云南省城市化進程與金融發(fā)展互動關(guān)系研究

石麗雄++侯官響

[摘 要]本文通過協(xié)整檢驗考察云南省城市化和金融發(fā)展之間的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果表明城市化不僅與金融發(fā)展之間存在長期均衡的關(guān)系，而且與資本形成、第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比和財政支出之間也存在協(xié)整關(guān)系。

[關(guān)鍵詞]城市化；金融發(fā)展；協(xié)整檢驗

10. 13939/j. cnki. zgsc. 2016. 04. 191

1 引 言

城市化進程不僅存在聚集效應(yīng)還存在擴散效應(yīng)。首先，人口、要素資源和產(chǎn)業(yè)的聚集，形成了城市經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和城市生產(chǎn)生活方式，這增加了對金融產(chǎn)品的需求，也為金融發(fā)展提供人力資本。同時，城市化的要素聚集達到一定程度時，由于受如土地等資源的約束，將發(fā)生城市要素的擴散，城市要素向城市周邊地區(qū)進行擴張和轉(zhuǎn)移，這個過程也將帶動金融體系規(guī)模的擴張。在金融發(fā)展與城市化相關(guān)關(guān)系的研究中，A. Tarski（1997）提出城市化進程中的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市住房建設(shè)中都有金融提供資金支持。Y. Derriennic（2003）的研究認為金融發(fā)展與城市化具有顯著的正相關(guān)。汪小亞（2002）認為金融對于中國城市化的支持作用主要有基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)、中小企業(yè)發(fā)展、人口規(guī)模擴張和素質(zhì)提高。梁欣然（2007）指出城市金融發(fā)展對于城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要影響，城市金融發(fā)展實際上為城市經(jīng)濟發(fā)展中企業(yè)發(fā)展提供必要的資金支持和投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和構(gòu)建不同層次的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

倪風(fēng)珥（2007）研究認為中國的城市化程度低于世界平均水平，城市化水平落后于經(jīng)濟增長，導(dǎo)致城市化不足；同時也指出金融發(fā)展推動了城市化的進程，而且城市化水平的提高也進而影響了城市金融的發(fā)展。梁欣然（2007）認為城市化進程中金融體系的發(fā)展為城市建設(shè)提供了更為豐富有效的融資渠道。在金融系統(tǒng)的資源配置作用下，投資的效率得到提高，資本的邊際生產(chǎn)水平增加，金融發(fā)展促進城市化進程。

2 城市化率界定

工業(yè)化和城市化是推動一個國家或一個地區(qū)經(jīng)濟社會現(xiàn)代化的重要力量，并且相互依存互為補充。首先，工業(yè)化是城市化的基礎(chǔ)。①工業(yè)化為城市化提供城市所需的消費品和消費群體，②工業(yè)化是發(fā)展城市基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)。沒有工業(yè)的發(fā)展就難以建立起能夠滿足城市人口生產(chǎn)生活所需的產(chǎn)品。③工業(yè)化是城市市場發(fā)展的依托。“市”就是市場，市場交易是城市的基本功能，城市所交易的工業(yè)品需要工業(yè)來提供。其次，城市化促進工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。①城市化的要素集聚可以為企業(yè)節(jié)約生產(chǎn)、交易成本，提高經(jīng)營效率。②城市化引發(fā)的人口聚集產(chǎn)生“學(xué)習(xí)效應(yīng)”和“外溢效應(yīng)”，以提高人力資本，促進技術(shù)進步。

1980年云南省三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比分別為42. 6∶40. 3∶17. 1，2014年這一比重達15. 5∶41. 2∶43. 2，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動帶動三次產(chǎn)業(yè)分就業(yè)人數(shù)相應(yīng)的調(diào)整，1980—2013年第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比持續(xù)下降，而第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比快速上升，目前已達31. 3%。考慮到我國長期以來實施的戶籍制度，本文對城市化率的界定以第二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比作為城市化率的指標。截至2013年云南省城市化率達到44. 5%，較1980年的15%顯著提高。但與全國平均和東部沿海地區(qū)相比仍然還有較大差距，金融體系發(fā)展的滯后成為制約城市化的重要因素。見下圖所示。

3 云南省城市化率與金融發(fā)展互動關(guān)系實證分析

本文以城市化率作為解釋變量，金融發(fā)展為被解釋變量，控制變量為第二、三產(chǎn)業(yè)比、資本形成和財政支出比。城市化率UR=（第二、三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人口）/總?cè)丝?；金融發(fā)展FIR=貸款余額+（上市公司總市值+保費收入）/GDP；第二產(chǎn)業(yè)比SI=第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/GDP；第三產(chǎn)業(yè)比TI=第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/GDP；資本形成CF=固定資產(chǎn)投資/GDP；財政支出比PFE=財政支出/GDP。其中UR、SI、TI逐年提高，呈現(xiàn)出長期增長的趨勢。FIR、CF、PFE雖然也有顯著提高，但受到財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等的影響表現(xiàn)出較大的波動性。

實證模型如：URt=β1FIRt+β2SIt+β3TIt+β4CF+β5PFE+εt

協(xié)整檢驗?zāi)苡行幚矸瞧椒€(wěn)序列的因果關(guān)系。首先對各變量進行ADF單位根檢驗，若ADF值小于臨界值，則表示序列平穩(wěn)。反之則序列不平穩(wěn)。*表示只含有截距項，**表示含有截距項和趨勢項；Δ表示一階差分序列。結(jié)果表明，所有原序列經(jīng)過一階差分之后平穩(wěn)，即所有變量服從一階單整。見表1和表2。

檢驗結(jié)果顯示在5%的顯著性水平下模型存在一個協(xié)整關(guān)系協(xié)整方程為：UR=-0. 197552FIR+0. 050703SI+1. 177713TI+0. 578252CF+0. 080728PFE

云南省城市化率

方程表明云南省城市化率與金融相關(guān)性率成反比；與資本形成、財政支出比、第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比成正比。導(dǎo)致金融發(fā)展與城市化率的負相關(guān)關(guān)系主要有以下幾點原因：一是云南省金融發(fā)展水平較低。區(qū)域金融發(fā)展水平直接決定了其對實體經(jīng)濟和城市化建設(shè)的服務(wù)能力。無論是從金融機構(gòu)的數(shù)量和金融資產(chǎn)的規(guī)模上，還是從融資結(jié)構(gòu)上來看，云南省金融體系還有待提高。二是城市化進程中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有超前性、社會性、公益性等公共產(chǎn)品特性，投資周期長、規(guī)模大，這與商業(yè)銀行短期經(jīng)營目標不切合，故而難以獲得商業(yè)銀行的融資服務(wù)。第二、三產(chǎn)業(yè)占GDP比重的提高有助于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而這將促進各要素的聚集，推動城市化進程。資本形成是固定資產(chǎn)投資占GDP的比重，固定資產(chǎn)投資包括基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四個部分，固定資產(chǎn)投資不僅是擴大需求，促進經(jīng)濟增長的主要途徑，也是就業(yè)供給、住房供給和其他要素供給的主要來源，是經(jīng)濟發(fā)展和現(xiàn)代化的重要基礎(chǔ)。財政支出包括購買性支出和轉(zhuǎn)移支付，購買性支出能有效促進社會總需求，推動經(jīng)濟增長，促進生產(chǎn)和就業(yè)，推進城市化水平。

開拓城市化進程中的融資渠道首先需進一步擴充金融機構(gòu)的數(shù)量和規(guī)模，著重發(fā)展不同層次的金融機構(gòu)，以滿足經(jīng)濟社會發(fā)展的需求。其次，大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比重，鼓勵和推動發(fā)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債券進行融資。再次，大力發(fā)展PPP模式。PPP模式不僅可以減輕政府長久以來的財政負擔(dān)，又可將社區(qū)及民眾力量引入公共服務(wù)的進程當(dāng)中，以強化公民意識與社會認同感，同時提高了資源使用效能和建設(shè)、運營效率。最后，發(fā)展開發(fā)性金融。開發(fā)性金融把財政資金轉(zhuǎn)化為信貸資金以市場化的方法運作，以國家信用為基礎(chǔ)，以市場業(yè)績?yōu)橹е?，以建設(shè)市場來實現(xiàn)政府目標，承擔(dān)起經(jīng)濟建設(shè)中的長期融資任務(wù)。開發(fā)性金融不僅能促進實現(xiàn)政府發(fā)展目標，而且可以有效彌補體制落后和市場失靈。