機器人下棋那么棒，做投資行不行？

王瑩瑩

一個臨時搭建的機房里，數臺電腦嗡嗡作響，一套最先進的智能投資算法正在運行。溫度有點高，空氣中彌漫著機箱運行時散出的熱氣。

機房隔壁，世界上排名前十的投資經理們，正在進行大量的信息收集處理和判斷。他們的眼睛時刻盯著電腦上的K線圖，時而激烈地討論，做各種圖表分析，然后鄭重地敲下購買鍵。他們正在和隔壁的智能投資算法在股票、衍生品、大宗商品、外匯等不同領域展開較量。

這是一場虛構的比賽場景，或許很快就會上演。

在AlphaGo完勝圍棋世界冠軍震驚全球后，有投資界人士認為，在圍棋上人工智能勝了并不算什么，如果在投資上尤其是炒股技術上戰勝人類，那才是真本事。畢竟，信息不透明，變化復雜，甚至可以說詭異的資本市場，幾乎沒有什么規律可循。人工智能下棋那么厲害，炒股、做投資決策到底行不行？那些智能投資軟件到底靠不靠譜？

躲過“熔斷式股災”

智能投資軟件資配易說：跑贏大盤沒問題。雖然沒能和投資經理們真真正正地較量一場，但交易日內資配易所產生的每一個合格的投資策略，都會和大盤指數進行比較。

“資配易每天會產生海量的投資組合，從幾千個到幾百萬個不等，它會根據所采集的數據進行分析，行情好時生產的合格投資組合較多，預計未來行情不好時就比較少，極端行情下生產不出合格的策略組合。”北京資配易投資顧問有限公司CEO張子恒告訴本刊記者，今年的1月7日到1月13日，資配易連續5個交易日沒有提供投資策略組合，這意味著提示投資者最好不要進行交易。這一期間，正是“熔斷式股災”的爆發期。

“跑贏大盤”是張子恒給資配易劃定的考核標準。過去十個月，張子恒將資配易所有的投資策略匯總成一條凈值曲線，絕大多數時間都達到考核標準。新浪網的一項調查顯示，2014年上半年滬指最大漲幅接近50%，僅有一成左右的投資者跑贏大盤，就別提股災頻發的2015年了。

“滾”贏雪球

專注全球資產配置的財鯨智能投顧將“競技”的目標鎖定為雪球財經上的美股投資組合，考驗的是相同投資標的下的資產配置能力。

據財鯨聯合創始人兼投資總監王蓁介紹，首先要做的工作是“剔除”——單只股票構成的組合不要；交易過于頻繁以及至少一年沒有調倉的“死”組合不要；流動性太差，沒有實際交易價值的組合也不要。最后，在雪球財經篩選出約800個符合標準的美股組合。

比賽規則是：相同標的下，同一時間段內（2015年1月至2016年1月）調整組合內的權重比例，收益更高或風險更小者勝。

財鯨智能投顧每個月都會根據大數據和算法，進行一次調倉操作，優化各個組合比重。雪球用戶則是根據自己的投資經驗或者偏好判斷各個組合比重。結果顯示，財鯨智能投顧比78%的雪球組合獲得更高的投資收益；同時，比82%的用戶組合具有更低風險，財鯨組合風險（收益波動率）較雪球用戶組合平均低54%。

除了和雪球比拼，為了驗證財鯨的美股智能選股，王蓁還進行了十年歷史回測，每個月定期從標普500中預測并挑選未來一個月表現最好的八只股票投資，年化收益率達到28.7%（扣除各項費用前）。

“至少能打平”

“如果真有一場人工智能和傳統投顧的比賽，結果至少是智能投顧和傳統投顧打平，如果考慮到更多潛在學習對象、更加強大的信息收集和處理決策能力，我堅信這場比賽的勝者毫無疑問將是智能投顧。”王蓁告訴本刊記者。

更何況，現代社會的信息過于飽和，即便傳統投顧的投資決策也開始離不開智能工具的支持和幫助，單純的人工投資已經難以完成全面完整的投資流程。

張子恒也相信，人工智能將會戰勝傳統投顧。僅以中國的A股市場為例，目前，A股有2000多只股票，可以任選一只到N只進行組合，據專業人士估算，會有10的500次方個投資組合，每增加一只新股，投資組合會增加10的200次方。目前一位非常勤奮的投資經理一生可能用過的投資組合不超過10萬個。也就是說，還有更多的投資組合人類從來沒有嘗試過。從投資策略的生產看，這一局人工智能完勝。

智能投顧還可以根據信號事件采集處理系統實現不間斷盯盤，從而選擇更好的交易時機。投資經理不可能做到完全不間斷盯盤，總要上個廁所，喝杯咖啡。此外，人總會受到主觀情緒干擾，但人工智能沒有主觀意識，不會故意損害投資人利益，也不會和利益相關人合謀，也就是說不會涉嫌內幕交易。

智能投顧也是“學霸”

或許這樣的比賽成績并不能讓傳統投顧們“顫抖”。至少，飯碗保得住。不過，要是再看到人工智能“學習”和“進步”的潛能，傳統投顧就要坐不住了。

人工智能投顧能不知疲倦地按照機器人學習的邏輯和路徑，結合自身過去表現不斷更新知識庫，提高自己對不同情況的認知。據張子恒介紹，資配易可以通過人工智能的獎勵函數和懲罰函數來挖掘出一些人類從來沒有使用過的投資組合。此外，資配易還實現了“目標學習”，如果設定的目標是獲取收益，就會圍繞這個目標進行自我學習，不斷嘗試各種組合。

財鯨智能投顧也是個“學霸”。不但能實時監聽、判斷當前市場的狀況，還能從大量市場數據和專業金融機構建議中學習未來市場可能的走勢，對市場變動做出迅速反應，抓取大量的輿情和結構化數據，做出投資價值判斷。財鯨智能投顧的底層算法還能不斷學習市場上最優秀的交易員和基金經理，分析他們成功決策的深層次邏輯步驟并加以模仿，不斷提高自身投資能力。

這個“學霸”還能通過學習變得更有人情味。人們在手機或者電腦閱讀到某一條感興趣的財經新聞時，只要將其內容鏈接發送到財鯨智能投顧，它就能根據新聞內容計算出對應的最優投資組合。智能投顧通過收集投資者的信息、觀察其投資行為，還能了解到投資者家庭財務狀況的變化，從而調整決策流程，保證投資建議符合投資者不斷變化的實際情況。

有“死穴”嗎？

當然，智能投顧并非萬能。

目前，智能投顧還無法完全替代基金經理做所有的決策。比如，對于一個新產業里的某家新公司，由于沒有任何歷史知識可以學習借鑒，智能投顧很難做判斷。此時，人的主觀能動性就能發揮更重要的作用。

此外，智能投顧只是一套數據和算法，還無法達到語言級別的會話和情感溝通。它無法像傳統投顧那樣，給予投資者信心和心理安慰。由于智能投顧看不見，摸不著，很多投資者在將口袋里的真金白銀交付出去時，難免會產生質疑。這就需要一個很長的市場教育過程。

美國市場已經率先完成“市場教育”。花旗集團發布的研究報告顯示，智能投顧所掌握的資產從2012年的幾乎為零增加到2015年底的187億美元。同時，一批智能投顧類創業公司在美國開始興起，截至2015年底，Wealthfront擁有約29億美元的資產管理規模，Betterment則超過30億美元。美銀美林、富達國際、嘉信理財及德意志銀行等美國主流財富管理機構也都紛紛開發和使用智能投顧來進行客戶服務。

“在中國，雖然人工智能在證券投資領域的應用才剛起步，商業化還沒有完全開始，但行業發展速度快得超乎想象。我們甚至開始焦慮起步這么早還是會被很快超越。所以我們加快產品迭代速度，最新版本會推出預測某只個股未來走勢、解套診斷等功能。”張子恒告訴本刊記者。

當然，人工智能在投資領域帶給投資者的體驗絕對不止這些，有些科技感十足的體驗會很快成為現實。未來，當手機的發展可以識別人的身體狀況和情緒時，投資者只需將手放置到手機上，人工智能可以根據你的情緒來進行投資。“如果你今天比較緊張、焦慮，那么資配易給你設置的最大虧損幅度就會比較窄；如果你今天比較開心、高興，就可以將你的風險度略作提升。”張子恒介紹說。

更重要的是，傳統投顧在中國的資產管理市場一直屬于稀缺資源，定價昂貴。要想享受一對一的金融服務，存款額需要達到600萬元，想要一個好團隊給你服務，資產額需達到1000萬元。對于一些理財“小白”來說，有智能投顧的“指導”應該是件好事，起碼會避免滿倉踏空以及滿倉跌停的“尷尬”。