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《財經網》述評/對話

2016年通縮會持續 房地產難有明顯反轉

李雪松：中國社科院數量經濟與技術經濟研究所副所長

我主要講兩個問題：第一個問題：2015年中國通縮壓力加大。1997年以來中國經歷了三次典型的通縮，分別發生在1998年的亞洲金融危機期間、2001年美國“9·11”事件期間、2008年-2009年美國引發的國際金融危機期間。這三次典型的通縮，因為它的CPI、PPI同時陷入負增長。2012年以來PPI陷入下跌，但CPI并沒有陷入下跌，這與前三次不同，中國CPI價格經歷了勞動力成本的拐點，這一輪價格變化中，國際大宗商品暴跌年的情況下國內豬肉價格上漲、服務類產品上漲是CPI沒有陷入負增長的一個重要因素。

從GDP平均指數看來，2015年陷入負增長。發達經濟體用CPI作為貨幣政策的參照，發達經濟體居民和政府消費率在經濟中占比較高，所以用CPI有它的合理性。中國消費率只占51%，光用CPI衡量物價不全面。如果只用PPI衡量，中國的工業制造業在經濟中的比重高于發達經濟體，中國要更多關注PPI變化，我們的PPI近四年連續負增長。中國工業在經濟中的比重只占40%多，僅用PPI衡量價格也不全面。GDP平均指數如果核算比較準確，它應該是一個綜合性指標，這個指標看2015年中國不僅面臨通縮壓力加大，而且已經變成了現實通縮狀況。

造成通縮的原因有三個：一是國內產能過剩的加劇。2015年，根據中國企業家調查系統的數據，企業平均設備利用率比2014年下降了4.4個百分點，這是產能過剩在持續。二是國際輸入性影響加劇。……