恒大淘寶亞洲足球第一股 估值遠超曼聯(lián)

恒大淘寶亞洲足球第一股 估值遠超曼聯(lián)

掛牌時間：2015年11月

年度 募資總額（萬元）

2016年 86936

恒大淘寶（834338）的前身為廣州俱樂部，2010年恒大地產(chǎn)集團將其收入旗下，2014年6月阿里巴巴入股。2015年11月恒大淘寶登陸新三板，成為中國足球俱樂部脫離母公司、單獨實現(xiàn)資本化的第一例，被稱為“亞洲足球第一股”，從而揭開了足球俱樂部分拆上市的序幕。

從世界范圍來看，足球是世界上產(chǎn)值最高、受眾最廣泛、影響力最大的體育運動，為體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)最大的單一項目。全球足球產(chǎn)業(yè)年生產(chǎn)總值達5000億美元，占體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的43%，被稱為“世界第17大經(jīng)濟體”。而在中國，長久以來，足球完全沒有實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，但球迷對足球運動的熱情在體制的壓抑下依然涌動，市場呼之欲出。

2014年，國務院審議通過了中國足球改革總體方案，鼓勵多元資本投入和通過資本市場發(fā)展壯大足球俱樂部，改革足球賽事收益分配機制。一時間，投資者聞風而動。

背靠地產(chǎn)巨頭恒大和電商大佬阿里，恒大淘寶的融資自然不成問題，兩家土豪股東持續(xù)投入資金高達30億元。“金元”策略之下，恒大淘寶已囊括亞冠、中超、足協(xié)杯、超級杯各賽事9個冠軍。卓越的戰(zhàn)績吸引了越來越多的鐵桿粉絲。2014年，球隊場均上座達4.22萬人，排在中超榜首（中超場均觀眾數(shù)為1.9萬）。

目前，恒大淘寶的營業(yè)收入主要來自商業(yè)開發(fā)（廣告為主）收入與門票收入。2015年11月21日，恒大淘寶登陸新三板之后的首場重大比賽在廣州天河體育中心舉行，單場票房過億，刷新了中國體育史的單場票房紀錄。此前保持這一紀錄的，是2011年在鳥巢舉行的意大利超級杯，單場票房為7000萬元。

超高的票房背后，恒大淘寶依然巨虧。2013年、2014年以及2015年1-5月，公司分別虧損約5.76億元、4.83億元和2.65億元。主要原因在于營業(yè)成本較高，俱樂部持續(xù)高投入簽約國內(nèi)外知名球員和國際著名教練。以2014年的主營業(yè)務成本構(gòu)成為例，一線隊費用支出（主要指一線隊球員和教練的工資獎金）5.75億元，占主營業(yè)務成本的69%。

足球是一項絕對燒錢的運動，因此，即便是赫赫有名的足球俱樂部，在資本市場的估值也大多不高。不過，背靠世界上最具想象力的中國足球市場，加上有錢任性的大股東，恒大淘寶的估值在虧損中一路上揚。公司掛牌融資前就高達150億元，在協(xié)議交易下，即時市值曾一度突破200億元。在收入與利潤遠遠落后的情況下，恒大淘寶公司的估值大幅超過了在紐交所上市的曼聯(lián)隊（MANU.NYSE，附表）。

根據(jù)恒大淘寶公開轉(zhuǎn)讓說明書，公司的主要盈利模式為：投入資金運營職業(yè)足球隊，參與各種職業(yè)比賽，通過良好的競技成績，持續(xù)維護公共關(guān)系，獲得海量的球迷及受眾，提升俱樂部的品牌價值，形成可持續(xù)的商業(yè)生態(tài)平臺；基于該商業(yè)生態(tài)平臺，通過向球迷銷售比賽門票、球迷周邊商品等獲得銷售收入，并幫助廣告主向目標受眾群體投放廣告獲得廣告收入或其他授權(quán)收入。目前，與恒大淘寶簽約的知名客戶包括天貓、耐克、周大福等。

在協(xié)議交易且交易量極其低的情況下，恒大淘寶的成交價尚不具備普遍意義上的市場參考價值。不過可以確認的是，隨著中國足球市場的進一步釋放，公司收入的快速增長可期，但何時能終止燒錢尚需進一步觀察。