深港通：共同市場初具雛形港股通是一個閉環

文‖《上海國資》記者 金琳

深港通：共同市場初具雛形港股通是一個閉環

文‖《上海國資》記者 金琳

滬港通的成功推行已經為境外資本配置中國資本市場起到了一個良好的示范效應。深港通的推出，將會為投資者提供更多的標的，勢必為A股納入MSCI奠定基礎。

深港通與滬港通的交易規則與政策有何不同？機構投資者參與其中應該注意哪些問題？香港交易所市場發展科副總裁廖藝表示，自從2014年年底開通了滬港通，香港市場就進入了共同市場的時代。深港通是“深港股票市場交易互聯互通機制”的簡稱，是指深交所和香港聯合交易所有限公司建立技術連接，使兩地投資者通過當地證券公司或經紀商買賣規定范圍內的對方交易所上市的股票。深港通包括深股通和深港通下的港股通兩部分。其中，深股通是指香港投資者委托香港經紀商，經由聯交所在深圳設立的證券交易服務公司（SPV），向深交所進行申報，買賣規定范圍內的深交所上市的股票；港股通是指內地投資者委托內地證券公司，經由深交所在香港設立的證券交易服務公司（SPV），向聯交所進行申報，買賣規定范圍內的聯交所上市的股票。

交易規則和機制

廖藝表示，通過打造一個共同的市場，港交所希望能夠成為不光是股票，而是多個資產類別的一個定價中心。“我們可以看到在這個共同市場的模式上面，首先是有投資者，有機構投資者，有券商這樣的市場參與者，也有基金，基金既是投資者，也是產品的推出者，既包括內地的部分，還包括海外的部分。”

廖藝指出，滬港通和深港通的機制有一個非常明顯的特點。“港股通是一個閉環，如果你作為一個內地的投資者，你開通了港股通權限之后，你交易港股，首先用內地的人民幣資金帳戶買賣港股，當你賣出港股的時候，拿到的仍然是人民幣，而且是在內地的資金帳戶里面。”

投資者通過港股通買賣港股使用哪種幣種？港股通交易，以港幣報價成交，以人民幣清算并交收。港股通投資者在進行人民幣與港幣之間的換算時，需區分參考匯率與結算匯兌比率兩個概念的差異。

廖藝說，另一個明顯的改變，就是取消了總額度的限制。“取消總額度的限制，意義非常重大。因為取消總額度，意味著對于內地或者海外機構投資者來講，吸引力大增。機構在投資策略和資金運營上，沒有了總額度的限制，就可以更加從容，甚至做一些中長期的配置策略。”

根據《聯合公告》，深港通不設總額度限制，但為防范資金每日大進大出的跨境流動風險，深港通設置了每日額度的限制，深股通每日額度為130億元人民幣，港股通每日額度為105億元人民幣。

中長線投資標的

申萬宏源首席分析師桂浩明認為機構投資者參與深港通要注意的是，要有熟悉香港市場交易規則的專業人士。“因為兩個市場的管理模式和制度有所不同。”另外，要選擇一些中長線的投資標的，香港市場不乏投資陷阱，甚至會出現價格低于1元，只能以分作為計價單位的股票，也就是仙股。另外，要根據公司情況，制定比境內投資更加嚴格的財務制度、風險控制制度和風險準備金制度。“這是因為港股沒有漲跌停限制。”

據了解，參與港股通的境內投資者限于機構投資者和滿足港股通適當性要求的個人投資者。“個人投資者參與港股通需要證券賬戶及資金賬戶內的資產合計不低于人民幣50萬元，其中不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券；通過證券公司評估，滿足知識水平、風險承受能力和誠信狀況等方面的要求。”

廖藝表示，可以看到在過去一年到今年上半年，南下的投資標的變化是非常明顯的。“2015年，行業的選擇比較分散、多樣化。但是今年上半年出現了急劇的變化，銀行金融類特別突出，占的百分比翻了一倍，其它的行業相對減少了，比如工業減少得尤其厲害。滬港通下港股通十大日均成交股票除了騰訊之外，都是銀行股。”說明了南下投資者的投資風格和配置、偏好在短短十幾個月的時間里面發生著比較大的變化。

技術操作

桂浩明表示，投資者要重點關注香港證券市場的交易規則和特點，比如T+0的交易方式比較特殊。另外，香港市場的投資者結構十分均衡。大約50%的成交額來自機構投資者，當中來自海外的機構投資者成交占逾一半，另一半來自香港與中國內地的機構投資者。香港證券市場有30%的成交額來自個人投資者，另有20%的成交額來自本地經紀的自營交易。

港股通的股票范圍是恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股、定期調整考察截止日前十二個月港股平均月末市值不低于港幣50億元的恒生綜合小型股指數的成份股，以及A+H股上市公司在聯交所上市的H股。“由于相關指數成分股調整等原因，會導致港股通標的相應調整。”

個人投資者如何購買港股通股票？個人投資者經過證券公司適當性評估、簽署相關協議并開通港股通交易，委托內地證券公司買賣港股通股票的，證券公司接受委托，經由深交所證券交易服務公司，向聯交所進行申報。該申報在聯交所交易平臺撮合成交后，將通過相同路徑向內地證券公司和投資者返回成交情況。在結算交收方面，內地結算作為港股通股票的名義持有人向香港結算履行港股通交易的清算交收責任，內地結算進而與證券公司（結算參與人）就港股通交易進行清算交收，證券公司負責辦理自身與投資者之間的清算交收。

港股通股票的調入調出規則是怎樣的？因相關指數實施成份股調整等原因，導致部分股票符合納入港股通股票范圍的，則調入港股通股票。港股通股票因實施指數成份股調整等原因，導致不再符合港股通股票范圍的，則調出港股通股票。提示投資者注意，股票調出港股通股票，投資者不得通過港股通股票買入，但可以賣出。調入或調出港股通股票的生效時間以深交所證券交易服務公司公布的時間為準。其中，深交所或上交所A股上市公司在聯交所上市H股，或者聯交所H股上市公司在深交所或者上交所上市A股，或者公司同日上市A股和聯交所H股的，其H股在價格穩定期結束且相應A股上市滿10個交易日后調入港股通股票。

值得提醒的是，同一交易主體的深港通下的港股通賬戶和滬港通下的港股通賬戶不可以混用。深港通和滬港通采用“雙通道”獨立運行機制，深港通下的港股通和滬港通下的港股通證券賬戶股票不能交叉賣出，同一交易主體需分別通過深港通下的港股通賬戶或滬港通下的港股通賬戶進行交易和行權。

比如，投資者通過深港通下的港股通賬戶買入某港股標的公司的股票，無法通過滬港通下的港股通賬戶賣出，只能通過原買入賬戶賣出；如果投資者要行使該港股標的公司的股東權利（如股東大會投票等），也只能通過原買入賬戶進行意愿申報。另需提醒投資者注意的是，滬深港股通資金賬戶資金可以交叉使用，即通過滬港通下的港股通賣出港股的資金可用于買入深港通下的港股通港股，通過深港通下的港股通賣出港股的資金可用于買入滬港通下的港股通港股。