上市公司財務舞弊動因探析

韓芳艷

(重慶商務職業學院，重慶沙坪壩，401331）

上市公司財務舞弊動因探析

韓芳艷

(重慶商務職業學院，重慶沙坪壩，401331）

上市公司頻繁爆出的財務舞弊行為，使其成為我國證券交易市場一個污點，給市場健康運營和投資者權益保障造成非常惡劣的影響。要打擊和預防上市公司財務舞弊行為，有必要認真分析上市公司財務舞弊行為的各種動機因素，從而制定出相應的預防策略。

上市公司；配股融資；審計；法律監管

上市公司牽涉經營管理方的巨大經濟利益，經營管理方在上市公司經營業績出現不利因素情況下，往往會為了保護自身利益，通過財務舞弊行為修飾美化經營業績。另一方面，上市公司關系到廣大投資者的投資風險與收益，財務舞弊行為不但會導致投資者做出錯誤的投資決策，還可能因為最后出現危機和股價大幅下跌，給投資者造成重大經濟損失。

一、經營管理動機的影響因素

1.保留上市公司資格的需要

所以，對于上市公司的各個利益集團，保住上市公司資格，就是保住各方面巨大的現實經濟利益。而根據我國政策法規，上市公司如果經營不善，造成連續三年利潤虧損，將會被停牌，持續虧損狀態延續將可能面臨強制退出證劵交易市場。當上市公司真的出現經營管理危機，造成利潤和業績不良的情況時，股東的經濟價值就會遭受重大損失。股東和經營管理方（很多經營管理方本身就是股東甚至控股股東）在巨大利益權衡的驅動下，很可能會通過財務造假的方式，修飾美化經營管理數據，保住股票價值和上市資格[1]。

2.為了繼續增發配股融資

對于任何企業而言，資金都是企業運轉的血液，是企業的生命線。對于上市公司而言，獲得資金融資的渠道很多，其中效益最高成本最低的方式是增發配股。在我國股票交易市場，增發配股的價格非常高，一般的增發配股價格都是市盈率的幾十倍。上市公司發行增發配股的溢價收益是非常巨大的，往往都是幾十億的天文數字，給上市公司提供了最有效、最龐大、最實惠的資金來源。可以說，對于上市公司而言，在二級市場增發配股融資簡直堪比鈔票印刷機。

在證劵市場的監管方面，主管單位證監會會保護公眾投資者的利益，保持證券交易所上市公司的資產質量水準，達到證券市場資源的最優配置。正是因為增發配股對上市公司的資金來源數額巨大，經濟利益影響很大，所以證監會對增發配股的條件有很多限制和苛刻的規定，這樣才能保證大眾股民出資購買增發的股票能獲得對應的經濟價值。在證監會的嚴格限制下，很多有增發配股需求的上市公司，本身經營管理和業績并不具備獲得增發配股的資格，也無法保證能給股票購買投資人對等的經濟價值。但是增發配股的經濟利益誘惑是非常大的，或者上市公司急需增發配股獲得資金進行投資開發，于是一些上市公司就會鋌而走險，求助于財務舞弊。

3.經營業績影響和市場競爭的壓力

對于上市公司而言，最主要的價值體現是由股票價格決定的市值，而股票價格跟公司的盈利能力和經營業績息息相關。在二級市場，每次有上市公司經營業績方面的消息傳播，或者上市公司發布經營業績報告，都會影響到二級市場投資人的股票交易行為，會造成股價變動，從而影響公司市值變化。對于企業經營管理方和大股東而言，上市公司良好的經營業績數據報告，以及各種對股票價格有利的信息，都影響自身的工作成績和經濟利益。相應地股票價格決定的公司市值高低，一定程度上決定著公司的形象，這種形象也是公司的重要無形資產，會帶動公司經營業績的變動。很多上市公司的經營管理層和控股股東，為了能在市場中建立起上市公司的正面形象，會積極發布對股票和市值利好的消息，隱瞞披露對上市公司不利的信息。在我國證劵市場中，這種報喜不報憂的手段，是大多數上市公司經營管理方和控股股東的潛規則。他們這樣做，可以引投資者對上市公司股票的購買熱潮，從而抬高股票價格，保護上市公司和自身的經濟利益。

在我國上市公司的激勵政策方面，大部分上市公司對經營管理層都實行了期權和業績掛鉤的激勵機制。很多上市公司的經營管理層，他們的福利待遇、獎金分紅、職位晉升、降職解聘等利益，都和他們管理的上市公司經營業績和股票價格緊密相關。甚至很多公司通過股權激勵使得員工的個人利益與公司的股價緊密聯系在一起，從而激勵員工努力工作，提升公司價值[2]。為了維護切身利益，上市公司的經營管理層自然而然會想方設法在公司的經營業績上采取一些手段和措施，對自己的工作成績和公司的經營業績進行一定的美化和修飾。現在的市場競爭是極其激烈甚至慘烈的，要在市場競爭中生存和發展，必須遵循“成王敗寇”的叢林法則。資本市場的競爭更加激勵，上市公司業績出現危機和問題，二級市場的股票投資者就會賣空上市公司的股票去購買業績優秀的其他上市公司的股票，這樣會導致上市公司的股票和市值縮水受損。目前，我國經濟發展遭遇轉型壓力，很多市場和行業的需求和增長速度放緩甚至下滑，威脅了相關上市公司的經營業績和盈利能力。這種激烈的競爭，在市場萎縮的情況下，增加了財務舞弊的誘發因素[3]。

4.相關政治利益的影響

希臘人的雕塑，如果用美感來評價，已經失于膚淺，因為古希臘的雕塑作品里展現的是人類精神的高貴。“擲鐵餅者”向后掄起的手臂和曲膝扭轉的態勢永遠讓人感到一股勢不可當的強力，維納斯優美的“S”型的站姿和殘缺的手臂令人遐想無窮。權力可以更迭，但希臘人所創造的文明卻永不磨滅。

眾所周知，我國官本位的政治文化氛圍濃厚，各方社會和經濟的參與者都無法避免受到政治利益的影響。特別是受政府干預嚴重的國有企業更有可能從事舞弊活動[4]。尤其是改革開放以來，經濟發展和GDP增長成為地方主要的政績指標，沒有經濟發展上的有效成績，地方官員的晉升選拔和政治利益就會受到影響。在經濟發展是硬道理的全國大環境中，地方的政績跟當地的GDP增長速度關系緊密。在地方經濟GDP的核算內容和增長速度上，當地以上市公司為代表的大規模級別企業占有的分量非常大。這樣一來，當地上市公司的經營業績和股票市值，成為地方經濟發展的重要分量，從而與地方政治利益掛鉤。在這么多年以經濟發展水平為國民經濟社會核心的過程中，行政領導的政績也在一定程度上依賴一些有水分的GDP和經濟發展水平的數據。在這種情況下，自然而然出現了地方政府通過變相操縱上市公司經營管理情況和業績數據，來滿足地方政府政績利益的需求。所以說，上市公司的財務舞弊行為，有時也有被各種政治利益左右脅迫的情況，并非全部出于自愿。

二、監管效果欠缺的影響因素

1.內部監管機制沒有發揮作用

內部控制制度是上市公司預防財務舞弊的前沿陣地，大部分財務舞弊的行徑之所以產生，主要是因為內部控制制度的失職。在我國大部分上市公司，還沒有建立起完全有效的內部控制制度。很多上市公司一些需要內部管控的職位設置不合理，一些不能相容的崗位沒有做到分離制衡，內部的審批和授權制度存在很多的缺陷。不少上市公司在內部控制方面，出現了責任不明確、分工不具體、監管不到位的情況。結果造成上市公司的實際控制人（經營管理層或控股股東）權限太大，堪稱“只手遮天”。內部控制失效，導致上市公司的財務舞弊現象很難在第一道防線被制止。

目前，上市公司都確立了內部審計制度，設立了內部審計機構和部門。內部審計的初衷和作用是通過上市公司的自有機構對財務進行審計監督，防止財務舞弊行為發生。但是現實情況中，內部審計的作用很難得到有效發揮。我國大多數上市公司，都不是特別重視內部審計制度的職能效用，對內部審計部門沒有足夠的重視。很多上市公司的內部審計部門，在公司主要是一個形式上的機構，充當“花瓶”的角色，這樣的內部審計制度好看但是沒有用。這種情況下，內部審計制度沒有很強的獨立性和權威性，無法對公司經營管理層和財務核算數據進行真實意義的審計監督。甚至在某些特別的情況下，內部審計人員受經營管理層脅迫，不但“睜一只眼閉一只眼”，還可能同流合污。

2.公司治理機構職能弱化

根據我國法律和監管部門要求，上市公司必須建立獨立董事制度，在上市公司董事會，配備跟上市公司利益不相關并能保持獨立性的董事會成員。在實際情況中，我國上市公司的獨立董事制度很難保證獨立性。獨立董事的薪資待遇雖然按規定要由公司股東負責，但主要由公司經營管理方決定，這樣經營管理方就成了獨立董事的利益決策方。這種發生錯位的薪資待遇方式，客觀上就難以保證獨立董事應有的獨立性地位。我國上市公司的獨立董事，一般都不參加公司的具體經營管理活動，只是偶爾到上市公司了解一下有關資料，對公司真實的經營管理情況知情不多，無法對經營管理方形成有效的監督。

按照我國《公司法》的規定，上市公司的最高權力機構是股東大會，由股東大會決策公司經營管理重大事項。在我國，上市公司相比國外上市公司的一個突出問題，是國外上市公司的股權十分分散，而我國大多數上市公司的少數控股股東股權獨大。控股股東因為股權占比很大，對公司股東大會和重要決策有控制權，股東大會和小股東的權利變得微不足道。我國上市公司設有監事會制度，原本初衷是監督公司經營管理方式，保護大多數股東的權益。但是一些上市公司的監事會成員，一般都是內部選拔任用，受制于內部控制人，監督功能有名無實。

3.獨立審計無法達到完全獨立性

按照我國有關規定，對公司財務數據和經營管理進行審計的會計師事務所必須由公司的股東大會選聘。因為我國上市公司股東大會職能弱化嚴重，導致會計師事務所的選擇也成了上市公司經營管理方的權利。這樣一來，上市公司的經營管理方就成了會計師事務所的“衣食父母”。一旦會計師事務所的審計意見和報告對經營管理方不利，就會被經營管理方解聘，從而使會計師事務所失去業務和收入。尤其是現在審計市場，從業人員和服務機構越來越多，市場競爭壓力很大。很多會計師事務所為了生存，不得不受審計收費的脅迫，甚至還可能出現審計意見和報告被購買的情況。于是，原本被要求獨立的審計工作就失去了真正的獨立性[5]。

4.監管和法律存在漏洞

從本世紀開始，我國政府加強對上市公司的監管，不斷強化證監會的作用和功能，大力整頓上市公司的各種違法違規問題，但是依然存在諸多漏洞。在財務舞弊監管方面，我國的審計、會計、稅務等監督分屬不同的主管部門，執行著不同的監管標準，不但無法實現協調監管，還存在不少重復和沖突的地方。證監會作為上市公司和證券交易市場的監管主體，實行的是從上而下的事后監管機制，這種監管機制有著明顯的滯后性。而且上市公司和證券交易市場的各種逃脫監管的行為十分廣泛，牽涉面很廣，監管約束行為比市場違規行為落后，有時候甚至顯得有心無力。

我國制定的與上市公司有關的法律主要是《證券法》、《公司法》，與財務舞弊有關的法律還有《會計法》，并且有證監會各種規章制度作為補充。整體上而言，我國的相關法律框架還不夠健全，法律監管和規范問題還存在一些缺陷。例如，作為與上市公司最為緊密相關的《證券法》，存在一些法規條文不具體，缺乏實際操作性，沒有詳細的約束和規范細則。《會計法》和會計準則有很大的選擇性，同一個經濟業務的會計核算方式，就有多種方法供財務人員選擇。會計準則的選擇性，也給財務舞弊留出了一定的空間，導致一些上市公司通過選擇有利于自己的會計準則，幫助財務報表實現賬面美化的目的。

三、對策和建議

1.加強內部監管體系

（1）加強內部控制能力。建設一套有效運行的內部控制機制，可以達到提高公司經營效率效益、保證財務可靠性和真實性、提高對外部法律和內部規章制度的遵循性等目標。有效的公司內部控制機制，主要依靠優化內部職能分工，形成聯系緊密同時制約平衡的控制程序、方法和措施。

（2）確立內部審計的地位。內部審計的職能對于防范上市公司財務舞弊有著非常重要的作用，是有效發現財務舞弊行為的事前方式，能夠發現財務舞弊的苗頭并及時制止。上市公司應該在內部審計人員選聘的任職要求和需要承擔的責任義務上進行嚴格規定，保證內部審計工作的獨立性和權威性。

(3)完善內部治理機構職能。第一要發揮股東大會的作用，限制控股股東和內部控制人的權力范圍，確保其他股東的投票、監督、罷免、知情等權利得到保障。第二要加強獨立董事的獨立性，在獨立董事的選聘和薪資待遇兩個環節進行革新，對任職條件進行明確規定，實現對經營管理方的有效監督。第三要強化監事會職能，讓監事會的薪資待遇由股東大會負責發放，避免監事會成為經營管理方的利益綁定方。

2.強化獨立審計的作用

（1）改革會計師事務所選聘和收費機制。設立專門的機構負責對上市公司選聘和解聘會計師事務所進行監管，要求由上市公司董事會申明保證對會計師事務聘用的連續性，嚴格限制上市公司隨意變更和解聘會計師事務所。由專門機構監管會計師事務所的收費標準，加強對收費合理合規的審查審核。

（2）強化審計行業自律管理。充分發揮注冊會計師協會對會計師事務所的監督和管理作用，加強注冊會計師協會對行業內不自律單位的清理整頓。建立會計師事務所職業道德檔案記錄，對于出現職業操守問題的會計師事務所，進行有力懲處和制裁，嚴重的取消資格。

（3）提高審計人員素質。一方面，繼續加強對注冊會計師考核機制的改進，提高對注冊會計師職業道德和業務素質兩方面的考試標準。另一方面，由注冊會計師協會牽頭，加強對審計從業人員的專業技能和職業操守培訓，提高審計從業人員的知識水平和工作能力。只有高素質的審計人員才能更好的在財務舞弊過程中識別和獲取企業各類記賬、賬冊憑證和其他相關資料發現違法違規行為的證據[6]。

3.完善監管與法律制度

（1）加大懲處力度。目前我國法律法規對上市公司財務舞弊違法行為的懲處存在“容情”的成分，多數財務舞弊行為只是被監管部門發表公開申明譴責，很少的一部分才會判處較輕的行政處罰。應該加大懲處力度，對上市公司財務舞弊的責任人，追究其進一步甚至刑事法律責任。同時建立民事索賠機制，一旦發生財務舞弊事件，可以讓受害群體集體對責任人進行經濟上的民事責任索賠。

（2）完善法律制度。一方面從嚴修訂法律法規，運用法律的手段和武器有效預防和打擊上市公司財務舞弊行為，威懾上市公司進行財務舞弊的人員。另一方面改革會計準則制度，突出會計準則的剛性規定，明確和統一上市公司財務收入和成本費用方面的核算和確認標準，進一步突出會計準則的權威性。

巨大經濟利益誘惑是造成上市公司發生財務舞弊行為的基礎原因。上市公司因為巨大的經濟利益效應，引發一部分道德意識不強的經營管理方通過違法違規的手段從上市公司謀求利益。上市公司發生財務舞弊行為有各種動機誘因的主觀原因，也有監管機制不完善的客觀原因，必須從動因分析中，尋求出一系列有效的防治措施。

[1]陳佳聲.上市公司、審計師與監管機構的財務舞弊博弈研究[J].審計研究，2014，（4）：89-96.

[2]肖淑芳，石琦，王婷 等. 上市公司股權激勵方式選擇偏好——基于激勵對象視角的研究[J].會計研究，2016，（06）：55-62.

[3]薄瀾，姚海鑫.上市公司財務舞弊與外部審計的博弈分析——基于不完全信息動態博弈模型[J].審計與經濟研究，2013，（03）：43-49.

[4]劉行，李小榮.政府分權與企業舞弊：國有上市公司的經驗證據[J].會計研究，2016，（04）：34-41.

[5]余玉苗，呂凡.財務舞弊風險的識別——基于財務指標增量信息的研究視角[J].經濟評論,2010，（04）：124-130.

[6]劉云.財務舞弊“審計線索發現”研究[J].財會通訊，2016，（13）:93-95.

（責任編輯：楚和）

Analyzing the Financial Fraud Motivation of Listed Companies

HAN Fang-yan
（Chongqing Business Vocational College, Chongqing, China, 401331)

The frequent fi nancial fraud of listed companies stains the stock exchange market of our country, damaging the healthy operation of the market and the protection of the rights and interests of investors. To crack down and prevent fi nancial fraud of listed companies, it is necessary to carefully analyze the various motivational factors of the fi nancial frauds in listed companies so as to put forward their counter measures.

listed company; fi nancing; audit; legal supervision

F275

A

2095－932x（2016）06－0102－05

2016－11－02

韓芳艷（1985－），女，湖南株洲人，重慶商務職業學院會計學院助教。