佰源股份主導產品銷售量價齊跌

受下游行業不景氣影響，佰源股份主導產品量價齊跌，凈利潤和盈利能力均出現大幅下滑。

佰源股份專門從事針織圓形緯編機的研發、生產和銷售，主要產品包括單面機和雙面機，應用于針織行業，目前已經建立了覆蓋廣東、浙江、江蘇、福建、山東等地的營銷網絡。

招股書申報稿顯示，2013-2015年佰源股份的營業收入分別為2.07億元、2.05億元和1.85億元，呈現逐年下降趨勢。

對于收入下降，佰源股份解釋稱，受國內宏觀環境影響，公司下游針織工業發展增速放緩，公司營業收入隨著下游行業的波動亦呈現下降趨勢。

《證券市場周刊》記者注意到，佰源股份所處圓緯機行業銷量近年來出現較大幅度下滑。

根據國際紡織品制造商聯盟（ITMF）對紡織機械的年度統計，2007年至2014年，全球圓緯機市場整體呈波動性增長態勢，2013年全球圓緯機交易量為3.66萬臺，2014年交貨量減少22%至2.85萬臺，回落至2009年以來的最低點。

中國一直以來都是全球最大的圓緯機銷售市場，2007年中國圓緯機銷量為1.8萬臺，占全球的67.48%；2013年，中國圓緯機銷量為2.75萬臺，占比上升至75.07%；2014年，中國圓緯機銷量則大幅下滑至1.7萬臺。

申報稿顯示，佰源股份2013-2015年圓緯機銷量分別為1530臺、1506臺、1472臺，呈現逐年下降趨勢，與整個行業表現相一致。

在銷量下降的同時，佰源股份2015年銷售單價也出現明顯下降，2013-2015年分別為12.77萬元/臺、13.12萬元/臺、11.8萬元/臺。

受銷售價格下降影響，佰源股份毛利率出現下滑，2013-2015年綜合毛利率分別為43.51%、42.21%和39.01%。對此，佰源股份給出的解釋是，主要因為市場競爭激烈，公司產品平均銷售單價較前兩年有所降低；未來若受宏觀經濟下行影響加深，或者公司核心產品市場競爭力下降、成本控制不力，都將可能使公司面臨毛利率波動的風險。

佰源股份主導產品量價齊跌，導致凈利潤和盈利能力大幅倒退，2013-2015年凈利潤分別為4562.39萬元、3472.28萬元和2333.37萬元，加權平均凈資產收益率分別為20.52%、13.15%和7.97%。

為了應對行業困境，佰源股份放寬了信用政策，近年來的應收賬款一直維持在較高比例。

2013-2015年，佰源股份的應收賬款賬面價值分別為1.16億元、1.06億元和1.14億元，占各期末流動資產總額的比例分別為45.73%、39.54%和39.63%，應收賬款周轉率分別為1.45、1.63和1.39。

對此，佰源股份解釋稱，主要原因系國內宏觀經濟形勢不景氣導致紡織機械行業下游客戶的回款情況有所惡化；由于下游紡織品生產企業的資金普遍趨緊，企業推遲支付貨款，從而使公司銷售回款周期變長。

近年來，紡織品生產行業的持續發展，促使現有紡織設備生產廠商加大投入，同時吸引一部分新廠商進入紡織設備生產領域，加劇了市場競爭。

目前，國內紡織設備制造業呈現出差異化和多元化的競爭格局，中低端產品生產廠家眾多，競爭激烈；中高端產品生產廠家較少。雖然佰源股份的針織大圓機設備在市場上具有較大的優勢，但是面臨眾多中小廠家的激烈競爭。

在中高端市場，國內廠家占據了較大的常規機型市場份額，而科技含量較高的機型則是德國、日本和意大利的產品占據優勢。佰源股份目前的主要競爭對手包括邁耶·西（MayerCie）、德樂（Terrot）、福原等發達國家品牌廠商以及福建泉州凹凸精密機械有限公司、大渝針織機械股份有限公司、香港南星工業機械有限公司等中國大陸及臺灣地區企業。

與國際知名圓緯機生產企業相比，佰源股份的資產和業務規模偏小，資金實力較弱和生產設備相對落后一定程度上限制了公司在基礎研究、新產品開發、新技術應用等領域的更好發展。