上投摩根：權益類基金四季度或逆襲

經過三季度的血洗，四季度權益類基金或迎來結構性機會。無論市場風格如何轉換，智慧的資產管理者總能獲得超越行業(yè)平均水平的收益，這其中蘊含著哪些邏輯？

作為基民博取A股收益的常規(guī)理財工具，權益類基金雖然在上半年為投資者帶來了豐厚的回報，但隨著股災的到來，其業(yè)績也面臨重挫。如今的權益類市場早已令個人投資者摸不著頭腦，考驗投資機構真本事的時刻到了。

基金行業(yè)中智慧的資產管理者，可以先于普通投資者嗅到風險的味道。從今年5月下旬開始，就有一些公募基金經理開始主動調倉，增加固定收益類倉位，有效避免了市場行情急墜造成的收益大幅回吐。同時，一些基金憑借自身的國際化投研背景，力求為投資者提供全球化、一站式的投資解決方案，極大地豐富了市場上權益類產品的結構和層次。

智慧的資產管理者能夠清晰認識到，上漲和下跌都是市場中的正常表現(xiàn)，波動是市場永遠不變的存在，投資最重要的是要學會止盈和止損，這樣才能應對不同的市場風格，為投資者實現(xiàn)理想的回報。

上投摩根副總經理經曉云在此前接受本刊采訪時指出，一個智慧的基金管理機構要做好兩件事情：一是要做穩(wěn)定收益的產品；二是要做大量的投資者溝通教育工作，真正把客戶的風險觀念建立起來。作為一家機構，要用一半的時間做投資，另一半時間拿出來跟客戶做交流，培育客戶。只有幫助客戶把正確的投資理念、正確的風險調整以后的收益率觀念都建立起來時，機構的產品才能真正讓客戶滿意。

權益類基金整體受重挫

今年三季度，受A股極端行情影響，權益類基金遭受重挫。據(jù)統(tǒng)計，7～9月，主動型偏股基金（包括股票型基金和偏股型基金）凈值平均下跌25.55%，指數(shù)型基金凈值平均下跌28.97%。

中國證券投資基金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，9月末公募基金規(guī)模為66892億元，相較6月末的71100億元縮水約6%，資產結構也發(fā)生了劇烈的變化。其中，股票型基金的資產凈值為6331億元，相較6月末減少了11397萬億元，而混合型基金盡管吸收了部分轉型后的股票型基金，但資產凈值仍然減少了6368億元，僅剩16704億元左右。從股票型基金和混合型基金的總資產來看，9月末為23035億元，相較6月末的40800億元蒸發(fā)了17765億元，降幅高達43.54%。

與此同時，基金清盤的情況也從固定收益類基金蔓延至權益類基金。近期，先后有權益類基金宣布清盤。長盛基金10月13日公告稱，長盛上證市值百強ETF份額持有人大會已于10月12日審議通過了《關于上證市值百強交易型開放式指數(shù)證券投資基金終止上市并終止基金合同有關事項的議案》。由此，國內第一例ETF退市落定。自10月14日起，上證市值百強ETF進入基金財產清算期，不再接受投資者提出的申購、贖回申請。該ETF半年報顯示，截至6月30日，基金資產共計2041萬元，基金份額621.3677萬份，而且多數(shù)為機構持倉，其中第一大持倉機構中信證券持有299.4萬份，占比48.19%。

而值得關注的是，在基金市場處于逆境時，一些智慧的資產管理者同樣能夠實現(xiàn)行業(yè)領先的業(yè)績。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，上投摩根旗下基金上投摩根智選30混合、核心優(yōu)選混合、行業(yè)輪動混合、成長動力混合、雙核平衡混合、新興動力混合、轉型動力混合、民生需求股票8只A股基金今年以來業(yè)績回報均排名銀河同類基金前1/4。其中，上投摩根轉型動力、上投摩根民生需求基金分別以88.04%、65.43%的收益率排名今年以來晨星同類基金前1/10，上投摩根轉型動力基金更位居晨星同類246只混合基金第6名。

國際化投資視野

據(jù)了解，上投摩根的外方股東是摩根資產管理，隸屬于摩根大通集團，經過150余年的歷史傳承，目前已成為全球同時也是亞洲最大的資產管理公司之一。摩根資產管理在全球管理的資產總規(guī)模近1.7萬億美元（截至2015年6月），遍布全球的投資團隊匯聚了近1000名投資專家，擁有首屈一指的投資經驗和視野。作為摩根資產管理亞太區(qū)重要一員，上投摩根可與全球40個國家和地區(qū)的投資專家、理財顧問交流分享觀點，以更好地投資、服務中國市場。

作為一家以選股見長的基金公司，上投摩根多元投資實力一直倍受投資者信賴，是業(yè)內權益投資覆蓋最完整的公司之一，其擁有超過70人的資深投研團隊，基金經理平均從業(yè)年限超過11年。據(jù)統(tǒng)計，上投摩根每年進行逾1000次上市公司調研，率先發(fā)掘具有長線成長潛力及靈活應變能力的上市公司。

國際化一站式解決方案

進入全球化的資產配置時代，投資者還需要通過多資產和多區(qū)域資產配置降低波動、力爭獲得相對較高收益，為投資者提供最全面國際化的資產管理解決方案將成為基金公司必備的實力，這也是上投摩根多年來探索和實踐的目標。

除了業(yè)績優(yōu)異的A股主動權益類基金產品和固定收益類產品，上投摩根還擁有實力雄厚的量化對沖策略投資團隊，并可提供相應的另類投資策略產品，依靠量化選股和中性對沖爭取穩(wěn)定收益。值得一提的是，上投摩根是國內基金行業(yè)首家獲得QDLP（合格境內有限合伙人）資格的基金公司，可為客戶提供一站式解決方案，包括具有全球多重對沖策略、具有長期較高年化收益率和較低波動率、風險調整后回報長期穩(wěn)定出色的全球頂級對沖基金產品。該產品海外投資團隊對沖基金管理經驗均在10年以上，最長的達28年。與此同時，上投摩根也正在通過基金互認等機制，積極引進摩根集團內部優(yōu)質的海外產品資源。

四季度大概率筑底回升

無須贅言，今年三季度股災對權益類產品的打擊是致命的，上投摩根與行業(yè)其他基金公司同樣面臨著巨大挑戰(zhàn)。市場的上漲和下跌都是常態(tài)，波動是市場永遠不變的存在，投資最重要的是要學會止盈和止損，這一點對于普通投資者和基金管理公司、基金管理人都同樣重要。

對于未來的市場風格，上投摩根認為，綜合各方面因素考慮，預期A股會在四季度出現(xiàn)一波結構性行情，在指數(shù)窄幅波動的情況下，交易區(qū)間會逐步向上，市場重心也將同時逐步向上，部分個股可能會出現(xiàn)較大的超額收益。在四季度的結構性行情中，低估值的藍籌股可能會出現(xiàn)較好的收益，而相對于創(chuàng)業(yè)板來說，主板市場或將出現(xiàn)一定的相對收益。

整體上，上投摩根認為市場大概率會在四季度筑底回升。市場企穩(wěn)之后，綜合估值考慮，不少成長股已經逐步具備中長期投資價值，有政策支持的國企改革、新能源汽車、工業(yè)4.0、信息安全等也值得關注。

此外，上投摩根認為，對于人民幣貶值投資者不必過度恐慌，一方面人民幣不存在大幅貶值空間，另一方面日歐在貶值階段股市同步上漲，預期穩(wěn)定后風險也大幅下降。上投摩根表示，會繼續(xù)專注選股，并靈活根據(jù)市場變化，把握結構性機會，力爭為持有人創(chuàng)造合理回報。