城建投資“雙核驅動”

文‖《上海國資》記者 金　琳

城建投資“雙核驅動”

文‖《上海國資》記者 金琳

PPP領域已是紅海，競爭趨白熱化。而投資對于基礎設施建設領域中的企業貢獻越來越大

上海城建投資正開展投資業務“雙核驅動”，即運用PPP模式建設城市和開展并購、PE等新興投資業務，實現新突破。

城建投資目前實施的基礎設施投資項目40多項，項目涵蓋城市道路、高架、隧道、機場、大橋、新城區、污水處理、地鐵與軌道交通、高速公路等，投資總額逾800億元。創新的財務管理手段對于推動業務發展起著關鍵的作用。

上海城建投資發展有限公司總經濟師井陸峰對《上海國資》表示，每個傳統行業都有亮點，只要接入新的思維，就能達到亮眼的效果。

PPP領域已是紅海，競爭趨白熱化。而投資對于基礎設施建設領域中的企業貢獻越來越大。大力加強金融領域各種工具和手段運用，這對PPP模式發展意義重大。目前，PPP項目公司仍以政府回購、補貼、銀行貸款、發債等傳統渠道籌資，隧道股份城建投資則在不斷嘗試如ABS、信托、保險、基金等創新手段，最大程度與資本市場實現有效銜接。

創新的融資工具

《上海國資》:從融資來看，城建投資有哪些創新的融資工具和實踐？

井陸峰:城建投資是國內最早在基礎設施投資項目上使用股權杠桿融資，即明股實債型基金，突破公司投資能力瓶頸；城建投資創新使用基礎設施投資項目應收款通過賣斷式信托方式來達到盤活存量資產，化解項目回購風險的目的；公司積極推進區域型產業基金設立，正與蘇州、鄭州和杭州等地深化合作，設立城市基礎設施產業投資基金，投放于當地城市基礎設施建設項目；此外，搭建海外融資平臺，已完成境外發行歐元債的準備工作，等待合適的窗口期進行境外發債。

城建投資還充分利用上海自貿區金改等優惠政策，推進自貿區發債工作，爭取作為首批申報企業于年內注冊發行。

各種金融工具可以組合使用，這樣既滿足融資需求，又降低融資成本，同時還能實現無風險套利。

《上海國資》:目前面臨哪些資金管控的難題和風險？

井陸峰:公司承接的基礎設施投資項目基本都需要經過較長年限的回購期或運營期，尤其這些年來，隨著PPP項目的日益普及，很多項目的運營期都在十年以上，若國家財政政策與貨幣政策發生調整，都有可能會給公司造成一定的項目回購風險。因此，公司將未雨綢繆，充分掌握金融市場上的各種金融工具的運用，如：ABS、ABN、項目收益債、應收款賣斷式信托等金融工具，提升資金風險管控能級，提前做好面臨市場資金面收緊、項目無法按時回購的應對措施，有效控制公司資金的流動性風險。

提升資金管控

《上海國資》:作為隧道股份體內唯一的投資平臺，是基礎設施投資項目的管理中心和利潤中心。在各項財務管理工作中，如何根據項目開展全面預算管理？

井陸峰:最重要的是實施項目全周期測算，動態跟蹤應對。PPP項目的收益作為公司主要的營收來源，必須從項目投標測算起就實時關注。公司每一個中標項目都有全周期的利潤預測，并且根據市場環境、項目進度的變化實時更新，動態掌握每個項目的未來收益情況，持續跟蹤內外部因素對項目利潤以及公司整體利潤的影響，并根據影響及時作出應對。

還應該嚴格落實考核指標，強化預算剛性執行。遵照精細化管理要求，加強預算控制的剛性和系統性，公司每年將整體的預算指標進行分解、下達到各項目進行考核，并制定和推行預算進度定期反饋機制，按季度將預算執行情況反饋到各項目，對未達預算進度要求的給與預警。在每季度編制的經濟活動分析中對主要經營指標的預算執行情況進行分析比較，適時掌握公司預算進度。

有意思的是，兩臺相機的推薦套裝都采用了不太尋常的焦段。E-M1 II的推薦搭檔是新推出的12-100mm f/ 4 IS Pro鏡頭，這支鏡頭會讓E-M1 II看起來更小巧。完美的焦段，適中的光圈，高效的光學防抖以及實用的微距功能都是這支鏡頭的優點。而松下G9的搭檔是比12-100mm f/4更輕更短的12-60mm f/2.8-4，與G9的搭配十分協調。

《上海國資》:從資金管控來看，如何做好項目的風險預警機制和內控體系建設？如何匹配項目資金需求與公司流動資金的？

井陸峰:公司以《資金管理辦法》為依據，實行收支兩條線的集中管理模式，由公司本部進行資金集中管理，并通過全面預算管理手段統籌規劃、管理資金使用，匹配項目資金需求，提升公司流動資金管理水平。

同時，針對公司資金管理特點，公司與復旦大學、上海財經大學共同研發了資金管控數學模型，目前該模型已處于調試使用階段，后續將實現與財務預算軟件、工程管理軟件對接。

《上海國資》:財務信息化的推進情況？如何運用財務大數據分析開展相應的投資決策？

井陸峰:我們嚴格執行隧道股份財務制度，運用隧道股份統一財務管理系統。隧道股份自2013年6月起正式啟動財務信息化工作，公司成為了第一批納入的子公司，納入隧道股份統一的會計核算軟件平臺，科目設置更加合理，會計核算更加規范，云管理更為外地項目的財務提供了便利。2016年起，隧道股份搭建了統一的資金管理系統，能夠實時監控各家子公司賬戶余額、存款分布情況，實時審批開（銷）賬戶申請，加強對資金的實時管控，進一步提高資金使用效率。

2014年，公司聯合上海財經大學和復旦大學共同開發“公司運營資金管理模型”，旨在建立公司資金短、中、長期結構化的合理配置，在有效控制財務風險的同時，最大程度的降低財務成本，提高項目內含報酬率。經過1年多的共同努力，形成了初步的科研成果，下一步，公司擬推進資金管理模型的上線應用，以及與現行財務系統進行對接，為公司資金的合理配置提供決策依據，滿足投資資金需求。

投資策略

《上海國資》:從投資來看，目前城建投資開展投資業務“雙核驅動”，即基建PPP模式和并購、PE新興投資業務。公司有哪些投資策略？

井陸峰:投資應符合隧道股份的發展戰略規劃要求，主要聚焦在與隧道股份主營業務相關聯的產業，有利于實現超越市場基準的長期穩定投資收益的戰略目標。

投資項目的選擇應注重具有核心價值和成長潛力的目標企業，力圖通過目標企業的業績成長實現投資的增值和保值。

投資的項目須具有一定的進入障礙及壁壘和一定的行業地位、市場占有率、發展前景、較成熟的商業模式、已商業化的核心產品等特質。

投資項目執行過程中，投資團隊應充分考慮投資主體的風險承受能力，客觀評估項目收益及風險，正確處理投資風險與收益的關系。

《上海國資》:您如何看待財務管理人員向價值創造者、戰略決策者轉型？

井陸峰：企業的財務工作者必須關注國家宏觀經濟政策，包括財政政策和貨幣政策，稅收、貨幣、利率等政策都會對企業發展發生重大影響。其次，企業的財務工作者需要關注行業的發展動向，判斷企業在行業中所處位置，為企業發展提供方向。最后，企業的財務工作者還需要及時了解分析行業競爭態勢，了解競爭對手信息，為企業在市場競爭中制定競爭策略。

《上海國資》:在“十三五”規劃中，對企業財務資金管控的要求和重點是什么？

井陸峰:首先是提高資金的使用效率，做好資金與項目的平衡。在經濟擴張期基礎設施項目會比較多，公司需要加大資金儲備、加快資金回籠；同時，拓寬融資渠道、創新融資方式，如明股實債型基金、ABS、ABN等金融工具，確保自有資金能夠滿足項目資本金需求。在經濟收縮期項目減少，需要精選項目，提高資本金投入從而提高項目收益率，確保公司整體利潤穩定。

還應合理配置資金期限，避免因期限錯配帶來的流動性風險，尤其是在經濟收縮時期或者貨幣政策緊縮時期，減少用流動貸款補充項目資本金的短債長投行為，給公司造成流動性風險。