發揮期貨市場功能

摘 要：我國是資源消耗大國，且所消耗能源中，煤炭能源的消耗量占有較大部分。隨著環保政策的實行以及新能源的運用等，我國煤炭市場也發生了一定的變動，煤炭價格逐漸受市場供求影響而波動。煤炭期貨是煤炭行業發展中所運用的重要金融工具，具有引導煤炭價格變動的作用，對煤炭市場有重要影響。本文就發揮期貨市場功能以促進煤炭市場健康發展的問題進行了研究分析。

關鍵詞：期貨市場 功能 煤炭市場 健康發展

煤炭是我國的重要能源，也是我國能源結構中占據較多的部分，屬于不可再生資源。我國人均煤炭資源占有量較少，資源消耗量較大，當前已經愈發依賴國際煤炭資源。當前我國煤炭市場價格波動較大，價格風險較大，對此，還應充分發揮期貨市場功能，對煤炭價格予以科學調控，從而確保煤炭市場健康發展。

一、期貨市場功能在促進煤炭市場健康發展中的作用發揮

1.價格發現功能在促進煤炭市場健康發展中的作用發揮。期貨市場最初起源于十九世紀四十年代末的美國。隨著期貨交易需求的不斷增加，我國期貨市場也得以快速發展。價格發現功能是期貨市場的節本功能之一，主要是指以投機者、買賣雙方共同參與的前提下，基于期貨市場運行機制，形成的能夠預測現貨市場價格波動情況的價格。期貨市場價格的形成，具有預測性、連續性等特點。期貨合同中主要運用T+0的交收方式，因而，能夠生成動態化、連續化的反映實際供求變化的價格。同時，期貨市場中匯聚了眾多投機者、套利者等對經濟、政策等方面的預測，并通過期貨價值予以反映，從而使價格也呈現出了預測性的特點。這兩方面特點，同時也顯現出了期貨市場在現貨市場方面的價格預測功能。這一功能有助于促進我國煤炭市場價格形成機制的進一步完善。首先，價格發現功能的發揮，能夠為煤炭交易提供權威的參考價格。煤炭期貨市場中包含大量的交易信息，交易合同的標準化，又使這些信息更具有權威性，并成為煤炭現貨交易的重要參考數據。其次，價格發現功能的發揮，優化了煤電聯動機制。煤炭價格的變動，實質上也會引發電價的變動，當前煤電聯動機制的發揮，主要基于六個月內的煤炭價格，缺乏時效性。而期貨市場提供的數據為預測性數據，能夠使煤電聯動機制的落實更具預見性和有效性，從而確保煤炭市場健康發展。最后，價格發現功能的發揮，有助于我國掌握煤炭的國際定價權。通過煤炭期貨市場的發展，我國可以在國際上公布權威的期貨交易價格，從而使各國了解我國在煤炭方面的實際需求，吸引國外企業參與國內期貨定價，并生成“中國價格”，進一步獲取國際定價權。

2.套期保值功能在促進煤炭市場健康發展中的作用發揮。套期保值功能主要是指通過同樣數量的現貨和期貨的購進或賣出，避免出現經濟損失。例如某企業在現貨市場購買了一定數量的煤炭，若是煤炭價格下跌，則會對其造成一定的經濟損失，因而，為避免現貨價格下跌，可以賣出同樣數量的期貨。反之，則可以購進同樣數量期貨，從而對沖價格風險，避免經濟損失。這一功能的發揮，能夠幫助企業有效規避價格波動風險。我國近年來愈發依賴國際煤炭資源，國內煤炭價格也將實現與國際價格的接軌。而這一情況的實現，必將會帶來更多的不確定因素，并造成頻繁的價格波動。企業則可以利用期貨市場的套期保值功能，通過多頭、空頭套期保值實現對這一風險的有效規避，從而避免出現嚴重的經濟損失，實現煤炭市場的健康發展。

二、保障期貨市場功能有效發揮的對策

1.優化煤炭價格指數編制。煤炭價格指數主要為呈現煤炭價格變動趨向的相對數，其編制影響著煤炭期貨市場功能的發揮。當前我國較為權威的煤炭價格指數主要為環渤海動力煤價格指數等，但是一般都是區域性的指數，缺乏全國性指數的編制。對此，我國還應優化對煤炭價格指數的編制。第一，應對煤炭價格相關數據的采集、傳輸等進行完善，加強各區域信息技術、互聯網等的應用，構建電子化的現貨交易平臺，從而實現對不同區域數據的獲取，確保指數樣本的充足和連續有效性。同時，可以對教育模式及制度進行創新，形成現貨價格信息發布平臺，從而為全國性指數的編制提供良好的數據支持。第二，應加強與國際煤炭市場的聯系，要求國外相關企業及人員參與國內煤炭價格指數的編制，從而提升這一指數的國際認可度，為我國掌控國際定價權奠定基礎。第三，應將指數按照品質進行分類編制，遵循ISO發布的《煤炭分類標準》，從而促使期貨合作設計中標的標準化。

2.加大力度吸引機構投資者。我國證券投資基金正處于快速發展階段，而期貨市場發展正處于起步階段。相對來說，個人投資者存在資金有限、風險規避能力較弱等特點，因而在期貨交易過程中，對沖等手段運用相對較少，導致日內價格波動加大，難以有效分散風險，嚴重影響了市場流動性，從而限制了期貨市場價格發現功能的發揮。對此，我國還應加大力度吸引機構投資者參與期貨市場交易，充分發揮其策略運用靈活、資金實力雄厚等優勢，確保期貨市場功能的良好發揮。

3.增強國內期貨機構服務能力。由于我國期貨市場發展時間較短，因而專業的期貨公司數量較少。從總體上看，國內期貨公司存在能力水平參差不齊、同質化競爭等問題，嚴重影響了期貨市場的發展，并阻礙了期貨市場套期保值功能的發揮。因而，我國還需進一步推進專業期貨機構服務水平的提升，提高期貨服務行業準入門檻，使期貨機構能夠將提高自身研發水平、服務能力等作為重要發展目標，能夠結合實際設計最優的套期保值方案。例如在為一些發展情況良好且具有閑置資金的煤炭企業設計套期保值方案時，可以利用其閑置資金，通過套利獲取收益，從而確保其穩定發展。

三、結語

我國煤炭市場中存在著較大的價格風險，而期貨市場的價格發現功能、套期保值功能等，則對煤炭市場的健康發展具有重要促進作用。對此，在期貨市場發展中，還應不斷優化煤炭價格指數的編制，積極吸引機構投資者，提升期貨機構服務能力，從而確保期貨市場功能的良好發揮，推進煤炭行業的快速發展。

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作者簡介：徐壯麗（1974.04—），女，籍貫：江蘇南京，學歷：MBA研究生，研究方向：期貨市場風險管理工具的應用。