“獨角獸”的生存現狀

張興軍

網絡發展的迅猛，催生了一批估值頗高的互聯網公司，它們在各個方面挖掘著中國行業大融合的價值空間。

2015年12月29日，虎嗅網刊載了由IT桔子出品的《中國互聯網獨角獸俱樂部（2015版本）》。在這份榜單上，是由螞蟻金服和小米科技領先的涵蓋60家估值均超過10億美元的未上市公司。

《中國經濟信息》記者統計，榜單上的各家公司合計估值達到2381.4億美元。其中，估值最高的螞蟻金服和小米科技以450億美元和413億美元而在榜單上遙遙領跑。

美國著名Cowboy Venture投資人Aileen Lee將私募和公開市場的估值超過10億美元的創業公司稱為“獨角獸”。而由IT桔子發布的這份榜單，正是對中國目前發展態勢良好的企業的一次匯總。從中國互聯網行業發展狀況來看，這份涵蓋了60家公司的榜單雖不能稱之為絕對權威，但尚屬相對客觀。從中，我們也可以看出中國目前互聯網的行業生態現狀。

從以往的經驗來看，在新銳互聯網創業領域，但凡是和BAT（百度、阿里和騰訊）產生關聯的，往往在競爭中能夠占得先機。BAT的強大優勢，不僅是有資本方面的強大后盾，其遍布各個領域的入口及流量優勢，也能夠為新的創業公司帶來難以比擬的優勢。

而從獨角獸級別的企業列表分析，相當一部分都是與BAT相關聯。規模大如滴滴出行和大眾點評與美團合并的新公司，背后均是BAT的身影。而諸如螞蟻金服、微票兒這樣的創新項目，更是直接脫胎于BAT。

“IT桔子”統計，獨角獸公司中，與BAT有關聯（含拆分的、直接投資及間接投資的）達到了30家、占比高達50%；在TOP20排名中，BAT關聯公司更是達到11家、占比55%；TOP10排名的BAT關聯公司達到了7家、占比70%。

當BAT的關聯企業占據了獨角獸的半壁江山之后，與之無關聯的同質企業就面臨著比較尷尬的命運。比如和滴滴出行業務具有競爭關系的e代駕和嘀嗒拼車，截至目前其最后一輪融資均達到1億美元，推斷其估值也會是獨角獸級別。但隨著前者殺入后者的市場之后，e代駕與神舟專車匆匆合并，嘀嗒拼車的市場份額也被大大地擠壓。

2015年，實體經濟和資本市場表現的差強人意，讓此前數年持續的融資熱潮被動放緩。一方面，各家互聯網企業的估值變得相對理性；另一方面，在同質競爭的軍備競賽中，眾多的獨角獸企業也面臨著彈盡糧絕的窘境。在這種情況之下，眾多直接競爭的行業領軍者紛紛選擇或合并或結盟的方式來化解困境。

典型要數大眾點評和美團的結盟。兩家排名行業前兩位的O2O企業，合并之后一舉將估值推升至180億美元，超過餓了滴滴出行的170億美元。這種結盟不僅解決了競爭的囚徒困境，還讓資方共同為新企業輸血來布局未來。客觀上，這種結盟的方式避免了同質公司在營銷、價格戰等方面的資源浪費，更有助于在各自的垂直領域做大做強。

過去幾年，像凡客誠品、拉手網這樣的曾經名噪一時的獨角獸公司，都已經歸于沉寂。這也側面印證了本土企業估值體系的不完善之處。有業內人士認為，當前中國新創公司的估值大多存在著泡沫，其產品或服務如果不能持續對用戶產生吸引力，估值將僅僅是紙上富貴，難以在嚴峻的經濟環境下得以兌現。