從資金運動看經(jīng)濟(jì)走勢
——對當(dāng)前浙江經(jīng)濟(jì)形勢的幾個思考和判斷

鄭利軍

從資金運動看經(jīng)濟(jì)走勢
——對當(dāng)前浙江經(jīng)濟(jì)形勢的幾個思考和判斷

鄭利軍

市場經(jīng)濟(jì)說到底就是“由資金說了算”的經(jīng)濟(jì)。浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與資金運動有著極強的契合性。應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步深化對資金運動與經(jīng)濟(jì)運行關(guān)系的研究，及時跟蹤資金動向，把握資金運動規(guī)律，探索資金運動與經(jīng)濟(jì)運行關(guān)系模型

中國經(jīng)濟(jì)有中國特色，判斷經(jīng)濟(jì)走勢關(guān)鍵是把握好“兩個風(fēng)口”：一是政策風(fēng)口，經(jīng)濟(jì)與政治不分家，用政治經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點抓經(jīng)濟(jì)十分靈驗；二是資金風(fēng)口，資金一旦發(fā)動進(jìn)攻，母豬也能上樹。但是，目前我們對資金運動與經(jīng)濟(jì)走勢關(guān)系的研究是不夠的，甚至還是空白。經(jīng)濟(jì)工作說到底就一個“錢”字，研究好“錢從哪里來、錢往哪里去”，就能解決好“經(jīng)濟(jì)怎么走”的問題。

資金異動是“經(jīng)濟(jì)謎相”的最佳詮釋

我們經(jīng)常遇到一些匪夷所思、不合常理的現(xiàn)象，姑且稱之“經(jīng)濟(jì)謎相”。暗中打響的貨幣戰(zhàn)爭、惡意搗亂的做空勢力，以及上竄下跳的債市股市樓市，撲朔迷離、堪稱迷局。當(dāng)前，主要有兩大“經(jīng)濟(jì)謎相”。

一是“價格反常”。如國際原油價格從2008年的歷史最高價147美元/桶，一路下跌至今年初的不足38美元/桶，跌幅高達(dá)74%，折合人民幣只有1400元/噸，相當(dāng)于農(nóng)夫山泉礦泉水價格的35%。再如20mm普鋼最低時跌破2000元/噸，相當(dāng)于0.99元/斤，而白菜的價格為3元/斤。此外，數(shù)百家工業(yè)企業(yè)的利潤抵不上一家房地產(chǎn)企業(yè)的利潤，也是不正常的現(xiàn)象。

二是“角色反串”。新常態(tài)下，企業(yè)有吃肉的，有喝湯的，也有蝕本的，但企業(yè)都想著發(fā)大財、發(fā)快財，搞實體的想轉(zhuǎn)資本經(jīng)營，搞地產(chǎn)的想轉(zhuǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融，搞三產(chǎn)的想轉(zhuǎn)跨境電商，搞貿(mào)易的整天盯著美聯(lián)儲加息這雙靴子是否落地。盡管政府不斷傳遞經(jīng)濟(jì)向上向暖的信號，但仍有企業(yè)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)走勢L型下面還有一個L型，認(rèn)為“最好的投資就是不投資”，有的地方投資項目中續(xù)建的占60%多，后勁堪憂。

怎么看待這兩大“經(jīng)濟(jì)謎相”？首先，不能簡單歸結(jié)于需求與供應(yīng)的變化。市場供需如同蓄水池的進(jìn)出口，產(chǎn)品庫存多了，無非水漫金山，不至于價格一落千丈。況且，群眾改善型的生活消費需求日益攀升，以致于阿里巴巴打算到2036年把網(wǎng)上經(jīng)濟(jì)體打造成僅次于美國、中國、歐盟、日本之后的第5大經(jīng)濟(jì)體。其次，也不能用價格圍繞價值波動來解釋。貨物還是這個貨物，一點沒變，但價格已從天上到了地下，而且跌得離譜，有價無市，想賣必須割肉。所以，比較符合邏輯的解釋就是資金異動，最大可能就是資金不計成本的大撤退。資金的游戲規(guī)則就是唯利是圖，我們不應(yīng)苛求資金去背上道德的枷鎖。資金運動就是漲起來瘋狂、跌下來無底洞，就是這么殘酷、這么不可理喻。

換一種對經(jīng)濟(jì)運行的分析方法和思維方式

變，是經(jīng)濟(jì)運行的最大特征。現(xiàn)在我們普遍采用的分析經(jīng)濟(jì)形勢的理論和方法，是一套成熟也很管用的分析工具，筆者決無貶低之意，但往往同一組數(shù)據(jù)、同一個依據(jù)，不同的人得出的結(jié)論大相徑庭。市場經(jīng)濟(jì)說到底就是“由資金說了算”的經(jīng)濟(jì)。資金是“牽著狗的繩子”，產(chǎn)業(yè)是被資金這根繩子“牽著的狗”，一定要樹立“資金最懂市場、資金最聰明”的觀念。采用資金運動的觀點和方法去分析經(jīng)濟(jì)，更能準(zhǔn)確地“感知變”和“把握變”，具有獨到之處。

從資金活躍力看經(jīng)濟(jì)溫度的變化。資金運動愈活躍，經(jīng)濟(jì)景氣度愈高，也愈容易產(chǎn)生泡沫，但適度的泡沫又是經(jīng)濟(jì)繁榮的潤滑劑。從資金運動的角度看，世界經(jīng)濟(jì)幾乎每60年出現(xiàn)一輪經(jīng)濟(jì)榮衰期，主要就是一次革命性的技術(shù)創(chuàng)新周期大約為60年，由此引發(fā)資金大運動，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。從浙江經(jīng)濟(jì)周期看，改革開放以來，大致存在“十年一輪回，逢二見底，逢八見頂”的現(xiàn)象，這在資金運動上是可以得到詮釋的，因為每隔10年左右就有一次以設(shè)備改造更新為主的循環(huán)投資活動。在這個周期之中，浙江每隔3—5年還會出現(xiàn)一個經(jīng)濟(jì)小峰值，這也與資本運動有關(guān)，因為3—5年剛好一個企業(yè)去庫存周期，去庫存后獲得的資金轉(zhuǎn)化為擴大再生產(chǎn)，刺激經(jīng)濟(jì)向上攀升。所以，經(jīng)濟(jì)政策的要義在于“引水活水”，促進(jìn)和刺激資金的活躍，不讓資金沉淀下來。

從資金沖擊力看經(jīng)濟(jì)上行的高度。資金運動的一個規(guī)律就是“水往高處流”，高顏值、高增長、高品質(zhì)、高利潤的行業(yè)和板塊是資金的主攻方向。從瞞天過海，到蛟龍出海，到翻江倒海，資金會采取各種佯攻姿態(tài)，但一旦資金成群結(jié)隊涌入某個領(lǐng)域，就會出現(xiàn)板塊聯(lián)動、強者恒強的局面。1980年至2004年浙江全社會固定資產(chǎn)投資年均增長24.2%，2003年至2007年浙江實際利用外資總額相當(dāng)于1980年以來28年總和的70%，這直接決定了浙江工業(yè)一路走高。1983年浙江工業(yè)增加值突破百億元，1994年突破千億元，2008年突破萬億元大關(guān)。1998年至2003年，浙江房地產(chǎn)投資年均增長27.6%，高出固定資產(chǎn)投資增速10個百分點，導(dǎo)致浙江出現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)“黃金15年”。所以，做產(chǎn)業(yè)一定要堅持厚積薄發(fā)，堅持順勢而為，堅持跟隨強者。

從資金持久力看經(jīng)濟(jì)景氣期的長度。資金運動從來都不按常規(guī)套路出牌，經(jīng)濟(jì)走勢就是資金多空搏弈的結(jié)果。資金本身不創(chuàng)造財富，而是通過對行業(yè)和企業(yè)的洗牌，重新分配財富。但資金是創(chuàng)造財富的必要條件，經(jīng)濟(jì)景氣期能維持多久，就看增量資金的涌入和存量資金的激活，就看內(nèi)資與外資、民資與國資、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本等不同類型資金的組合驅(qū)動，就看這些資金能否在某個時間節(jié)點神奇地形成共振。浙江經(jīng)濟(jì)增速在長達(dá)30年的時間里排名全國第二位，根本原因就在于資金的持久活躍。浙江的企業(yè)民營化，平均不到12個人就擁有一個市場主體，實現(xiàn)了藏富于民；浙江順應(yīng)全球一體化，使資金運作空間進(jìn)一步擴大；目前的資產(chǎn)金融化，將使浙江奠定與國際金融資本同臺競爭的底氣。所以，由資金說了算，就是讓市場說話、讓實力說話。

借助資金力量實現(xiàn)浙江經(jīng)濟(jì)“完美一跳”

阿基米德說過，“給我一個支點，我將撬動整個地球”。這個支點就是資金，資金不僅是經(jīng)濟(jì)運行的血液，也是這個世界運轉(zhuǎn)的心臟。資金的嗅覺異常靈敏，哪里有了腥味，哪個雞蛋開了縫，它就會沖上去。資金運動雖會變換花樣，但資金從不忤逆市場，從不欺騙市場，是市場的真正代言人。我們應(yīng)當(dāng)善于捕捉資金信號，努力跟隨資金運動，而不是“守株待兔”、坐等風(fēng)起，更不是“霸王硬上弓”、刻意去改變資金流向。

“觀其形”：資金在浙江的活動沒有撤退、沒有減弱。資金運動再怎么隱蔽，總會留下蛛絲馬跡，這在證券市場上叫K線，在實體經(jīng)濟(jì)中叫經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。很多時候，資金玩的是“翹翹板”游戲，樓市漲了、實體弱了，匯率跌了、外貿(mào)好了，消費旺了、投資少了。也有很多時候，幾大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都是同步上升的，那是因為趨勢好轉(zhuǎn)、行情來了。當(dāng)前，浙江部分企業(yè)反映生意蕭條、日子難過，對前途感到心中無底、一片茫然。人性承受不了的賣點正是最佳買點。可以明確地講，浙江經(jīng)濟(jì)不會受全球經(jīng)濟(jì)拖累而持續(xù)下行，理由是這幾年在浙資金只是調(diào)倉而沒有減倉，去年浙商回歸資金增長37%，有效投資增長13%，實際利用外資增長20%。特別是一些行業(yè)形成了賺錢效應(yīng)，一些優(yōu)勢龍頭企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)出歷史最好水平，這是積極的變化，具有標(biāo)桿和引領(lǐng)效應(yīng)。

“辯其意”：在浙資金與浙江經(jīng)濟(jì)都面臨“跳崖過河”的問題。資金運動的意圖無非兩點，要么為了投資，要么為了投機。一個健康而快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，必然是價值性和賭性的融合體。浙江經(jīng)濟(jì)總量居全國第四位，金融機構(gòu)數(shù)量可能是全國首位，一些企業(yè)因為資金來的太容易而暴富，也因資金來的太容易而死掉，還有一些企業(yè)沉浸在投資或投機的盛宴狂歡之中，耽誤了主業(yè)和實業(yè)，對此確應(yīng)反思。價值性和賭性是資金的驅(qū)動力。去杠桿卻不可去賭性，講故事、講概念不可放棄價值性。今后浙江發(fā)展已沒有“順風(fēng)車”好搭了，在浙資金和浙江經(jīng)濟(jì)共同面臨“跳崖過河”的問題，即從又高又險的地方跳下去，躍過波濤洶涌的大河，到達(dá)彼岸，并實現(xiàn)軟著陸。

“審其時”：把握始終存在著的交易性機會。選時，至關(guān)重要，有時決定生死。一個企業(yè)家，一輩子趕上5次大的機會，每次都資產(chǎn)翻倍的話，那1000萬投資就會獲得3.2億元的收入，這是完全可能的事。選時，需要逆向思維，在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。即便經(jīng)濟(jì)形勢糟糕，沒有趨勢性機會，但局部的交易性機會始終存在。而且，越是外圍環(huán)境差，越是大浪淘沙的時候，是金子總會發(fā)光。今年一季度，浙江規(guī)上工業(yè)中，裝備制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值分別增長9.9%、8.3%和7.9%，增幅高出平均水平3.8、2.2和1.8個百分點，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)銷利也逐步走出低谷。浙江經(jīng)濟(jì)的基本面、資金面是好的，缺的只是火候，千萬不要被外部因素牽著鼻子走，美聯(lián)儲極其善于操縱預(yù)期，其加息減息，對浙江經(jīng)濟(jì)影響有限。

“度其勢”：浙江應(yīng)以供給側(cè)改革帶動創(chuàng)新側(cè)發(fā)展。先知先覺資金推動龍頭行業(yè)和標(biāo)桿企業(yè)的崛起，然后“搏傻”資金跟風(fēng)，進(jìn)而從板塊聯(lián)動向四面開花演變，這是趨勢形成的過程。浙江作為中國經(jīng)濟(jì)先發(fā)地和民間資金豐沛地，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式需求側(cè)結(jié)構(gòu)升級已有目共睹，尤其是供給側(cè)改革加速推進(jìn)，增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌改善了供需錯位。從資金動向看，目前在浙資金正加速向創(chuàng)新側(cè)流動。“互聯(lián)網(wǎng)+”方興未艾，2020年中國電商滲透率將達(dá)22%，整個市場將達(dá)10萬億元，這對信息產(chǎn)業(yè)大省浙江是重大機遇。“人工智能+”初露端倪，再過五六年即可制造出計算機人腦，20年后家家戶戶用上機器人，科技將呈現(xiàn)爆炸性發(fā)展。“新概念+”主題永恒，資金將不斷創(chuàng)造出新的機會，并推動浙江經(jīng)濟(jì)在短期回撤后迅速恢復(fù)、帶來更大發(fā)展。

兵無常勢，水無常形。循變，為其法之要。今后應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步深化對資金運動與經(jīng)濟(jì)運行關(guān)系的研究，從實際出發(fā)，建立相關(guān)指標(biāo)體系，及時跟蹤資金動向，把握資金運動規(guī)律，探索資金運動與經(jīng)濟(jì)運行關(guān)系的模型。總之，請堅定看好中國經(jīng)濟(jì)、浙江經(jīng)濟(jì)，因為中國夢，所以必然！

作者單位：浙江省委辦公廳