支持引入個人選擇權 全面構筑養老金產品體系

聚焦今年兩會，養老再次成為熱門話題。近日，全國政協委員、證監會市場部副主任王嫻在接受媒體采訪時，建議人社部在制定機關事業單位職業年金政策時，引入個人投資選擇權，并允許進行投資公募基金的試點。天弘基金認為，無論是企業年金還是職業年金，都需要引入個人選擇權。從公募基金產品來看，養老型公募基金、保本型基金都是較好的中低風險養老金配置標的。

根據媒體報道，王嫻表示，職業年金是否能夠切實起到補充養老待遇，保障機關事業單位人員退休生活水平，其中一個關鍵因素是職業年金是否能夠建立合理、有效的投資運營模式。職業年金中引入個人選擇權，可以更好地滿足職工個性需求，激勵資產管理人，并提高職業年金便攜性。而公募基金可以基本滿足職業年金投資需要。

天弘基金認為，無論是企業年金還是職業年金，都需要引入個人選擇權。一方面，可以降低年金計劃的建立成本、提高個人的積極性和賬戶的便攜性，擴大年金計劃的覆蓋面；另一方面，可以促進養老金市場的充分競爭，使得投資服務機構不斷提高運營效率和投資能力。最終促進年金計劃不斷發展壯大，真正發揮出養老保障第二支柱的作用。公募基金產品豐富、投資管理專業、基金獨立托管、信息披露公開透明，是理想的年金計劃投資工具。基金公司應積極構筑全面的養老金產品體系，提供風險收益滿足不同人群需求的投資解決方案。以美國401K計劃為例，它能在美國養老金體系中快速發展，成為補充養老計劃的主流選擇，遞延支付個人所得稅的稅收優惠政策和企業的“配套貢獻”養老金制度是第一大原因，靈活的個人選擇權，豐富的備選養老金產品、發達而健全的資本市場是第二大原因。2014年，美國養老資產規模已經超過了23萬億美元，其中401K計劃的規模達到了4.19萬億美元。

401K計劃是以計劃參與人為導向的投資管理計劃，計劃參與人對個人賬戶的投資管理具有選擇權，可以根據自身狀況調整投資組合的資產配置。可供選擇的投資產品包括共同基金、集合投資基金、年金產品、保證收入合同、雇主股票和自選經紀帳戶等。統計顯示，處在20歲年齡段的401K計劃參與人把34.2%的賬戶資金投資于目標日期基金（Target Dste fund），30.7%投資于權益類基金。而處在60歲年齡段的401K參與者仍會把32.2%的賬戶資金投資于權益類基金，同時，他們會降低目標日期類基金的持有比例，增加債券基金等的份額。2014年，401K計劃投資于共同基金的資產規模已達到2.8萬億美元，占比超過60%，共同基金已成為年金計劃的主要投資標的。

目前，我國市場上定位于養老理財的養老型公募基金產品，普遍是混合偏債型產品，業績比較基準多為五年期銀行存款利率，投資策略多為通過固定收益類投資鎖定絕對收益，通過新股申購等股票投資爭取高額收益，產品凈值波動較小。另一方面，據統計，我國保本型基金產品數量約50只，截至2014年末規模達到了440多億元。保本型基金多采用保本策略并提供本金保障，也能很好的實現絕對收益。這兩類產品都是較好的中低風險養老金配置標的。

分析近年美國養老金資產的配置情況，可以發現，FOF基金（Fmid of Funds）的數量、規模和占比都在大幅增加。FOF是一種專門投資于其他證券投資基金的基金，包含對基金市場的長期投資策略。而美國的FOF基金多投資于混合型基金，目標日期基金（Target Date funds）和目標風險基金（Target Risk Funds）是其主要配置品種。目標日期基金，即預先設定目標日期，基金組合中的風險資產比例隨目標日期的臨近而不斷調低。目標風險基金，即基金組合維持在既定的風險水平，如保守、穩健或者激進，并在基金名字中標示風險水平。

借鑒美國的養老金產品設計，基金公司可以設立FOF基金，配置出特征明顯的基金組合，降低年金計劃參與人對養老金產品的選擇難度；并建立更多的目標日期基金和目標風險基金，為FOF基金提供充足的配置品種，保證FOF基金長期穩健的收益。

總的來說，在引入個人選擇權時，政府部門需要提供稅收優惠，鼓勵個人進行養老積累。企業事業單位需要提供補充養老計劃的配套資金。監管部門需要建立合格養老金產品供應商名單，并堅持充分競爭的原則，不斷更新，降低風險。基金公司需要構筑全面的養老金產品體系，不斷豐富養老金產品的種類，并承擔起投資者教育、提供投資咨詢建議等方面的責任，幫助個人進行資產配置，提高參與者的用戶體驗，保障其養老金資產配置與個人風險收益偏好相匹配。通過政府、企業事業單位、專業機構、公民個人多方合力，有效推動我國第二支柱補充養老計劃的發展，減輕國家和個人的養老壓力。

——天弘基金