貨幣國際化對我國宏觀經濟的影響作用

摘要：在當前我國經濟趨向全球化的大背景之下，中國經濟得到了非常大的發展，人民幣升值以及國際化問題愈來愈多地顯現出來。這就要求我們從貨幣供給以及需求、匯率決定方程和財政平衡等各個方面來探究人民幣國際化以后對中國包括貨幣政策、匯率政策在內的宏觀經濟所造成的影響。本文列舉了人民幣國際化為中國經濟帶來的好處，論述了貨幣國際化對于我國宏觀經濟產生的具體影響作用，并提出了進一步運用人民幣國際化進程發展我國宏觀經濟的幾點策略。

Abstract：Under the current trend of economic globalization background， China's economy has a very big development， RMB appreciation and international issues more and more apparent.This requires us to all aspects of money supply and demand determine the exchange rate and fiscal balance equation to explore the impact of future RMB internationalization of China， including monetary policy， exchange rate policy， including macroeconomic caused.This article lists the benefits of RMB internationalization of China's economy into discusses the specific influence of the international currency for China's macro-produce， and proposes several strategies to further the use of RMB internationalization development of China's macro economy.

關鍵詞：人民幣；國際化；宏觀經濟

Key words：RMB；International currency；Macroeconomic

中圖分類號：F832.6；F124；F224 文獻標識碼：A 文章編號：10-1438（2016）05-0029-04

貨幣國際化主要是指一個國家的貨幣突破了國別的界限而在境外加以流通，從而成為全球各國普遍予以認可的計價、結算和儲備貨幣之過程。如此一來，該貨幣即被稱作是國際貨幣。以往，英鎊、美元、日元以及歐元等在先后啟動了貨幣國際化的發展進程，從而一舉成為如今全球化貨幣體系之中極為重要的國際化貨幣。隨著當前人民幣在我國以及周邊國家邊境貿易當中被十分廣泛地加以使用，用人民幣進行計價的金融資產也在全球金融市場之中持續涌現出來，我國的人民幣已向著國際化貨幣的方向不斷發展。特別是前些年席卷全球的世界性金融危機之后，我國和大量國家相互簽訂了貨幣互換方面的協議，而且已經啟動了實施跨境化貿易的人民幣結算試點機制，這就標志著我國的人民幣國際化進程有了實質性的變化。然而，和美元、日元以及歐元等國際化貨幣比較起來，目前人民幣在全國貨幣體系之中的地位和我國世界第二經濟大國的地位尚有較大的差距，人民幣在當前的世界金融體系之中還沒有什么話語權，造成我國國內宏觀經濟方面的政策往往會受制于他人。有鑒于此，我國宏觀經濟研究界與實務界對于進一步加大人民幣國際化步伐的期待非常高。然而，人們卻極少會關心人民幣國際化之后對于宏觀經濟所造成的各類影響，或是對該影響知之不多。在此，筆者試圖就貨幣國際化對我國宏觀經濟的影響加以探究，以便于為人民幣國際化之后的我國宏觀經濟研究提供相應的參考。

一、人民幣國際化為中國經濟帶來的好處

人民幣國際化不僅能夠推動我國融入到經濟全球化的全局之中，促進金融的全球化，而且還有助于提升我國在全球經濟交流之中所獲取之利益，同時還有利于提升我國在全球的地位，并且能夠幫助我國減少對于別的國際貨幣所具有的依靠性，且當本國貨幣實現了國際化以后，貨幣的自身職能也會出現新變化。

當人民幣尚未實現國際化以前，人民幣在微觀經濟活動之中通常具有以下四大職能：一是成為流通的手段或者交易的重要媒介。我國與別的經濟體相互間進行商品以及勞務交易類活動可以說是最為常見的一類經濟活動，而人民幣正是完成該經濟活動的主要工具。因為貨幣在商品交易過程中主要起媒介的作用，能夠讓商品在我國與其他國家間進行順利轉換或者流通。二是成為價值標準或者經濟貿易計算單位。開展交易和借貸等相關經濟類活動，均難以離開對于標的物進行價值上的計算以及測量。貨幣主要代表了某種價值單位，可憑借其衡量別的所有商品、勞務、資產以及負債等價值量之高低，從而讓各類價值物彼此間能夠進行快捷的比較。三是成為價值儲藏的手段。貨幣是一般購買力的典型代表，主要是通過推遲其用以交換具體物品以及勞務之時間，從而為今后保存足夠的價值或者財富。四是成為支付手段或者延期償付的重要標準。人民幣不但在如今的商品交易之中具有媒介的作用，而且會被用于簽訂所有的長期性交易協議，從而讓協議之履行能夠有統一固定的標準。

在人民幣實現了貨幣國際化以后，在全球經濟貿易交往過程之中，貨幣所具有的功能性特征就決定了經濟主體在國際上的往來，特別是開展國際經濟貿易活動之時，均無法離開貨幣而單獨存在。人民幣在全球范圍內發揮職能作用迥然不同于其在國內所發揮出來的作用，其特點可以表現為以下三個方面：一是價值尺度變得更加地復雜化。在開展國際貿易的過程之中，商品和勞務價格主要是通過人民幣和別國貨幣等兩種不同貨幣之間的兌換比率，也就是匯價迂回來加以體現的。二是支付手段職能夠用在平衡國際間的收支差額之中。一旦國家和國家間發生了政治、經濟以及文化等各類交往活動之后，就會造成彼此間的貨幣支付活動，在實施了相應的抵賬計算之后，最后所產生的差額依然要由支付國來進行支付，這與國內日常貿易活動之中的支付方式還是有相當大的區別的。三是流通手段的職能通常只是在國際上通常的關系出現破壞作用之后才會發揮出作用。這和國內的流通手段職能有所不同。國際經濟貿易活動之中的流通手段不但屬于交換之媒介，而且還是和別的商品進行對等交換的新型貨幣化商品。國際上的儲藏方式肯定是貴金屬或者幣值能夠長時間的穩定而且國際信譽普遍比較高的貨幣類別。在某些特定的條件之下，這些貨幣可作為社會財富之中的形式之一，從一個國家移至另一個國家。

二、貨幣國際化對于我國宏觀經濟產生的具體影響作用

（一）對我國貨幣政策的影響作用

就貨幣需求方程而言，在貨幣國際化之后，對貨幣所具有的需求已經不再僅僅是十分簡單的國內經濟層面上的需求。在貨幣實現了國際化之后，就會成為世界各國企業生產、經營、流通以及計算的十分重要的工具或者手段，全球各國均對該貨幣存在需求。這樣一來，對發行此種貨幣的國家來說，如果要推算出該種貨幣所具有之需求量，就不得不研究其他國家的企業以及該國人民群眾對于這一幣種的實際需求情況。由Mdf=g（r，（Eef-e）/ e，η）·η=f（se，Gf，MD）這一公式可以推知，一旦某個國家的貨幣實現了國際化以后，別國居民就完全有可能會持有這個國家的貨幣，而外國民眾所持該國貨幣的各類影響因素當中，r肯定是最為重要的一個影響因素。以往在較為簡單的無貨幣國際化凱恩斯模型當中，L=ky-hr，其中L是貨幣需求，而y則是收入，r是利率。由此可見，r和L具有反比關系。如今，在一個國家的貨幣實現國際化以后，因為r是貨幣之收益率。所以在r出現下降之時，也就是收益率出現了下降，這樣一來國外持有該國貨幣的實際數量就會由于成本-收益理論所起到的作用而造成總體數量的降低，減持手段中最大的可能就是拋售或者自由和別的國際貨幣實施兌換與流通。因為貨幣已經國際化的關系，可以發現國外市場當中有諸多本國貨幣，這樣一來r和M相互間不再出現負相關關系，而是成為一種正相關關系，這樣一來就會提升貨幣可能被替代之風險。

（二）對我國匯率政策的影響作用

從公式Mdf=g（r，（Eef-e）/ e，η）·η可以發現，Md通常取決于r，也就是利率或貨幣之收益率，同時還有對貨幣所作出的預期和其具有的貨幣國際化地位。一旦國外企業或者人民群眾預計到該國貨幣將會貶值，也就是e可能會升高之時，往往都會選擇大規模地自由兌換其他國家更為堅挺的貨幣。同樣，一旦國外企業或者人民群眾預計到該國貨幣將會，也就是e可能會下降之時，持有該種貨幣的人們就會選擇大規模增持該種貨幣，這就意味著，一個國家所出現的貨幣貶值行為和其匯率政策必然會影響該國貨幣實現國際化的進程。那這個國家是不是能夠實施匯率貶值呢？筆者覺得只要設置一個下線就可以做到。也就是計算出當匯率e上升至哪種程度之時就能夠維持國外企業或者居民所持有之貨幣量。在貨幣能夠實現自由兌換并且做到了國內、外資本市場一體化的狀況之下，往往會出現貨幣替代現象，也就是一旦有人預計到某一貨幣的匯率會有所上升之時，就會選擇使用該具備上升趨勢之貨幣壓以取代其原來手中持有之別國貨幣，這樣做的結果肯定是會導致該貨幣匯率有所提升。鑒于該貨幣匯率的提升會導致這個國家的商品在全球市場之中的競爭力有所降低，所以這個國家的政府肯定會使用拋出本國貨幣和購置別國貨幣以阻止本國的貨幣匯率實現上升。如此一來，貨幣供給增長率自然就會超出該國政府的既定發展目標，也就是說，貨幣替代會造成一個國家的貨幣需求不再是能夠保持穩定的函數。這樣一來，如果依據貨幣學派的研究主張，能夠保持較為穩定的貨幣供給增值率的相關貨幣政策一定是要運用補償性貨幣供給調整以抵消貨幣需求變動所造成的影響的。事實上，在金融經濟極度發達的狀況之下，一個國家的中央銀行所施行的補償性貨幣供給方面的政策往往也會遭遇非常大的難度。這是由于一個國家的中央銀行無法準確地得知貨幣需求什么時候會出現移動，而且更加無法預知和在什么樣的程度上進行移動。總結起來，就是貨幣替代造成的貨幣供給減少的規模大小極難進行精確化估計，這就對一個國家的中央銀行如何準確地測算出本國貨幣的供給量，如何準確無誤地把握各類政策工具實施調控的力度，如何更加規范地界定各項貨幣政策造成了非常大的難度。

三、進一步運用人民幣國際化進程發展我國宏觀經濟的幾點策略

（一）要全力以赴地處置好人民幣升值帶來的各類問題

在推進貨幣國際化的過程之中，不管是短期行為還是長期行為，均會讓本國的貨幣處于持續升值的狀態之下，特別是對那些處于經濟高速發展時期的新興市場性國家來說，貨幣升值的壓力變得更加大了，且通常都會隨著民族自信心的持續提升而出現盲目高漲的情況。然而，過于快速和可預期升值，往往會造成非常大的傷害，具體表現為國內出口出現受挫的情況，資產的價格出現了泡沫化傾向，而本國的貨幣則成為了全球投機金融資本競相追逐的重要對象，并且最后還會造成金融動蕩以及經濟的衰退。比如，日元就在其國際化進程之中出現了大幅度的升值，其匯率從1985年2月時的1美元兌換260日元升至1995 年4月時的80日元高位上，這樣一來就產生了十分嚴重的貨幣升值綜合癥，而且最后造成了日元升值出現衰退。如今，我國的外匯儲備已經位居世界第一位，巨大的外匯儲備額造成了基礎性貨幣的投放通常均處在被動的狀態下，這樣一來就造成了人民幣升值的趨勢長時間地存在。在這一背景之下，一旦強行地啟動人民幣的國際化進程，就有可能導致人民幣的升值趨勢變得更為顯著，這樣一來就十分不利于我國國內金融市場保持穩定以及經濟的穩定發展。

（二）要積極避免貿易順差的狀況長時間地持續下去

貨幣國際化之實質為本幣跨越了自身的國境，從而為非居民所持有并且在境外進行流通和使用。本幣的輸出完全可運用以下措施，也就是國際貿易以及境外投資等。立足于國際貿易來輸出本國貨幣，這就往往需要經常性的項目能夠持續保持逆差，也就是進口超出了出口。美元之所以能夠實現國際化，其十分重要的成功經驗之一是美國一直崇尚與執行的過度超前化消費的政策，并且依靠其在國際貿易過程之中所具有的強勢化地位，可以運用經常項目逆差往出口國持續輸送美元貨幣，從而讓美元能非常快地在世界范圍之中為人所持有、使用以及流通。顯而易見的是，一旦國際貿易能夠保持順差趨勢，本幣也就很難運用國際貿易的渠道加以輸出。如今，中國居民消費率普遍都比較低，特別是在實現了貨幣國際化之后有可能造成的長時間的消費額降低，從而十分不利于提升進口的總體規模。一直以來，我國的各類經常項目往往均保持著順差態勢，一旦國內長期消費特別是進口消費出現萎縮之后，這一貿易順差情況也就更加難以在短時間之中得到改觀，如此一來自然也就不利于人民幣對外加以輸出。

（三）要切實防止我國的國內經濟進入衰退化狀態之中

貨幣國際化進程實施之后，時間一長就會造成經濟的大衰退。究其根源，主要是跨境投資造成了非常多的國內資金持續地外逃，以至于國內投資不斷地收縮。二十世紀八十年代以來，日本政府就不遺余力地推進日元國際化的進程，正是在日元升值的大背景之下，各大日本企業大量遷出到海外進行投資，這樣一來就造成了日本的本土產業不斷地空洞化，加之日本的國內經濟結構轉型沒有能夠及時地跟進，以至于日本經濟出現了失去的十年。如今，我國的勞動密集型產業往往是促進經濟發展的十分重要的力量。由于近些年來我國勞動力的成本持續地提升，尤其是沿海地區的民工荒現象大量出現，導致勞動密集型產業所具有的國際競爭力不斷地喪失。正是因為人民幣國際化的實施，這樣一來就對我國的國內企業利用各國來配置資源創設出更加有利的條件，進而提升我國諸多國內企業到海外進行跨境投資，進而導致我國國內投資大量不足。一旦我國的產業沒有能夠及時地實現轉型，而且我國的國內經濟自然會重新陷入到國際化的覆轍之中。

（四）要高度警惕我國的國內通貨膨脹風險不斷加深

一個國家福利水平之提高通常都依賴于鑄幣稅所產生的效益。鑄幣稅源自于諸多途徑，然而歸根結底還是運用大規模發放鈔票的方式往國外輸出本國的貨幣。這一鑄幣稅收益的背后還具有潛在的諸多通貨膨脹方面的風險。一是受到國外群眾偏好的巨大影響。國外對于本國貨幣的需求也是很難進行預測的，而貨幣乘數則更加錯綜復雜，這樣一來就會造成我國的國內貨幣供給量無法實現精確地控制，就有可能會導致國內出現流動性的泛濫。同時，因為世界金融市場的高度開放化趨勢，如果國際投資者對于本國貨幣出現了十分悲觀的預期，就會快速把其所持有的全部人民幣盡快轉化成別的貨幣，這樣一來就會造成貨幣的國際化逆轉，進而造成本國貨幣的大面積貶值，以至于大量本國貨幣流回到國內。以上因素均會成為導致我國國內通貨膨脹的重要誘因。如今，我國的通貨膨脹水平始終位于比較高的水平上，如今已成為導致經濟不夠穩定的一項重要因素。在這一大背景之下，一旦大幅度地推動人民幣國際化的進程，那就完全有可能導致通貨膨脹問題逐步變得更為糟糕，局面更加難以收拾。有鑒于此，在推進我國人民幣國際化的進程之中，應當從嚴防止因為貨幣的國際化而有可能造成的通貨膨脹風險不斷提升之狀況。

四、結語

總的來說，在我國推進人民幣國際化的進程之中，國家的貨幣政策以及財政政策所考慮的不再只是本國的具體國情了，而是應當全面考慮到貨幣在國際化交易以及運行之中對于我國所制定的各項貨幣政策以及財政政策所具有的相應影響。在匯率制定過程之中也應當顧及匯率制定之上、下界和其所實施的時間與范圍。對貨幣政策來說，當人民幣實現了國際化以后，就會相應地降低其貨幣政策方面的具體效應，所以，我們在制定出具體的宏觀經濟發展目標之時，應當考慮到貨幣與財政政策的實施問題，如此才能更好地實現宏觀經濟的發展目標。