中國的金融抑制與金融深化

葛爽++梁婷婷

摘 要：中國金融改革的影響是巨大的，這些年來使中國金融業取得了巨大的進步。但是，由于改革的決心不強、執行力不夠等原因，我國的金融深化并未真正收到完美的理想效果。中國的金融改革道路任重而道遠。本文將從金融抑制與金融深化的方面進行分析，對我國金融改革提出相應建議。

關鍵詞：金融抑制；金融深化；金融改革

一、已有的研究以及本文起點

金融深化論（theory of financial deepening），美國經濟學家R.I.麥金農和E.S.肖提出的用金融自由化政策促進不發達國家經濟發展的理論。第一代麥金龍一肖學派基于麥金農和肖的分析方法，提出了一些邏輯嚴密、論證規范的金融抑制模型。第二代學者從效用函數入手，建立了各種各樣具有微觀基礎的模型。我在對這些模型進行一些了解和學習之后決定將金融深化理論和我國的金融改革實踐定為本文的起點。

二、金融抑制與金融深化的基本理論

1973年，R.I.麥金農和E.S肖先后提出金融抑制（Financial Repression）與金融深化（Financial Deepening）的概念，從不同角度對發展中國家金融發展與經濟增長的關系作出了開拓性的研究。

（一）金融抑制的特征、作用機制

金融抑制是指政府通過對金融活動和金融體系的過多干預抑制了金融體系的發展，而金融體系的發展滯后又阻礙了經濟的發展，從而造成了金融抑制和經濟落后的惡性循環。其主要表現為：1）名義利率限制 2）高準備金要求3）政府通過干預限制外源融資4）特別的信貸機構。

麥金龍和肖認為，金融體系和經濟發展之間存在相互影響、相互促進的關系。但在許多發展中國家，卻存在著金融與經濟相互抑制的惡性循環。這兩方面原因導致的金融發展停滯不前并嚴重制約經濟發展的情況，稱之為“金融抑制”。

（二）金融深化的特征、作用機制

金融深化指政府放棄對金融市場和金融體系的過度干預，放松對利率和匯率的嚴格管制，使利率和匯率為反映資金供求和外匯供求對比變化的信號，從而有利于增加儲蓄和投資，促進經濟增長。

金融深化可通過儲蓄效應、投資效應、就業效應、收入分配效應，促使經濟發展。金融深化，就要放開利率管制，取消信貸配給制，實行金融的自由化。

肖（1973）從債務中介觀出發，認為金融深化會擴大金融中介機構的作用，從而儲蓄與投資水平亦隨之提高。金融深化不僅有儲蓄效應和投資效應，而且具有收入效應、就業效應及分配效應。

三、我國金融深化與金融抑制的現狀

（一）我國的金融深化

不容置疑，中國金融改革的影響是巨大的，這些年來使中國金融業取得了巨大的進步。主要體現在以下幾個方面：

1.金融資產結構由單一化向多元化轉變。

2.金融中介機構的發展。

3.中央銀行體制和宏觀金融調控機制的建立。

4.金融市場有所深化，貨幣市場和資本市場在試驗的基礎上不斷壯大，等等。

但是，由于改革的決心不強、執行力不夠等原因，我國的金融深化并未真正收到完美的理想效果。中國的金融改革道路任重而道遠。

（二）我國的金融抑制

盡管我國金融深化改革取得巨大成就，但現階段我國金融抑制仍然比較嚴重。直接結果是造成金融業的壟斷、金融業不良資產高企、金融業成本費用高昂和普遍的實際虧損。另一方面表現為金融抑制的深層結果：金融資金配置效率低、儲蓄轉化能力不強、金融體系的效率低。具體問題本文不再細致分析。

四、對我國金融改革的建議

我認為金融深化本質目的是提高金融效率。包括資源配置水平、企業信貸可得性、銀行資產質量、銀行經營效益，而不僅僅是金融資產在量上的擴張和對國民經濟的滲透。基于作者能力有限，資料不足且文章篇幅限制，本文將不再系統地逐個分析，只列舉部分方面的建議。

（一）支持非公有制企業，提高運營管理效率

以中小型企業為主體的非公有制企業，在國民經濟中占據重要地位，而且經營管理效率較高，經營效益較好，同時對金融有較大的需求。因此，較好地解決中小企業融資問題不僅能推動中小企業的發展，促進整體經濟的增長，而且對于銀行本身而言還可以借以形成優良資產，逐步消解巨額不良資產。具體方法可有：

1.完善銀行貸款鼓勵機制

（1）應加速利率市場化進程，進一步放開商業銀行對貸款利率的決定權限，擴大貸款利率上浮幅度，提高商業銀行對非公有制企業的貸款積極性。

（2）給予小型基層商業金融機構一定的貸款權；中小型非公有制企業大多集中在縣域等欠發達地區，給予當地小型商業金融機構一定的貸款權，鼓勵小額貸款，可以發揮基層金融機構的主觀能動性，解決貸款過度集中的問題。

2.改善非公有制企業融資環境

（1）拓寬非公有制經濟發展空間，打破市場壟斷局面；除關系國家安全和必須由國家壟斷的領域外，包括金融、電信、煙草、市政工程基礎設施等大部分領域均可以允許非公有制經濟進入。

（2）調整稅收政策，消除制度性歧視；非公有制經濟在稅外政策性收費、股息列支、稅收優惠、稅后利潤再投資以及企業合并、兼并及改制等方面都難以取得與國有經濟或外商企業平等的地位。

（3）建立完善的法律保障體系來保護投資者的合法利益；合理分配經營者、投資者和政府三方利益，特別要在反壟斷、個人投資保護等方面。

（二）建立良好的銀企關系，實現雙方共贏

銀行提供的商業信貸是企業生產發展的重要資金來源，而銀企之間良好的信用合作關系是銀行運作的基礎。

1.調整企業產權結構，提高銀行資產配置效率；企業產權結構合理，界定清楚，則銀行資產配置效率就趨于上升；反之，銀行資產配置效率就趨于下降。

2.施行企業產權改革，推動金融市場化；產權改革不但能培育出千百萬個真正的所有者和市場主體，而且使真正的市場運作機制成為可能。要形成真正的信用關系及實現中國金融活動的市場化和法治化，最根本的措施是進行企業產權改革。

參考文獻：

[1]（英）凱恩斯，就業、利息和貨幣通論[M].商務印書館，1963.

[2]（美）約瑟夫·熊彼特，經濟發展理論—對于利潤、資本、信貸、利息和經濟周期的考察[M].商務印書館，1990.

[3]劉奎.我國金融抑制與深化研究，2002.11.