論互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融市場(chǎng)信息傳播特點(diǎn)——以2015年A股異常波動(dòng)為例

孔 倩

論互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融市場(chǎng)信息傳播特點(diǎn)——以2015年A股異常波動(dòng)為例

孔 倩

以2015年A股市場(chǎng)異常波動(dòng)為例，討論了互聯(lián)網(wǎng)群體傳播時(shí)代的金融市場(chǎng)信息傳播特點(diǎn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)的提高，互聯(lián)網(wǎng)群體傳播成為A股市場(chǎng)主要的信息傳播渠道，為其提供了極為便利的信息、互動(dòng)和交易平臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，信息通過人際傳播、互聯(lián)網(wǎng)群體傳播、大眾傳播的交織傳遞對(duì)股市異常波動(dòng)起到了推波助瀾的作用。首先，互聯(lián)網(wǎng)群體傳播與人際傳播交織對(duì)中小投資者情緒和態(tài)度產(chǎn)生的影響日益凸顯，這表現(xiàn)在：投資者在股市互聯(lián)網(wǎng)群體傳播中的信息選擇和傾向容易催生非理性情緒和態(tài)度，而人際傳播又進(jìn)一步擴(kuò)大了股市互聯(lián)網(wǎng)群體傳播中的非理性情緒和態(tài)度的波及面。與此同時(shí)，本文以2015年的股市異常波動(dòng)為例分析了大眾傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播提供的框架和錨定點(diǎn)如何影響中小投資者的態(tài)度與決策。

互聯(lián)網(wǎng)群體傳播；人際傳播；大眾傳播；金融市場(chǎng)信息；非理性情緒

自2014年6月起，中國(guó)A股市場(chǎng)開始持續(xù)單邊上漲，新一輪的“牛市”如期而至；2014年底，國(guó)際著名投行摩根士丹利首席策略師賈納（Jonathan Garner）在研報(bào)中竟然預(yù)測(cè)2015年中國(guó)A股目標(biāo)上線達(dá)到驚人的16785點(diǎn)。當(dāng)廣大股票投資者正對(duì)“牛市”帶來的巨大收益率津津樂道之時(shí)，2015年6月，一場(chǎng)突如其來的“股災(zāi)”席卷了中國(guó)A股市場(chǎng)，20個(gè)交易日內(nèi)蒸發(fā)掉30億市值，股指迅速下跌，千股跌停，波及面巨大，引發(fā)全球廣泛關(guān)注。在此驚心動(dòng)魄的時(shí)刻，國(guó)家不得不宣布動(dòng)用多方力量“救市”。一時(shí)間，一場(chǎng)波瀾壯闊的“牛市”演變成了驚天動(dòng)地的“救市”。

若從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度解讀2015年6月的股市異常波動(dòng)，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降、改革預(yù)期和杠桿資金自然是關(guān)鍵性因素。但是，此次異常波動(dòng)發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)群體傳播時(shí)代，不可否認(rèn)，信息通過人際傳播、互聯(lián)網(wǎng)群體傳播、大眾傳播交織傳遞，影響中小投資者的情緒和態(tài)度，對(duì)此輪A股異常波動(dòng)起到了推波助瀾的作用。因此，審視互聯(lián)網(wǎng)群體傳播時(shí)代股市異常波動(dòng)中的信息傳播特點(diǎn)，建立完善的輿論引導(dǎo)體系，對(duì)促進(jìn)金融市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展及保護(hù)中小投資者利益具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

一、互聯(lián)網(wǎng)群體傳播成為中小投資者在A股市場(chǎng)主要的信息傳播渠道

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融為中小投資者打造便利的信息、互動(dòng)、交易平臺(tái)

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)的發(fā)展，此輪牛市中小投資者的炒股環(huán)境發(fā)生了巨大變化。他們不但可以通過大智慧、同花順等軟件及時(shí)了解國(guó)家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)信息、企業(yè)質(zhì)詢，還可以利用微信、微博、東方財(cái)富股吧互聯(lián)網(wǎng)群體傳播平臺(tái)相互交流，表達(dá)自己的情緒和態(tài)度?？梢哉f，互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)為他們提供更便捷的信息平臺(tái)、互動(dòng)平臺(tái)和交易平臺(tái)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)群體傳播的特征與股市的基本特征高度吻合

第一，互聯(lián)網(wǎng)群體傳播主體多元化與中小投資者身份多樣化相吻合。此輪牛市的信息傳播已經(jīng)褪去了原本專業(yè)化和精英化的外衣，每一個(gè)投資者，無論職業(yè)和身份，都可以成為“股評(píng)家”。而股票市場(chǎng)信息傳播者往往帶著自身直接利益參與信息傳播，希望依靠信息交流拉攏更多的一致行動(dòng)人，自然有強(qiáng)烈的信息傳播意愿和需求。不難看出，互聯(lián)網(wǎng)群體傳播主體多元化特征與中小投資者的內(nèi)在需求完全吻合。

第二，以新媒體為傳播工具的互聯(lián)網(wǎng)群體傳播具有快速及時(shí)的特點(diǎn)，而股市恰恰需要投資者瞬時(shí)決策、瞬時(shí)交易。新的傳播工具為他們提供了有效的信息和交易便利。

二、互聯(lián)網(wǎng)群體傳播與人際傳播交織對(duì)中小投資者情緒和態(tài)度的影響

（一）股市互聯(lián)網(wǎng)群體傳播的信息選擇和傾向?qū)ν顿Y者情緒和態(tài)度的影響

從傳播主體上看，股市的群體傳播參與者幾乎都是帶有個(gè)人直接利益的投資者，除了宣泄自身情緒外，群體傳播參與者自覺或不自覺地以謀求利益為主要?jiǎng)恿?。從傳播渠道上看，股吧里的群體傳播參與者很少附和或聲援其他群體成員或者意見領(lǐng)袖，而在很大程度上他們通過影響其他群體成員的情緒和態(tài)度，拉攏他們成為一致行動(dòng)人以維護(hù)自身利益。這一點(diǎn)與以意見領(lǐng)袖為主要信息來源的普通互聯(lián)網(wǎng)群體傳播不同。在全民共享咨詢、股民隨時(shí)交流的信息環(huán)境中極易催生“群體思維”影響投資者的理性判斷和投資態(tài)度。

（二）人際傳播擴(kuò)大股市互聯(lián)網(wǎng)群體傳播中的非理性情緒和態(tài)度的波及面

帶著自己的情緒和態(tài)度，中小投資者回到微信，把在股吧上感染的非理性情緒和態(tài)度通過微信群和朋友圈這樣的人際傳播平臺(tái)傳播給自己的親人和朋友。人際傳播作為信源確定的傳播，其參與者往往更容易相互信任，在信息不全面的情況下，他們對(duì)來自朋友和親人的猜測(cè)和判斷偏聽偏信，格式塔理論的說服效應(yīng)告訴我們：人們更愿意相信可靠的信息來源而非可靠的推理和論據(jù)，因此，很多中小投資者即使發(fā)現(xiàn)來自朋友圈的情緒和態(tài)度不符合自己的理性推斷，也依然會(huì)放棄“主觀推理”而選擇“可靠來源”。于是，非理性的情緒和態(tài)度波及面進(jìn)一步擴(kuò)大。

三、大眾傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播提供的框架和錨定點(diǎn)影響中小投資者的態(tài)度與決策

（一）從轟轟烈烈的“牛市”到驚天動(dòng)地的“救市”：信息限制思維

轟轟烈烈的“牛市”始于2014年6月，股指一路上漲，至2014年底全面進(jìn)入牛市，預(yù)測(cè)此輪牛市大盤將超過10000點(diǎn)以上；2015年6月19日周五，股市經(jīng)歷第一次暴跌，跌幅6.42%，指數(shù)報(bào)收4478點(diǎn)，各大媒體輿論開始聚焦股市關(guān)注的巨幅波動(dòng)。

6月22日端午節(jié)休市，驚天動(dòng)地的“救市”故事從這里開始。6月23日周二，6月24日周三，一切都以市場(chǎng)的正常軌跡在走。6月25日周四，大面積股票暴跌，很多朋友短線離場(chǎng)。6月26日周五，2000多只股票跌停，短期調(diào)整近1000點(diǎn)。

6月27日28日周末：央行降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)定向降準(zhǔn)。周末中央新聞、財(cái)經(jīng)新聞紛紛發(fā)布國(guó)家降息降準(zhǔn)消息。微信朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)降息降準(zhǔn)消息，微信群里、股吧里投資者討論在此利好刺激下，股指會(huì)再創(chuàng)新高。

6月29日周一開市：在“雙降”利好刺激下，滬深兩市高開低走，權(quán)重股跳水，題材股掀跌停潮，滬深兩市逾1500股跌停。滬指自本輪新高5178.19點(diǎn)調(diào)整以來，10個(gè)交易日跌逾千點(diǎn)，跌幅達(dá)20%，基本達(dá)到牛熊邊界線。

為了穩(wěn)住局面，國(guó)家通過大眾傳播或借助互聯(lián)網(wǎng)群體傳播手段不斷發(fā)布利好消息，可是，眾多的利好消息也難控制跌勢(shì)。微博微信群里、股吧里中小投資者怨聲載道，這種群體性討論幾乎演變成一種自發(fā)的、集體性的恐慌。

這整個(gè)過程中，正是投資者們通過大眾傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播獲取的信息限制了他們的思維。那么，他們究竟獲取了哪些信息？這些信息如何限制他們的思維而影響態(tài)度呢？

（二）大眾傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播提供的錨定點(diǎn)和框架決定投資者態(tài)度

錨定點(diǎn)和框架是影響我們處理信息的重要因素，也最終影響了人的態(tài)度。心理學(xué)上的錨定點(diǎn)是指那些最初看起來可以提供答案線索的事物。而框架是表述問題的方式和整個(gè)步驟。對(duì)于金融市場(chǎng)的投資者來說，框架由以下一系列因素決定：第一，我們通過媒介了解到的信息；第二，我們認(rèn)識(shí)的人所說所作；第三，價(jià)格運(yùn)動(dòng)告訴我們他們?cè)谧鍪裁础ｅ^定點(diǎn)就是我們選取作為參照的信息。那么，如何分析此次從牛市到救市的信息錨定點(diǎn)和框架？本文將從2014年6月牛市開端到2015年7月“股災(zāi)”分為三個(gè)階段，試分析各個(gè)階段錨定點(diǎn)和框架如何影響股民態(tài)度。

1.第一階段：從2014年6月到2015年6月初的“牛市”階段。

框架和錨定點(diǎn)如下：

第一，假設(shè)一個(gè)普通投資者通過大眾傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播獲取的信息包括：2014年6月起牛市開始，股市持續(xù)上漲；2014年年底經(jīng)濟(jì)評(píng)論家評(píng)論此次牛市股指將超過10000點(diǎn)；2015年6月初，大盤上攻5000點(diǎn)，有消息稱，5000點(diǎn)只是牛市的開始。

第二，通過人際傳播接觸到的信息：大家都想入股市，大多數(shù)人都在賺錢。

第三，股價(jià)在不斷上漲，大盤放量，大家都在買入。

通過以上錨定點(diǎn)和框架很容易得出結(jié)論：可以積極買入，股市在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)持續(xù)上漲。這樣的分析基本代表了大多數(shù)中小投資者的分析。通過人際傳播和微博微信等互聯(lián)網(wǎng)群體傳播平臺(tái)，以上的信息在投資者組成的群體成員之間自由而廣泛地流動(dòng)，大多數(shù)中小投資者都堅(jiān)信牛市來了。有學(xué)者曾借助文本挖掘技術(shù)，抓取中國(guó)最大的股票論壇“東方財(cái)富網(wǎng)股吧”的580條發(fā)帖數(shù)據(jù)，通過量化研究得到結(jié)論：網(wǎng)絡(luò)媒體看漲態(tài)度與股票收益率呈正向相關(guān)。也就是說，大家都看漲的情況下，股指就會(huì)漲，因而這一階段幾乎每個(gè)投資者都能在股市得到收益。

2.第二階段：從6月中股指下挫至6月28日周六國(guó)家宣布降息降準(zhǔn)的“救市”階段。

框架和錨定點(diǎn)如下：

第一，這一階段某投資者通過大眾傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播獲取的信息包括：股指在小幅反彈后繼續(xù)暴跌，近期調(diào)整近1000點(diǎn)；如股指繼續(xù)下挫，融資融券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人或遭遇系統(tǒng)自動(dòng)平倉風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家已經(jīng)采取相應(yīng)措施降息降準(zhǔn)來挽救股市。

第二，通過朋友親人和微博微信等群體傳播獲知周圍的人對(duì)股市持不同看法，部分投資者認(rèn)為國(guó)家既然宣布救市股市會(huì)很快企穩(wěn)，但另一些投資者（一般是對(duì)金融市場(chǎng)規(guī)律有一定了解的人）認(rèn)為大盤趨勢(shì)已成，很難在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。

第三，股價(jià)在無情地下跌。大多數(shù)人都承受了一定程度的虧損，但是大家都相信國(guó)家的力量。

此時(shí)，根據(jù)以上錨定點(diǎn)和框架來處理相關(guān)信息就沒那么容易得到一個(gè)清晰的結(jié)論，對(duì)中小投資者來說，主要的矛盾在于是相信國(guó)家救市還是相信自己的分析和判斷？“群體思維”再次發(fā)揮作用，他們開始對(duì)信息進(jìn)行選擇性暴露和選擇性理解，只讓自己接觸對(duì)自己有利的信息并按照對(duì)自己行為和態(tài)度有利的方式來解釋信息。為了緩解精神壓力，他們有選擇性地把注意力放在“國(guó)家要救市一定能使股指恢復(fù)牛市的狀態(tài)”這樣的信息上。

社會(huì)心理學(xué)家拉坦和達(dá)利（1968）通過實(shí)驗(yàn)證明“社會(huì)比較理論”，該理論認(rèn)為：我們?cè)诰窀叨燃?、情況特別復(fù)雜卻拿不定主意時(shí)，會(huì)借鑒別人的行為作為自己的信息來源。因此，當(dāng)中小投資者回到人際傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播平臺(tái)與其他人交流時(shí)，他們會(huì)不自覺地用別人的判斷作為自己判斷的基礎(chǔ)，而他們的判斷又同時(shí)成為別的群體成員的判斷依據(jù)，影響別人的態(tài)度和行為。

由于前期股指的連續(xù)下挫，國(guó)家宣布降息降準(zhǔn)時(shí)，大多數(shù)投資者已經(jīng)大量虧損。預(yù)期理論和后悔理論同時(shí)指出：人們對(duì)于收益和虧損的態(tài)度是不同的，只是前者把重點(diǎn)放在收益上，而后者把重點(diǎn)放在損失上。預(yù)期理論認(rèn)為：對(duì)于相同大小的收益和損失，我們對(duì)所得看得更重。后悔理論認(rèn)為：我們更愿意賭輸而不是賭贏，因?yàn)槲覀儾桓颐鎸?duì)失敗的現(xiàn)實(shí)?？梢韵胂?，如果把這兩個(gè)理論應(yīng)用到金融市場(chǎng)，我們處理大量虧損的方法是：守住虧損的股票，這樣我們就不必承認(rèn)我們的錯(cuò)誤。很顯然，此時(shí)眾多中小投資者不愿相信自己在股市有巨大虧損，更愿意相信國(guó)家會(huì)拯救他們，為了自身利益，他們通過人際傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播平臺(tái)把“只要國(guó)家要救市，股指就一定能漲起來”的信息擴(kuò)散開?；ヂ?lián)網(wǎng)群體傳播中一旦有人站出來表明堅(jiān)持“相信國(guó)家救市”的態(tài)度，很快就可以拉攏其他群體傳播成員成為一致行動(dòng)人，快速形成造峰效應(yīng)，影響他人的情緒和態(tài)度。這會(huì)導(dǎo)致小部分通過技術(shù)分析認(rèn)為股指還會(huì)進(jìn)一步下跌的人，放棄之前的想法，加入“相信國(guó)家救市力量”的群體行列。

當(dāng)然，此刻或許還有一部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人由于獲取了更多的信息，對(duì)形勢(shì)持不一樣看法，但是他們不會(huì)輕易暴露自己的觀點(diǎn)。也不乏堅(jiān)持己見、不為所動(dòng)的個(gè)性散戶，但是這通常是群體中的少數(shù)，無法影響群體的態(tài)度。

3.第三階段：從降息降準(zhǔn)“救市”到崩盤。

框架和錨定點(diǎn)如下：

第一，這一階段某投資者獲取大眾傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播獲取的信息包括：股指還在不斷跳水，10個(gè)交易日跌幅達(dá)20%；國(guó)家還是利用各種方法救市，包括養(yǎng)老金如何，匯金入市；部分融資融券機(jī)構(gòu)和個(gè)體被系統(tǒng)平倉；證監(jiān)會(huì)對(duì)涉嫌市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行專項(xiàng)核查；李克強(qiáng)表示，培育公開透明長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)；等等。

第二，通過人際傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播平臺(tái)了解到，有很多人已經(jīng)清倉和輕倉。但一些股民因股票直接跌停無法賣出股票，或接近跌停時(shí)瘋狂拋盤。

第三，股價(jià)不斷下挫，千股跌停的狀態(tài)還在持續(xù)。

這一階段，只依靠分析框架和錨定點(diǎn)也很難得出統(tǒng)一的結(jié)論。盡管國(guó)家不斷推出利好消息，領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)文堅(jiān)定股民對(duì)國(guó)家救市的信心，但由于股價(jià)連日跳水，千股跌停，越來越多中小投資者為了止損瘋狂拋盤。此刻在所有的信息錨定點(diǎn)中，股票的價(jià)格是最引人注意的信息。沒有其他任何一個(gè)信息可以更好地反映“其他人在做什么”。所有股民都錨定一個(gè)信息，那就是：股價(jià)還在迅速下跌。

價(jià)格下跌產(chǎn)生精神壓力，引起態(tài)度變化。價(jià)格迅速下跌這一信息甚至使我們得出結(jié)論：經(jīng)濟(jì)正在以與股票相同的方式崩潰。東方財(cái)富股吧、微博微信等互聯(lián)網(wǎng)群體傳播平臺(tái)充斥著集體性恐慌情緒。群體中的個(gè)體不再用大腦思考，他們與認(rèn)識(shí)的人交流看法，并以別人的行為作為信息來源草率做出決定。此時(shí)，中小投資者這個(gè)群體的動(dòng)物本性顯露無遺，群體心理演化成動(dòng)物心理，它喪失理性，認(rèn)知失調(diào)，沒有任何推理能力，恐懼和不安的情緒在群體成員中相互暗示及傳染，使群體情緒變得更為極端和狂熱。所以，盡管國(guó)家天天喊“救市”，股民卻不再相信局勢(shì)會(huì)短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)，大量的恐慌性拋盤造成股價(jià)的進(jìn)一步下挫。

隨著股市的進(jìn)一步下挫，投資者精神壓力越來越大，直至引發(fā)生理反應(yīng)，研究表明，腎上腺素可以分解態(tài)度，部分投資者精神難以集中、煩躁、心跳加速、血壓升高，他們迅速改變態(tài)度，賣壓越來越大，甚至有人因無法承受壓力而輕生，這樣的信息通過大眾傳播和群體傳播平臺(tái)迅速成為信息錨定點(diǎn)和框架的組成部分，從而影響其他人的態(tài)度。最終，一場(chǎng)令人窒息的“股災(zāi)”席卷了中國(guó)A股市場(chǎng)。

四、結(jié)語

本文以2015年A股市場(chǎng)異常波動(dòng)為例，討論了互聯(lián)網(wǎng)群體傳播時(shí)代的金融市場(chǎng)信息傳播特點(diǎn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)的提高，互聯(lián)網(wǎng)群體傳播成為A股市場(chǎng)主要的信息傳播渠道，為其提供了極為便利的信息、互動(dòng)和交易平臺(tái)。大智慧、同花順、微博微信等新型傳播技術(shù)因與股票市場(chǎng)瞬時(shí)交易、迅速?zèng)Q策的內(nèi)在需求高度吻合，得到越來越多的投資者的青睞?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，信息通過人際傳播、互聯(lián)網(wǎng)群體傳播、大眾傳播的交織傳遞對(duì)股市異常波動(dòng)起到了推波助瀾的作用。首先，互聯(lián)網(wǎng)群體傳播與人際傳播交織對(duì)中小投資者情緒和態(tài)度產(chǎn)生的影響日益凸顯，而人際傳播又進(jìn)一步擴(kuò)大了股市互聯(lián)網(wǎng)群體傳播中的非理性情緒和態(tài)度的波及面。同時(shí)，本文以2015年的股市異常波動(dòng)為例分析了大眾傳播和互聯(lián)網(wǎng)群體傳播提供的框架和錨定點(diǎn)如何影響中小投資者的態(tài)度與決策。總之，深入探討互聯(lián)網(wǎng)群體傳播時(shí)代的金融市場(chǎng)信息傳播特點(diǎn)對(duì)國(guó)家加強(qiáng)股票市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)信息管理有積極現(xiàn)實(shí)意義。

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孔倩，中國(guó)傳媒大學(xué)。