巴西經濟啟動蕭條模式

岳云霞

【摘要】2015年，巴西經濟困難重重，創下了近年來多項最差紀錄。過去五年內，巴西經濟經歷了繁榮、減速和停滯，而后陷入衰退，未來還面臨著墮入蕭條的風險。這一轉變的觸發因素是外部環境的逆轉，根本原因卻在于巴西政治經濟結構的內部缺陷。

【關鍵詞】巴西經濟 通脹 失業 蕭條 【中圖分類號】F13/17 【文獻標識碼】A

21世紀初期，憑借大宗商品“超級周期”帶來的有利機遇，巴西成為全球經濟“模范生”，作為金磚國家成員和全球第七大經濟體，引領發展中國家和新興市場快速增長。然而，2011年下半年以來，巴西經濟困難開始逐步顯現，2015年更是出現了明顯的衰退。那么，巴西當前的衰退程度究竟如何，原因何在？

回望2015：巴西經濟深陷五大困境

2015年，全球經濟步入“新平庸+大分化”時期。巴西更是創下了近年來多項最差記錄，經濟基本面不佳，深陷五大困境之中。

一是衰退困境。巴西經濟停滯始于2013年第三季度，進入2015年以來，其GDP增長率連續三個季度為負，全年增長率為-3.5%，在拉美和加勒比地區僅好于委內瑞拉（-7.1%）。同時，巴西國家地理統計局數據顯示，巴西第三季度的GDP總值為1.481萬億雷亞爾（約合3838.75億美元），較2014年同期萎縮4.5%，是自1996年有該項統計以來的最差表現。據此，巴西經濟的“負增長”跡象相對顯著，已步入較為明顯的衰退周期。

二是通脹困境。由于經濟衰退和資本流出加劇，加之美元啟動加息進程，巴西步入快速貶值通道，本年度雷亞爾對美元年度累計貶值70%，為新興市場貨幣之最。通過金融市場和消費市場傳導，貶值又轉化為國內通脹壓力。盡管自2014年11月以來，巴西央行已連續7次加息，使得基準利率達到14.25%，創下了2006年以來的新高，但巴西2015年的通脹率仍達到了10.67%，超出政府通脹管理目標4.5%的一倍多。

三是失業困境。一方面，經濟下滑抑制了勞動需求，巴西就業率延續了2013年以來的下降趨勢，2015年前10個月內，城市就業率下降1.2%；另一方面，巴西勞動參與率在持續近兩年的下降后止跌返升，全年平均達到61.2%，大體與2014年一致。在這雙重因素的聯合作用下，巴西城市失業率平均上升1.9%，達到6.9%，為近六年來的峰值。失業率的加大對勞動力市場結構也產生反向沖擊，使得非正規就業現象更加突出，有薪就業相應下降，薪酬水平同比降低7%，實際工資更是由于通脹高企而大幅收縮10.3%，為2003年以來同比最差。

四是債務困境。2015年，由于貨幣貶值及經濟降速，巴西經常項目赤字占GDP的比重為4.1%，而財政赤字的比重則大幅增加到9.7%。雙赤字加大了政府的債務負擔，使得巴西公共債務的GDP占比接近70%，超出60%的國際警戒線標準，加大了經濟運行的風險。同時，雙赤字還使得巴西主權債務評級一再下滑，年內先后被標普和惠譽下調為“垃圾級”，并被穆迪列入“垃圾級”觀察名單，而這不僅會加大巴西國際融資成本，還會促使國際資本加速流出，從而加大債務危機風險。

五是產業困境。據拉美經委會統計，2015年，巴西所有經濟部門都存在程度不一的減速，其中第二產業出現連續兩年的萎縮，尤其是制造業下滑明顯。2015年前10個月，巴西工業產值累計下降7.8%。11月，巴西制造業采購經理人指數（PMI）創80個月新低，降至43.8，連續10個月低于50榮枯線，這表明當地制造業衰退仍在持續惡化。這又抑制了經濟的未來復蘇節奏和力度。

巴西經濟之痛：國際市場條件惡化，內部經濟結構脆弱，政局不穩

過去五年內，巴西經濟經歷了繁榮、減速和停滯，而后陷入衰退，未來還面臨著墮入蕭條的風險。這一轉變的觸發因素是外部環境的逆轉，根本原因卻在于巴西政治經濟結構的內部缺陷。

就外部環境而言，國際市場條件的惡化對巴西經濟形成不利沖擊。一是全球經濟低迷，特別是巴西第一大貿易伙伴——中國進入增速放緩的“新常態”。二是大宗商品價格下降。2014年6月以來，全球大宗商品價格急速下跌，2015年全年大宗商品價格指數下跌30.7%。三是全球貿易陷入低迷。據世界銀行統計，2011年以來，全球貿易年均增長率不足5%，2015年僅增長2.6%，是大蕭條以來的最低點。2015年，拉美和加勒比地區GDP下降0.4%，其中南美地區經濟下滑1.6%。作為地區最大的經濟體，巴西承受區域內外經濟下滑的雙重壓力，這使其貿易條件趨于惡化，外部需求呈現萎縮態勢，經濟下行的外部壓力逐步累積。

就內部經濟條件而言，結構性不平衡是巴西面臨的根本性問題。首先，巴西經濟長期重消費、輕投資，消費占GDP的比重約為80%，而投資率長期低于20%，導致資本積累不足，基礎設施薄弱，制約了經濟的增長潛力。其次，巴西產業發展存在“去制造業化”趨勢，而本世紀初期初級產品部門的超級盛宴，更是加劇了這一趨勢，使得制造業在經濟中的比重持續下降，且以資源密集型行業為主。由于制造業規模有限且發展滯后，巴西在全球產業鏈中處于低端位置，易受外部沖擊影響，經濟脆弱性突出。再次，巴西收入再分配中存在“福利趕超”現象，高福利降低了勞動力市場的彈性，損害了經濟自我修復的能力，也壓縮了逆周期政策的回旋空間，從而透支了經濟活力。

就內部政治條件而言，巴西政局不穩加劇了經濟的衰退。2014年10月27日，羅塞夫總統連任成功，但是一年后其支持率僅為8%。目前，羅塞夫政府面臨著三重危機：一是競選承諾中所涉及的穩定宏觀經濟、降低通貨膨脹、促進經濟可持續增長等目標落空引發的民眾信任危機；二是巴西石油腐敗案不斷發酵引發的投資者信任危機；三是對羅塞夫總統彈劾程序啟動引發的執政危機。上述三大危機使得巴西政治不確定性加大，營商環境有惡化傾向，非經濟的因素正在加劇經濟下滑的風險。

當前，巴西經濟指標的惡化程度創下了近年之最，經濟基本面已十分脆弱。未來一段時期內，巴西的走勢取決于經濟的調整方向、對外部風險的敞口情況以及政策空間。現階段，由于經濟體量較大、外匯儲備充足等因素，巴西尚保有一定的緩沖余地，2016年的夏季奧運會也會為其創造局部相對利好。但是，在中期內，世界經濟呈疲弱態勢，大宗商品價格走低之勢也會延續一段時期，而巴西外債水平超出警戒標準，其出口對大宗商品的依賴度仍高達65.2%，因此，其面臨的外部風險仍在積聚。與此同時，2015年以來的經濟政策已透支了巴西政府的能力，因此在未來一段時期內，巴西的財政政策和貨幣政策的空間相對有限，逆周期政策能力受到約束。由此可以判斷，巴西經濟仍存在墮入蕭條的可能性。

（作者為中國社會科學院拉丁美洲研究所研究員）

【參考文獻】

① ECLAC， The Preliminary Overview of the Economies of Latin America and the Caribbean 2015， Santiago， Chile， December 2015.

責編/周素麗 美編/李祥峰