對沖基金的2016頂級忠告

自2008年金融危機以來，去年是全球對沖基金遭受重創的一年。2015年10月份的調查表明，截止到9月，對沖基金已經連續第4個月負回報，這是自2008年11月金融危機以來最差的成績，也是持續負回報最長的時間，并且是在沒有金融危機的時段。到目前為止對沖基金總體平均收益為0.18%，是自2011年以來的最低。對股票市場投資策略的失敗和受事件驅使是對沖基金遭重創的主要原因，相對來說，價值類基金卻能保持相當不錯的平均回報4.11%。

簡單的算術，聰明的米勒

盡管平均成績令人失望，但其中不乏成績斐然的基金經理，比如有突出表現的Passport Capital的基金經理John Burbank，他管理的41億美元資產的Special Opportunities Fund和Passport’s Global Strategy Fund，去年分別增長了37.78%和17.77%。還有Catalyst Macro Strategy的米勒，通過做空杠桿ETF，去年的回報率高達47%。

杠桿ETF在業界非常流行，2015年共吸引了95億美元資金，但是，ETF糟糕的設計有待改進，米勒的成功是因為他看到了問題所在并且果斷地做空而盈利的。米勒的戰略是針對有“結構缺陷”的ETF放空——這其實是一個賭注，大約100個杠桿ETF的列表是他的股票交易池。

米勒認為，大多數杠桿ETF由于其結構設計的原因，隨著時間的推移，因為復利的性質，ETF會抹去自身的收益。舉一個簡單的例子，你用$100買一只2XETF，如果其跟蹤的指數一天內上漲10%，你獲利20%，即市值為$120；但如果第2天相同的指數跌9.1%到昨天的起始點，而2XETF將從$120跌18.2%到$98.16，比起始價格低了$1.84。

看似簡單的數學運算，結果卻是驚人的。這就是米勒的做空杠桿ETF的戰略中心點。他的基金已經憑借此舉進入收益榜首之列，遠遠超越對沖基金平均收益率。當然，米勒不是唯一發現ETF結構缺陷的人。美國證券交易委員會已經針對ETF結構缺陷制定了新的規則以防止問題擴大化。米勒表示，如果該規則限制了他的盈利交易，他將戰略轉移至商品期貨交易市場。

分散化投資，頂尖級忠告

過去的一年，華爾街的收獲慘淡，展望新的一年，特別是現在的標普500指數仍在高位，我們應該精心制定理財計劃，以期財富不斷增長。

理財專家建議：多樣化分散投資仍是理財方式的戰略宗旨。

對于長期投資賬戶如退休金賬戶，需要考慮降低風險而分散投資在股票、債券、房地產、國內和國際各類基金上，并將分紅再投資，控制費用支出和降低稅收。投資指數基金和ETF（exchange-traded funds）不僅費用低而且相當節稅，因為這些基金無需經常交易。擁有揮發性價格的資產實際上也存在一定的節稅機會，年底前賣掉虧損的基金，同時買入另一個不同的指數基金，是實現節稅的重要手段。

著名理財顧問們對新年的展望各有不同。

頂尖投資顧問珍妮悅（Jeanie Wyatt）最近對巴倫周刊表示，2016年人們將會看到一個強勁的市場，并且預計投資將回歸傳統的資產類別，如迪斯尼、Vantiv、美國之鷹等品牌；另外，油價的持續暴跌可能會止于2016年，或許我們會看到油價和油股的強勁反彈。珍妮悅很可能會將她管理的數十億美元資產，移出昂貴、性能較差的對沖基金和其他另類投資，轉而投資到傳統的資產類別。

珍妮悅的預測得益于她的豐富經驗，經歷了40年的投資界的繁榮與蕭條，現在她和她的團隊共64人管理著28億美元資產。珍妮悅被巴倫周刊評為2015年頂尖100女性金融顧問，排名37。

珍妮悅的特點是通過平衡增長性和價值性資產的投資模式力求避免重大損失。她說，“在很早以前我就懂得，你必須同時有兩種不同風格的投資品種，體現對沖效果。歷史數據顯示，一類上漲，另一類就下跌， 因此，分散和平衡投資品種可以讓波動率有所回落”。珍妮悅認為：“許多投資者一直在回避投資固定收入基金，而我們正相反，實際上我們一直在繼續購買國債”。珍妮悅喜歡購買優質企業債券和市政債券，包括應稅的和免稅的兩種。 這些債券不僅提供有效制衡股票，而且它們到目前為止已經有了正的回報率了。

珍妮悅的另一個與眾不同之處，是她親自買賣個股，不會把客戶的資產配置工作交給第三方打理。這其實不是什么非常之舉，因為有些共同基金的投資組合包含了1000只以上的股票。這種組合很可能會讓投資者的回報只是與市場持平而不能跑贏市場。

珍妮悅的方法可以避免這種風險，盡管工作量大增，但是，提供給客戶一份清晰的投資組合列表在稅收管理方面可以更有效。如果她的后市展望是正確的，那些增持將在今年回報給客戶一份亮麗的成績單。

廣泛的多樣化投資是投資風險最小化的可靠方法。不同品種股票和債券的投資組合還應隨著時間的推移和國際環境的變化進行適當的調整。美國證券市場的價格在2016年初仍然在高位，未來的回報率將極有可能比現在低，但永恒的教訓是，我們要不斷投資，不要試圖準確捕捉市場的時機，廣泛而分散投資仍舊是投資者的最佳指南。（參考資料來自：Barron’s，Business-insider，Wall Street Journal， and Reuters）