中文傳媒收購智明星通“互聯網+”轉型

摘 要：最近幾年，我國傳統企業的生存和發展面臨著諸多問題與挑戰，一方面，中國經濟面對諸多下行壓力，另一方面，移動互聯網在諸多領域如零售、新聞、圖書、等對傳統的商業模式產生了很大的沖擊。在這樣的背景下，傳統企業面臨著巨大的轉型壓力。本文選取2014年度國內重大并購事件之一，中文傳媒收購智明星通作為分析案例，對轉型詳情及其績效進行分析。借鑒個別案例，以點帶面，揭示出我國傳統傳媒行業“互聯網+”轉型的適宜方式與效果。

關鍵詞：“互聯網+”轉型 并購績效 中文傳媒 智明星通

中文傳媒過去主要營業收入都來自傳統業務，而這些傳統業務如今受到極大沖擊，因此中文傳媒有著極強的轉型需求，所以本文選擇中文傳媒這家傳統傳媒企業收購智明星通的這一極具代表性的案例進行分析研究。分析中文傳媒“互聯網+”轉型，可以為中國的眾多的傳統傳媒企業提供轉型的經驗與方向。

一、中文傳媒“互聯網+”轉型始末

中文傳媒的戰略經歷了由過去傳統戰略向新戰略“互聯網+”轉型升級戰略的改變，中文傳媒董事會在2014年度財務報表中進行了公示：2015年，中文傳媒將按照“平臺為王，內容為王”的經營思路，通過收購智明星通大力實施中文傳媒“互聯網+”轉型升級戰略。

二、中文傳媒轉型前后分析

1.杜邦分析法。 為了驗證中文傳媒收購智明星通后的績效，檢驗了傳統傳媒企業進行“互聯網+”轉型的效果。并更加全面深入地對中文傳媒收購智明星通的績效進行分析，下文將運用杜邦分析法對中文傳媒財務數據進行分析研究。

從以上圖表可以觀察得出，中文傳媒的銷售凈利率在收購智明星通后出現了小幅增長，從2014年中的7.54%上升至2015年中的10.08%，同比上升2.54%，這是因為收購智明星通給中文傳媒帶來了新的盈利模式，“互聯網+”轉型升級給傳統傳媒企業注入了新的活力，并且由于互聯網業務特別是游戲業務的凈利潤較高，而其成本較低，所以中文傳媒的銷售凈利率在完成收購后立即增長。在完成收購智明星通后，中文傳媒的權益乘數有一定程度下跌，2015年中該指標為1.84，比2014年中的權益乘數下降0.22。中文傳媒權益乘數在收購完成后下跌的主要原因是：中文傳媒此次收購采用了股權融資的方式，使股東權益總額有所上升，因此權益乘數降低。這表明在收購一家企業過程中采用不同的融資方式會對公司的經營產生影響，另外也會影響企業的財務相關績效。綜上，中文傳媒在收購智明星通之后，雖然凈資產收益率有所下降，但是這并非此次收購帶來的長期效應，而是短期的影響，在收購完成之后，經過一系列的整合，智明星通的潛力將逐步釋放。

2.非財務績效分析。企業的收購行為對企業的各方面都產生一定程度的影響，財務分析可以從財務的角度對收購的影響進行分析，但是依然會有所遺漏。從非財務角度對此次收購的影響進行分析，可以一定程度上彌補財務分析的遺漏，非財務視角的分析也是對此次并購績效分析的一種補充，從而更為全面準確地評價中文傳媒收購智明星通的績效。如今的移動互聯網浪潮中，不再是過去傳統互聯網時期單一業務包打天下的時代了，優秀的互聯網企業往往都擁有自己的互聯網產品生態系統，中文傳媒所收購的智明星通也是這樣優秀的公司，它不僅擁有互聯網的研發、運營及渠道的全面能力，而且智明星通還構建了自己的閉環互聯網產品生態系統，這一生態系統的簡單結構如下：

智明星通的生態系統是以免費的殺毒軟件和導航網站為起點，為公司其他業務提供巨大的流量，而這些導入的流量則是通過公司的行云平臺和游戲平臺來變現，最后給智明星通帶來大量利潤的是由公司團隊研發和代理的游戲產品，這個“流量入口——發行平臺——游戲應用產品”構成了智明星通的產品生態系統。中文傳媒收購智明星通，獲得了智明星通的互聯網生態系統，這個生態系統不僅可以為中文傳媒帶來大量收益，更重要的是生態系統為中文傳媒的“互聯網+”轉型提供了大量的用戶大數據，這些數據可以用于改造中文傳媒的傳統業務，為精準營銷提供更詳盡的數據。

三、中文傳媒“互聯網+”轉型并購的啟示

中文傳媒以收購智明星通的方式進行自己的“互聯網+”轉型升級，在愈演愈烈的互聯網浪潮中占據了有利的戰略地位。那么對于其他要進行“互聯網+”轉型的傳媒企業，我提出如下建議：對于傳統的傳媒上市企業，進行“互聯網+”轉型的最好方式是收購成熟的互聯網企業，一方面如今資本市場融資比較容易，通過增發股票的方式可以較好地籌集到收購標的公司所需資金，并且能夠充分地利用日益成熟的資本市場，達到使收購雙方的價值增值的效果；另一方面，成熟的互聯網公司擁有大量的用戶數據，在如今大數據時代，誰掌握了用戶數據，誰就掌握了商業先機，這些用戶數據財富有助于傳統傳媒企業拓展自身傳統業務，這些互聯網人才亦有助于對傳統傳媒企業進行互聯網改造升級。傳統傳媒企業“互聯網+”轉型升級的步驟可以采取以下思路：首先通過收購成熟的互聯網公司進入互聯網產業，獲取優秀的互聯網行業優秀人才，豐富的用戶數據，以及互聯網公司優質的平臺和渠道；其次在此過程中逐漸學習互聯網企業地運營經驗，然后構建屬于整個集團的大平臺，最后利用這些人才和數據，完成整個企業的“互聯網+”轉型升級，完成由傳統向全方位、全媒體、全產業鏈產品轉型的戰略目標。

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