北洋政府發行的國內公債

梁驍菲

中國近代最早由政府發行的國內公債，是1894年清政府為了籌措甲午戰爭軍費而進行的“息借商款”。后來，清政府又推出了“昭信股票”和“愛國公債”，但都因為應募不足而中途停募。清朝結束其統治后，1912年至1926年，北洋政府擴大了內債的發行規模，總共發行了28種國內公債，發行總額高達6.2億余元。

北洋政府敢如此大規模地發行內債，是有一定經濟基礎支持的。一方面，辛亥革命后農村經濟遭到破壞，資產階級的地位有所提高，中國的資本主義經濟得到快速發展，民族企業如火柴、煙草、面粉等行業如雨后春筍般崛起，大量的資金流入銀行。另一方面，銀行業在近代有了長足發展，至1911年，中國的銀行共有30家。這些，都為內債的大量發行提供了條件。

北洋政府大量發行內債，是為了解決拮據的財政狀況。根據清朝的財政制度，全國各省的解款構成了中央財政收入的主要來源。但是，武昌起義后，各省紛紛宣布獨立，截留了應繳歸中央的稅款，辛亥革命后不久，袁世凱竊國稱帝，中央的稅款再度被各省截留，隨后軍閥連年混戰，中央的財政陷入了極度困難之中。北洋政府曾嘗試對外借款，不過隨著第一次世界大戰的爆發，借外債告吹。無奈，1914年，袁世凱開始設立內國公債局，依靠發行內債來挽救財政危機。

內國公債局聘用“華洋人員”共同組織董事會，董事會推選出海關總稅務司英國人安格聯負責內債款項的出納等事宜。而償付內債本息的款項，則存入外國銀行。如此一來，內債基金就掌握在了帝國主義列強的手中，這在當時可以提高債信，使本國銀行樂于承銷，但列強也得以直接干涉我國的財政。

這一時期發行的內債以1921年整理內債計劃為標志，可以分為前后兩個階段。第一階段，政府濫發內債，名目繁多，發行總額約在3.72億以上，而大多數內債利息無著，嚴重影響了政府的信譽。1921年，財政總長周自齊提出整理內債的計劃，整理盤算已經發出了的內債，更換新債票，即日起以各常關收入、關余、鹽稅、煙酒收入來還本付息。此后，北洋政府繼續發行2000余萬國內公債，由于不受歡迎，又變相發行庫券，逢年過節皆發行，可謂是舉債度日。但與前一階段相比，1922年至1926年，政府內債的發行陷入了相對停滯的時期。

北洋政府發行的內債，一半用作軍政費用，三分之一用作整理及償還舊債，只有十分之一用來整理及調劑金融，確實是統治者搜刮和掠奪了勞動者的財富。但對于當時的社會經濟而言，還是起到了一定的積極作用。大量的內債推動了中國銀行業的發展。政府的國內公債多由當時的中國銀行和交通銀行承銷，兩行向政府墊款，以內債作為抵押品，又向市場拆款，私營行莊則依靠內債投資和拆放款來生存。當時銀行購買內債獲利最高可達5分，而市場利率為月息7至8厘。因為依靠政府借債而獲利甚大，銀行紛紛成立，至1925年，中國已有158家本國銀行。而銀行與大規模的工商企業之間，則維持著一定數額的短期融資或長期投資的關系，銀行對一家民族企業的放款，曾高達60萬元。所以，內債促使了銀行的成立，而銀行的貸款，無疑推動了資本主義工商業的發展，對民族經濟的發展來說是有積極一面的。