族興新材業績停滯

營業收入止步不前、主要產品銷售均價逐年下滑的族興新材拿什么IPO？

4月15日，長沙族興新材料股份有限公司（下稱“族興新材”）發布招股書申報稿。

族興新材主要從事有色金屬功能粉體材料的研發、生產和銷售，致力于片狀鋁粉功能材料和微細球形鋁粉的應用研究和產品開發，構建了以鋁顏料和微細球形鋁粉為核心的產品體系。

本次IPO，族興新材擬募集資金1.99億元，分別用于“1500噸/年高性能金屬效應鋁顏料項目”“鋁顏料工程技術研究中心建設項目”和“補充流動性資金項目”。

申報稿顯示，近年來，族興新材主營業務收入增速緩慢，公司大部分產品銷量及價格下滑明顯，公司業績增長前景不容樂觀。

根據申報稿，2013-2015年，族興新材的營業收入分別為2.01億元、2.1億元和2.16億元，年均增幅約為3.66%。

但需要投資者注意的是，2013-2015年，族興新材的主營業務收入分別為2.01億元、2.07億元和2.08億元。2015年，公司主營業務收入增幅僅為1.60%，幾近停滯。

數據顯示，2013-2015年，族興新材其他業務收入金額分別為2.97萬元、257.37萬元和797.82萬元，成為推動公司營收增長的主要動力。

根據申報稿，族興新材產品類別主要分為鋁顏料和微細球形鋁粉兩類。其中，鋁顏料產品占營業收入比重約為65%，微細球形鋁粉產品占營業收入比重約為35%。

閃銀漿和銀白漿是鋁顏料類的主要產品。2013-2015年，族興新材閃銀漿產品的銷售數量分別為1891.74噸、1727.84噸和1788.48噸，同比增幅分別為-7.39%、-8.66%和3.51%。同期，公司閃銀漿產品銷售價格分別為43.57元/千克、42.75元/千克和41.83元/千克，逐年下滑。

受此影響，族興新材閃銀漿產品的銷售收入由2013年的8242.81萬元下降至2015年的7481.3萬元。2015年，族興新材銀白漿產品的銷售數量為556.99噸，同比增幅為-1.52%；銷售價格為24.17元/千克，同比增幅為-0.74%。

申報稿還顯示，2014年，族興新材微細球形鋁粉產品的銷量為4169.8噸，同比增長43.08%。然而，2015年，族興新材微細球形鋁粉銷量下降至3839.1噸，同比增幅為-7.93%。受此影響，2015年，族興新材微細球形鋁粉銷售收入金額下降至6931.74萬元，同比下滑7.32%。

根據申報稿，本次公開發行，族興新材擬募集資金8481萬元，用于1500萬噸/年高性能金屬效應鋁顏料項目，項目建設期為2年。

申報稿中，族興新材表示，報告期內，公司鋁銀漿和鋁銀粉合計產能利用率分別為121.84%、109.95%和113.02%，目前處于滿負荷狀態。

依照項目規劃，項目建成達產后，族興新材預計每年新增汽車涂裝用高性能金屬效應鋁顏料500噸、油墨（塑膠）用高性能金屬效應鋁顏料500噸、水性高性能金屬效應鋁顏料500噸，共計1500噸高性能金屬效應鋁顏料。

對此，族興新材表示，本項目的建設有利于優化公司產品結構，豐富公司產品種類，進一步提升公司在高端鋁顏料市場的生產服務能力和市場占有率，增強公司的核心競爭力。

需要關注的是，盡管報告期內族興新材產能利用率頗高，但公司大部分產品的產銷率卻相對較低，公司存貨周轉率呈逐年下滑之勢。

根據申報稿，族興新材的高端鋁顏料產品主要為特殊效果顏料。數據顯示，2013-2015年，族興新材特殊效果顏料銷量分別為105.4噸、121.34噸和141.39噸，產品產銷率分別為88.08%、87.94%和87.55%。

此外，2013-2015年，族興新材存貨賬面價值分別為4842.47萬元、5344.41萬元和5753.16萬元，年均復合增長率約為8.99%。其中，公司庫存商品賬面價值金額分別約為1646.98萬元、1671.05萬元和2421.53萬元；2015年，公司庫存商品同比增幅高達44.91%。

受此影響，族興新材存貨周轉率由2013年的2.8次/年下降至2015年的2.38次/年。