消費新趨勢

在經濟轉型、服務業崛起的大背景下，持續看好文教體衛相關行業未來發展，精選細分領域龍頭公司。

從經濟發展階段來看，中國進入工業化后期階段，第三產業尤其是現代服務業將快速發展。

參照從發達國家經驗看，在后工業化階段，經濟發展由主要依靠投資驅動逐步轉向主要依靠創新驅動，技術創新逐漸成為經濟社，會發展的重要驅動力，高技術人才組成的中產階級崛起，文教體衛游娛等綜合服務類，消費在居民整個消費支出中的占比逐步提升，現代服務業開始崛起。

人性本身的需求是剛性的，服務業滿足了人性本身的一系列需求，圍繞細分需求的新商業模式不斷涌現。對于包括衣（女神的新衣）、食（叮咚小區）、住（Airbnb）、行（Uber）、玩（YY）、交（陌陌）、活（親和源）、學（新東方）、動（運動世界）等，細分子領域在不斷創造出新的商業模式的同時也不斷迎來新的投資機遇。

一個完整的周期包括繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。從投資角度，需求把握好確定性的投資邏輯，中期看，我們認為有三個核心趨勢。科技：新興技術不斷涌現給人類世界帶來了不一樣的變化，這些技術應用在服務業的各相關領域，潛力無法估量。媒介方面：通過互聯網的崛起，以及大數據、云計算等的應用，新商業模式層出不窮，蘊含廣闊的機遇與挑戰。人口結構方面：中國在失去人口紅利后即將進入老齡化社會，社會生活及服務業相關的各個層面都會明顯改變，在各相關領域催生“銀發模式”。

按照消費周期理論，消費不是取決于現期收入，而是取決于一生的收入，每個人每一時點上的消費和儲蓄決策反映了在其生命周期內謀求達到消費理想分布的努力。在整個人生周期中，圍繞著教育、體育、文化以及旅游領域的需求則貫穿著始終。

在中國當前經濟轉型、服務業崛起的大背景下，我們持續看好相關行業未來發展，細分子領域將伴隨著政策不斷催化以及社會需求不斷增長而不斷成長，在這一過程中精選細分領域龍頭公司成為投資的關鍵。文化：文藝娛樂引領未來；教育：投資未來；體育：體育助力中國夢；旅游：內穩外熱。

2016年投資思路：

（1）中國的體育產業當前正處于一個非常重要的拐點，未來發展前景廣闊。推薦：萊茵體育（000558.SZ）、國旅聯合（600358.SH）、道博股份（600136.SH）、華錄百納（300291.SZ）、奧拓電子（002587.SZ）、貴人鳥（603555.SH）等；

（2）相比于中國龐大的消費群未來的成長空間，出境游市場成長才剛剛開始，推薦出境游業務加速海外資源布局的上市公司：凱撒旅游（000796.SZ）、眾信旅游（002707.SZ）、騰邦國際（300178.SZ）；

（3）文化演藝：宋城演藝（300144.SZ）、三湘股份（000863.SZ）、北京文化（000802.SZ）；

（4）優質成長景區公司：北部灣旅（603869.SH）、西藏旅游（600749.SH）、大連圣亞（600593.SH）、長白山（603099.SH）、三特索道（002159.SZ）、桂林旅游（000978.SZ）、張家界（000430.SZ）；

（5）跨行業轉型文化旅游公司：新華聯（000620.SZ）、平潭發展（000592.SZ）、三湘股份；

（6）國內酒店行業并購重組大趨勢到來，巨型酒店集團成為市場新格局。推薦并購重組塑造酒店業龍頭：錦江股份（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）；

（7）我們看好教育尤其是在線教育產業未來的發展前景，包括K12、語言培訓教育、職業教育等都擁有廣闊的發展機會，相關個股擁有非常大的發展機會。關注：威創股份（002308.SZ）、拓維信息（002261.SZ）、中國高科（600730.SH）等；

（8）在人口老齡化加劇大背景下，關注從事養老服務布局的南京新百（600682.SH）、雙箭股份（002381.SZ）、金陵飯店（601007.SH）、湖南發展（000722.SZ）。

作者為2015年賣方分析師評選水晶球獎社會服務行業第一名