璃股價(jià)走勢緊貼10天及20天平均線，由今年3月份起向上至今仍有支持。該股2014年及2015年每股盈利為0.3478港元及0.5388港元；2014年及2015年市盈率約13.83倍及10.52倍。筆者給予目標(biāo)價(jià)6.5港元。