新能源汽車支撐凈利潤翻番 金龍汽車配股募資再出發

張詩雨

因新能源汽車銷量巨幅增長帶來銷售結構的優化，金龍汽車2015年凈利潤同比增長90%到120%。雖然業績增幅較大，該公司股價近期仍在相對合理位置，2月18日其收盤價為15.21元，市盈率為24.1。基于以上原因，金龍汽車得以入選《投資者報》“猴年50只金股”。

然而，盡管2015年凈利潤實現大幅增長，因車企屬資金密集型行業，金龍汽車從2007年至今資產負債率一直居高不下，長期超過70%，為了補充營運資金，降低資產負債率，金龍汽車在2015年間發起20億元的配股計劃。2016年1月29日獲得證監會審核通過，對于該配股計劃，金龍汽車也曾在公告中提醒投資者，存在每股收益被攤薄的風險。

配股計劃能否有效緩解資金壓力？銷售結構優化對金龍汽車2015年凈利潤大幅增長的影響路徑是怎樣的？這一新能源汽車概念股公司未來是否會繼續加大對新能源汽車業務的投入力度？就相關問題，金龍汽車認真回復了《投資者報》記者的采訪。

新能源汽車業務給力

金龍汽車的前身為廈門汽車工業公司，早在1988年便已創立，1993年公司就已在上交所上市。該公司以大、中、輕型客車的制造與銷售為主導產業，旗下擁有廈門金龍聯合汽車工業有限公司、廈門金龍旅行車有限公司、金龍聯合汽車工業（蘇州）有限公司等3家整車生產企業。

2015年前三季度金龍汽車的營業收入達到173.9億元，同比增長16.20%。而其凈利潤在2015年增長幅度更高，該公司曾發布業績預增報告稱，預計2015年其凈利潤將同比增長90%到120%，在4.72億元至5.47億元之間。

金龍汽車自身及多家券商認為新能源客車銷量大幅增加帶來的銷量結構優化是其業績顯著增長的主要原因。金龍汽車回復《投資者報》時概括了2015年凈利潤增長的幾大因素：新能源汽車銷售收入大幅提升;毛利率同比提升;2015年完成收購廈門創程環保科技有限公司100%股權。

而其中毛利率的提升也與新能源汽車業務顯著增長有較大關系。金龍汽車在2015年半年報中公布其汽車及車身件毛利率比上年增加3.28%。該公司亦對本報表示：毛利率增長的主要因素是整體毛利率較高的新能源汽車銷量的增加。

之所以大力發展新能源汽車業務，金龍汽車方面告訴記者，因其根據國家的政策導向和市場的發展認為新能源汽車銷量應該有較大的增長。此外，記者也了解到：全國多個省市已在推動提高2015年新能源公交車的滲透率。

早在2012年，金龍汽車就將發展新能源汽車作為轉型戰略。但新能源汽車在2015年以前并未實現大規模生產。2015年以來，金龍汽車的新能源業務可謂暴增，2015年1～6月份，其實現新能源車銷售4150輛，同比增長609.4%。

該公司還向記者透露，預計2015年其在新能源客車方面取得500%的增長率。而該公司未來的研發也將主要針對于新能源汽車、智能駕駛等領域。

然而，與宇通客車等競爭對手比較，金龍汽車毛利率仍偏低。金龍汽車盡管在2015年實現毛利率增長，但2015年前三季度毛利率也僅達到15.57%，而宇通客車同期毛利率則達到23.88%。

對此，金龍汽車方面對記者解釋稱，金龍汽車因歷史的原因形成了三個整車生產企業都是獨立核算的主體，而宇通是單一主體，金龍汽車的內部競爭減少了盈利。

通過配股緩解資金壓力

盡管2015年凈利潤獲得大幅增長，金龍汽車近些年發展中仍存在一個不容忽視的問題——資產負債率一直居高不下。自2007年以來，金龍汽車資產負債率一直未低于70%，2015年前三季度其資產負債率達到76.11%。相較之下，同行宇通客車同期資產負債率均未超過56%。

而如此高的負債率還是金龍汽車除了向銀行借款外，不斷向資本市場籌措資金形成的結果。2014年，金龍汽車曾發起達13億元的定向增發計劃，2015年8月，金龍汽車發起向全體股東配售1.8億股，募集20億元資金的配股計劃，這一方案的申請在1月29日獲得證監會審核通過。

對于募集資金的用途，金龍汽車計劃將不超過15億元用于補充流動資金，5億元用于成立汽車金融公司。

對于為何發起這一配股計劃，金龍汽車也曾公開承認“近年來公司主營業務發展情況雖然良好，營業收入穩步增長。但隨著經營規模的不斷擴張，營運資金不足已成為公司業務擴張的瓶頸，公司合并口徑的資產負債率遠高于行業平均水平，為了完成公司業務目標，公司迫切需要通過再融資方式補充營運資金。本次募集資金到位后，公司營運資金將得到較大幅度補充，從而促進產銷規模的增加，公司資產負債率也將得到降低，財務結構相應改善。”

而成立汽車金融公司的目的，其關鍵詞也在于“資金支持”。公開資料顯示，將成立的汽車金融公司以購車貸款、經銷商融資為主營業務。金龍汽車也在公告中表示，“汽車金融公司雖是獨立運營機構，但其業務對象主要還是以服務集團各大品牌經銷商和用戶為主，根據經銷商和用戶的需求提供相應的金融服務。通過成立汽車金融公司提供金融服務，為前端整車銷售及售后服務業務提供增量業務和資金支持，促進實體產品銷售、以金融服務優勢提升產品競爭力。”