中國經濟高位下行的原因與突圍方向

周其仁

（北京大學，北京100871）

中國經濟高位下行的原因與突圍方向

周其仁

（北京大學，北京100871）

一、經濟走勢高位下行

中國經濟的走勢就是高位下行。2007年第1季度的時候，美國金融危機還沒有發生，中國GDP的季度增長折成年率是15.2%，到2015年3季度是6.9%。換句話說，全球第二大經濟體增長速度掉了一半以上。這么急速下來，這個挑戰在我看來，要比低位下行下經濟調控難度大。上山容易，下山難。上山很累，但是不容易失去控制；下山不易，是不容易掌握好平衡。所以高位下行是對中國經濟一個很大的考驗！

二、高位的由來

為什么高位會下行？這個過程需要去理解。我剛學經濟學的時候，當時在做第六個五年計劃，定的目標是爭取年增長5%，保證實現4%，簡稱就是“增五保四”。中國怎么能從“增五保四”到10%的平均增長速度？

第一波是包產到戶。包產到戶之后勞動力多了，允許辦民營企業，允許往工業上走，允許把城市門打開，這是我們高位增長的第一個奠基之石。

第二波是鄧小平視察南方。1990年代初還要不要堅持改革開放？這是當年爭論很大的問題。鄧小平回答了這個問題，認為要堅持改革開放，而且要堅持市場經濟。

第三波是加入WTO。這一波最重要，就是在我們自己改革的基礎上，加入WTO，以政府和世界主要國家政府協定為保障，把不適應中國和全球市場連接的障礙系統地去掉。

這三波重大的政策措施，就把中國國民經濟從“增五保四”推到了高速增長的境地。這里面最重要的就是開放，這是國家真正成功最根本的一條。

三、開放：打通兩個海平面

這個世界就是兩個海平面。如果不開放，美國在高海平面，我們在低海平面，這種局面會維持很長時間。鄧小平打通兩個海平面，結果是發生了人類歷史上少見的一次對流。資本技術越多的國家，它的收益率越低；對于資本和技術越稀缺的國家，資本技術來一點，收益率就非常高。過去不開放，資本技術來不了；一開放，改善了投資環境，資本技術就“嘩嘩”地來。

沒有想到的是，我們這個海平面還有大量的產出。李嘉圖早就講過比較優勢，任何國家再落后，也有某些東西不那么落后。你一開放，“窮”就是競爭力。同樣的東西，別人會做，你學著做，而且賣價好自然有競爭力。中國多少年什么都不讓干、什么都不會干，開放讓干了以后，只要會干，很多中國產品就有出口價值。

四、高速增長：中國憑什么？

這種高速增長本身帶著挑戰。首先要弄清楚，我們到底靠什么？

第一是借了全球的力。

第二是成本優勢，即廉價勞動力。

第三是改革急劇降低了中國的制度成本，開放使中國參與國際競爭。

第四是中國人善于學習，人力資本投資增長迅速。

所以中國的比較優勢、成本優勢，就是要素價格低；改革開放讓我們的體制組織成本急速下降；然后學習曲線上升，產品質量開始提升。大體從1990年代中期開始，中國經濟在世界經濟舞臺上顯示出國際競爭力。這是我們在世界舞臺發力的主要原因。

五、高位增長的代價

不僅出口創匯，全球投資也往中國來。1000億美元、5000億美元、1萬億美元，3萬億美元外匯儲備！外資來得越多、順差越多，我們的基礎貨幣投放就越多。為了維持我們的出口優勢，人民幣的匯率就不能輕易升值。所以很快就形成了“不差錢”的宏觀環境。錢少了不行，多了也麻煩。如果貨幣的投放量超過一個市場商品和服務的供應量，商品和服務的價格就會上漲。而價格上漲的時候非常有意思，它不是平平上漲的，不是所有東西的價格一起上漲，是有些東西起得慢、有些東西起得快，會讓相對價格發生顯著改變。

我們的消費行為就會變化，更重要的是投資行為也會變化。大量的錢擁入有限供給的環節，價格都會上漲。價格一上漲，人就會形成預期，預期它還會漲，大家再把錢投進去。金融的危險就在這里，因為它會自我證明、自我強化。

我們有3萬多億美元外匯儲備，就買美國國債，設立亞投行、絲路基金。現在中國領導人到哪里都非常受歡迎，背后是我們全國人民這些年的努力。但是它的派生產物就變成經濟當中形成我們整個產業界、社會、公眾心里都會發生變化，喜歡快贏，喜歡順著風就往上沖，成了一種流行的思維模式。

六、經濟下行的四個拉力

一是全球金融危機收縮外需。我們依賴出口，美國一出事，怎么可能不受影響？沿海不少省份的經濟、財政的收入就依賴出口，立即就下去了。歐美都出問題，我們整個出口市場就不能支撐經濟的高速增長，這是第一個下行拉力。

二是迅速丟失成本優勢。高速增長也讓我們的比較優勢迅速丟失。放眼全世界，印度、越南等國也開放了，它們比你的東西還便宜，我們已經不是成本優勢最顯著的，而創新優勢、獨特優勢還不明顯，被夾在了中間。

三是“不差錢”侵蝕企業家精神。現在我們整個企業界、產業界也夠奢華，根本不知道我們自己到底幾斤幾兩。“不差錢”把我們引到了另外一條路上，正經的事情不做、慢活不做、工匠精神逐步消失。如果一個企業領導層帶頭奢華，他會侵蝕到周圍人，最后會侵蝕到我們社會的每一分子。

四是真實利率急升，引發“債務型通縮”。這是市場力量的顯現。當發現資產價格好的時候，你會產生一個需求，從而借錢投資。如果預期很高，借錢的需求就會高。萬一未來情況發生變化，你就會發現欠了很多錢，那個利息就會把很多人逼死。我們現在已經有40個月物價指數往下行，在銀行利率不變的情況下，真實利率大大提高，那你過去借錢越多的，現在財務成本就能把借債企業吃死。

七、突圍方向：要么成本領先，要么與眾不同

我對我們這個民族觀察了很多年，中國人是好的時候表現很差，差的時候表現很好。上下五千年，誰也不能把我們滅了。

我們不要被所謂的過剩產能嚇著。只要精心做產品品質、精心做服務，市場空間還是巨大的。國內經過高速增長，已經形成了中產階層，形成了對品質的要求。我們這方面是供不應求，不是產能過剩。從這個角度看，我們產品的品質有一個巨大的提升空間。

再就是我們對便利性有越來越高的要求。服務業就是解決便利問題的，我們還差得遠。旅游業這么好的市場，看看我們的旅游服務，和國外比真的是差距非常大。

全球依舊是大舞臺。全球總需求當中發達國家的份額下降，新興市場的份額上升，但是我們國人的眼光主要還是盯著發達國家，我們沒有多少力量在新興市場去攻城略地。到印度去看看，那個市場很大，有多少人在那邊攻打？國家“一帶一路”戰略挺好，但是需要“地面部隊”配合，沒有“地面部隊”，這個宏偉的戰略是很難落地的，得一個個市場去開辟。

中國與發達國家平均收入差距還有10倍，人均收入不過全球第85位，尚有不小的比較優勢；在新的全球格局中，中國可開拓新市場的潛力巨大；中國開放所累積的人力資本、先行者經驗，還有釋放、放大的余地。只要我們的外向經濟出現升級，就一定能支持經濟轉型，形成利好。

把產品做好了，還要進行創新。未來的成本還會上升，如果再沒有獨創性優勢，就會遇到印度、越南及其他東盟國家的挑戰。我去過一次以色列，深受觸動。以色列才800萬人口，但其是除美國、中國之外在納斯達克上市最多的國家。

中國經濟的發展就是兩個方向。講來講去就是當年商學院的兩句話：“你要么成本領先，要么與眾不同。”你真能與眾不同，成本上差一點也沒關系。如果你還沒有與眾不同的能力，那么就要把重點放在成本的控制上。如果既不能成本領先，也不能與眾不同，那就要與這個偉大的經濟時代告別了。

（周其仁，北京大學國家發展研究院教授。）