牛市如何買基金

本刊2014年第十期封面報道“有質(zhì)量的牛市”對牛市到來的可能性進行了探討，列舉了牛市到來前市場釋放的一系列信號。報道發(fā)表后的兩個月內(nèi)，大盤狂飆，滬指漲逾900點，跨過3200點。風(fēng)格上，上演大象狂舞，藍籌風(fēng)格表現(xiàn)非常強勢。

金融等藍籌股急速飆漲帶動指數(shù)暴漲。這樣的單邊行情能否用牛市標準來定義？在接受本刊采訪時，有不少基金經(jīng)理認為是2013年創(chuàng)業(yè)板單邊行情的延續(xù)，從創(chuàng)業(yè)板單邊上漲轉(zhuǎn)移至金融地產(chǎn)的單邊上漲，如同2013年創(chuàng)業(yè)板單邊上漲并沒有被認定為牛市一樣。

“滿倉踏空”是最近流傳甚廣的新詞。在大盤屢創(chuàng)新高之時，在牛市呼聲四起之時，有一群人在齊聲哀嘆：有一種傷感叫“只賺指數(shù)不賺錢”，有一種錯過叫“滿倉踏空”。但凡在股市中摸爬滾打過的人都知道，牛市每次的節(jié)奏都是這樣的：先把謹慎的人狠狠虐幾遍，直到其中一些人追悔莫及，然后終于在市場整體亢奮的氣氛下瘋狂買入，然后大唱死了都不賣。然后，就沒有然后了……

2014年11月21日以來，滬指從2453點最高漲至3223.86點，1個月上升約800點，狂漲3成，也導(dǎo)致股票型基金的業(yè)績變化較大，分化亦愈加明顯。不僅是二級市場投資者“滿倉踏空”，基金也存在這種狀況。

A股市場展現(xiàn)的這種冷熱不均在板塊中體現(xiàn)得淋漓盡致。以2014年12月5日為例，上證綜指上漲1.32%，站上2900點，券商、銀行等藍籌板塊依然保持強勢，19只券商股連續(xù)第二日全線漲停;但很多中小盤概念股集體大跌，不僅9只中小板、創(chuàng)業(yè)板股跌停，且兩市上漲股的比例只占約2成。

至于如何看待當下的行情，管理不同資產(chǎn)類型的基金經(jīng)理的觀點則完全不同。重倉金融地產(chǎn)的基金經(jīng)理普遍唱多金融地產(chǎn)股繼續(xù)飆漲的前景，這種觀點本質(zhì)上是因為這類基金經(jīng)理從過去到現(xiàn)在就一直重倉金融地產(chǎn)，即使在金融地產(chǎn)最差的時刻，這些基金經(jīng)理也從來沒有改變過觀點。對于中小基金公司而言，這些公司旗下基金大多數(shù)是偏成長類型的產(chǎn)品，其產(chǎn)品契約也主要約定投向以成長為核心的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，基金經(jīng)理很難一下子砍掉成長股在高位加入金融股行情，這對偏成長類型的基金經(jīng)理而言是不可接受的，因此對金融地產(chǎn)快速上漲的行情，不少偏成長的基金經(jīng)理也如同當年藍籌型基金經(jīng)理頑固看空創(chuàng)業(yè)板一般，繼續(xù)表達了對金融地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的不信任，即便這些藍籌品種在快速上漲。

真正意義上的牛市的來臨，是藍籌股與成長股和諧共舞的行情。藍籌過后，板塊的輪動應(yīng)該是怎樣的？不只是基金經(jīng)理需要調(diào)倉，投資者也應(yīng)該根據(jù)輪動的邏輯，調(diào)整自己的基金組合。