關注農業工業化

喬永遠

農業現代化是“十三五”規劃十大目標中唯一一個最具體的細分領域。農業工業化衍生拓展市場空間有望達到農資市場規模的2.3倍，約4.2萬億元。“信息化”和“智能化”是發展趨勢。

企業信用風險、流動性風險及匯率風險等因素在短期內成為市場擔憂的主要問題，在限制投資者參與熱情的同時也在推動監管趨于嚴格。銀行理財、保險產品等發行收益率面臨調低的指導要求，短期內提高風險偏好的動力趨降。風險偏好對海外經濟變量的敏感度提升，1月6日以來市場擔憂港幣貶值帶來對新興經濟體資本市場與貨幣幣值的壓力，有望隨著港幣幣值穩定而緩解;1月21日歐洲央行發布鴿派言論，德拉吉表示應對經濟下行風險將在3月重新評估貨幣政策立場，全球流動性邊際寬松預期提升，原油與海外主要資本市場出現上揚，有利A股風險偏好趨于緩解。

貨幣政策與匯率、經濟增速、海外宏觀變量的互動進一步加強。短時間內，央行展開MLF共4100億元，逆回購1550億元，引導利率水平小幅度向下;同時在流動性座談會上表示春節前后不輕易降準、對1月份偏快的整體信貸投放態度審慎。我們認為，貨幣政策或趨于中性謹慎：央行管理降準預期以傳遞穩定人民幣匯率的政策信號;控制經濟系統性風險的基礎上結構化對沖外匯占款流出、緩解春節前稅收上繳與提現帶來的流動性壓力;保持信貸增速與投降可控，確保經濟轉型與改革穩步前進。

對投資人來說，應當靜候黎明的到來。風格已切換，邏輯在延續，絕對收益的黎明可期待。首先，在資金層面，金融機構整體負債成本仍然遠高于當期理財、債券收益，股票估值降低后正在成為缺生息資產下最優配置標的;對應資金配置需求，高股息低估值板塊應對風險的能力更強。第二，在業績上，低估值板塊“不能再差”，穩增長+供給側改革大刀闊斧之下業績的快速提升成為一種可能，有望超越新常態下市場原本偏弱的預期;藍籌股有望隨著微觀數據（比如開工、需求）的逐步確認再次形成明顯的風格防線，從而進一步享受高彈性。

推薦“老炮歸來”的高股息行業。一是高股息率高分紅，凸顯大類資產配置價值的銀行、白電、交通運輸;二是關注供給側有望破局，商品價格低位盤整的有色、鋼鐵、采掘;三是彈性較好的行業，非銀金融、地產、建材、航空。

主題投資則繼續推薦“農業工業化”主題。農業現代化是“十三五”規劃十大目標中唯一一個最具體的細分領域。相比“十二五”規劃，“十三五”規劃更加強調了構建現代農業經營體系。我們測算，農業工業化衍生拓展市場空間有望達到農資市場規模的2.3倍，約4.2萬億元。市場認為，農業改革占有資源優勢的傳統農資行業最受益，而我們認為“信息化”和“智能化”是發展趨勢。短期催化劑是1月底2月初出臺的中央1號文件，預計著力點在農業供給側改革。3月份關注兩會審計通過“十三五”規劃，其中關于農業工業化的關鍵詞，我們總結是，“規模經營、融合發展、創新服務”，建議這十二個字做農業工業化的主題投資。兩條主線分別是跨行業融合和改革轉型。跨行業融合是信息化與智能化打造工業化農業，農業信息化實現了預測、生產、流通和追溯一體化農業流程，助力傳統農業轉型騰飛。與計算機融合，打造一體化的農業信息化。提升效率是農業工業化的迫切需求，無人機農業植保高效和經濟性是其突破口，我國植保機械化水平提升空間較大，整機+服務年均市場需求300億元左右。

同時，傳統農業產業升級，催生行業變革機會，養殖規模化、土地流轉等事件改變舊有商業模式，催生農業新格局。另外，農資供給端特別是占比近50%的化肥業有相對過剩現象，結合國家要求2020年化肥、農藥使用量達到零增長，將使得原有農資領域成長性欠缺，反而傳統農資生產和流通企業向工業農業服務轉型的機遇巨大。

綜上所述，農業工業化關注以下標的，即農業信息化、農業機械化、農業升級和基礎化工轉型。

作者為國泰君安

首席策略師