索羅斯“空”襲：亞洲金融危機會否重來？

方達

在日前舉行的瑞士達沃斯論壇上，索羅斯高調宣布做空美國股市、買入美債同時，還沽空了原材料生產國股市與亞洲貨幣。近期人民幣、港元接連出現大幅貶值，索羅斯此舉不由加重市場揣測：97亞洲金融危機會否卷土重來？

此前，索羅斯稱全球經濟正在重蹈2008年覆轍，這次經濟風波可能源自中國以及它向全球傳導的通縮壓力，中國的通縮壓力正傳導至全球。即便如此，依然有多位對沖基金經理認為，索羅斯即使參與沽空人民幣與港元，更多是“小打小鬧”。畢竟，當前很多亞洲國家的抗風險能力較1997年增強了很多。

1997年，索羅斯發現當時眾多亞洲國家存在大量經常項目逆差，資產價格泡沫嚴重，銀行體系脆弱，短期外債占GDP比重較高，匯率估值虛高等問題，隨著貨幣大幅貶值，這些問題接連爆發，最終釀成亞洲金融危機。但如今，很多亞洲國家已吸取教訓，除加大金融業改革，還建立了龐大的外匯儲備作為防火墻，抵御國際投機沽空資本的沖擊。

有接近索羅斯基金的知情人士透露，目前索羅斯家族基金未必能動用很高倍數的融資杠桿參與沽空亞洲貨幣。4年前，索羅斯基金曾趁著日本量化寬松貨幣政策出臺，對日元進行沽空，但經紀商給予的資金杠桿不超過5-10倍，很難重現1997年亞洲金融危機爆發期間，他動用百倍資金杠桿沽空亞洲貨幣的景象。而且索羅斯也曾表態，由于中國采取外匯管制措施，加之3.3萬億美元外匯儲備，所以人民幣沒有出現“大問題”。

在上述知情人士看來，索羅斯沽空亞洲貨幣與美股的策略，更多是他圍繞全球通縮狀況進行的投資布局。在達沃斯論壇上，他進一步直言，除中國經濟增速放緩，還有油價、原材料價格的暴跌以及各國競爭性貶值，三個引發通縮的源頭已經湊齊。

據悉，目前不少對沖基金已開始分析索羅斯的沽空邏輯，尋找新的沽空人民幣機會。如他談到的全球通縮問題，就讓不少國際投機資本找到新的沽空策略——如果中國央行被迫采取降息措施避免陷入通縮困境，由此引發美元與人民幣的利差優勢進一步擴大，容易形成沽空人民幣的新機會。

有對沖基金經理稱，近期有國際投資機構已討論人民幣可能再度出現一定幅度貶值的“機會窗口”，多數投資機構認為，這個機會窗口有兩項，一是美聯儲再度加息，二是中國央行啟動降準降息。但“中國相關部門認為去年底的降準降息，是造成近期人民幣貶值的主要原因之一，所以多數投資機構認為中國央行不大會再啟降準降息措施”。不少投資機構認為美聯儲再度加息，很可能引發新的沽空人民幣機會。甚至個別國際投資機構已開始預測當美元與人民幣利率持平甚至出現倒掛時，將會引發多大規模的資本外流。這意味著，國際投機資本對沽空人民幣操作策略正在悄然轉變——如果他們此前主要是抓住人民幣匯改“大做文章”，如今在央行采取一系列匯市干預措施抬高沽空成本后，他們開始轉攻利率問題，尋找新的沽空機會。