Chasing Growth從1元到13元 邵健的嘉實增長故事

時間會見證成長，但成長的結果取決于自身的天賦和努力。根據Wind資訊數據顯示，7月9日，嘉實增長基金成立13周年，這只基金的復權單位凈值由成立時的1元增長到當前的超過13元，取得了超過1200%的凈值增長率。數據同時顯示，截至7月8日，嘉實增長成立以來年化回報為22.10%，在同期成立的12只同類產品中業績排名第1。嘉實增長的回報堪比“股神”巴菲特，眾所周知，巴菲特管理的伯克希爾公司從1965年至2014年的50年間股價漲超2萬倍，年化回報為21.97%。

公募“教父”成就業績傳奇

13年前的7月，嘉實基金發生了兩件事：一是嘉實增長基金成立。新基金成立在今天看來是小事一樁，在當時卻是基金公司盛事；二是邵健加盟。新人入職在當時看來尋常不過，如今看來這位當時的“新人”已成為公募基金投資界大佬，嘉實投研體系中的領軍人。

轉投嘉實基金之前，邵健在國泰君安做了5年多行業研究。加盟嘉實一年后，邵健接管嘉實增長基金，從此開啟了十多年的基金經理之旅。

Wind數據顯示，從2004年4月至2015年7月，邵健管理嘉實增長基金超過11年，任職回報率為768.11%，任職年化回報率為21.16%，在22只同類同期可比基金中排名第1。

通過數據統計，自2004年至2015年，嘉實增長基金經歷的12個完整自然年中，有10個年度實現正收益，而上證指數僅有6個年度漲幅為正。嘉實增長基金2006年和2007年收益率都超過100%，2009年和2015年收益率都超過60%，2004年、2010年、2013年和2014年收益率都超過14%。

擔任嘉實增長基金經理超過11年，邵健創造了國內公募基金行業任職期間管理單只基金年限最長的紀錄，并在2015年初使嘉實增長復權凈值突破10元，成為中國公募基金歷史上第二只復權凈值破10元的基金。

成長投資捕捉10倍牛股

嘉實增長基金的投資目標主要為具有高速成長潛力的中小企業上市公司，這在十多年前更看重價值型投資的公募基金領域并不多見，卻與邵健的投資理念不謀而合。“大行業中的小巨人”，這是嘉實增長基金季報和年報中經常出現的語句。堅持成長投資理念，尋找細分行業龍頭或大行業中的小型潛力公司，是邵健對成長投資的獨到見解。

翻閱嘉實增長基金年報不難發現，醫藥生物行業長期以來是該基金重倉持有的行業。但邵健曾表示，其并非看好整個醫藥生物制品行業，而是看好其中兩個細分行業：一是早期原料藥行業，二是品牌中藥企業。對于為何看好品牌中藥企業，邵健道出其中邏輯：品牌中藥企業隨著市場的開拓、新產品的推出、適應癥的增加及定價能力的體現，有希望在相當長時間內保持10%至25%的增長，給投資者帶來良好的回報。

已成為品牌中藥明星企業的云南白藥，正是邵健尋找“大行業中的小巨人”投資成果的展現。從2004年到2011年，云南白藥連續8年出現在嘉實增長年報公告的持股清單中，并多次位列十大重倉股。根據公告和Wind數據保守測算，自2004年6月底至2011年底嘉實增長基金持有云南白藥期間，該股復權漲幅超過1200%。

醫藥、消費和信息技術這些受益于中國經濟高速成長的行業一直是嘉實增長重倉持有的行業，類似云南白藥這種細分行業的10倍龍頭股在該基金其他持有的重倉行業中并不鮮見。

風格傳承投資業績延續

作為嘉實基金副總經理，邵健的另一層身份是嘉實股票投資體系CIO（首席投資官）。他在團隊內部交流時曾不止一次強調：“基金經理70%-80%的時間是在做研究，真正的投資決策包括交易，20%-30%的時間就夠了。”這也形成了嘉實基金獨特的“研究驅動投資業績”的投研文化。

邵健曾有一個關于成長投資的經典論斷：成長股就是能在未來看到一倍市盈率的股票。在嘉實內部，受邵健影響的基金經理和研究員不在少數。2015年度五年期開放式混合型持續優勝金牛基金—嘉實成長收益基金經理邵秋濤，今年上半年股票基金業績冠軍—嘉實環保低碳基金經理李化松，接管嘉實增長的兩位基金經理董理和劉美玲等等，都在不斷繼承和深化邵健的成長投資理念。

同時作為嘉實股票投研體系成長策略組組長，邵秋濤早已脫離了企業靜態估值的束縛。在他看來，靜態估值具有參考性，但更應以動態的眼光來做判斷。如果上市公司處于一個規模爆發增長的拐點期，或者處于未來大并購會讓公司發生很大的變化時，它的靜態估值將會達到40、50倍甚至更高。

以當前市場普遍看好的低碳、新能源領域為例，嘉實環保低碳基金經理李化松也表示，低碳行業的長期的空間很大，短期估值可能顯得略高，但是長期來看并不貴。嘉實對中長期價值的低估驅動的研究，就是現在來看可能貴，但三五年后就是一倍市盈率。這就是價值驅動的成長投資，不是趨勢投資。

盡管卸任嘉實增長基金經理已一年，邵健要對公司整體投資研究負責，但幾乎每個交易日他都會關注這只基金的表現。嘉實增長現任基金經理董理和劉美玲延續了成長投資風格，在去年股市大幅調整的行情中對成長股選擇上也著重考慮了安全邊際，不過，努力發掘具備巨大成長空間與較高估值吸引力的細分行業和龍頭個股仍是他們的首要策略。Wind數據顯示，截至7月8日，嘉實增長今年以來凈值增長率超同類平均表現近10%，業績排名483只同類產品前1/10。