牛市初顯

本期（2014年11月20日～12月19日）的四個(gè)交易周里上證綜指周線四連陽(yáng)：在一路一帶的開(kāi)通及央行降息的利好刺激下，券商、地產(chǎn)、有色、銀行、工業(yè)4.0等藍(lán)籌行業(yè)相繼發(fā)力，輪番上漲，激發(fā)了廣大投資者前所未有的熱情，滬指不斷突破各個(gè)整數(shù)關(guān)口，并跨上3000點(diǎn)大關(guān)。各板塊全線上漲：以上證50指數(shù)和基本面50指數(shù)為代表的價(jià)值類板塊領(lǐng)漲，上證指數(shù)本期漲幅為26.74%;滬深300和深成指也有不同程度的上漲，而中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本期漲幅較小，漲幅分別為5.32%和6.84%。具體到各行業(yè)上，非銀金融和建筑裝飾領(lǐng)漲，電子和休閑服務(wù)表現(xiàn)墊底。

受益于股市的上漲，本期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)突出，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)本期收于393.95點(diǎn)，漲幅為22.81%，漲幅明顯。可交易的27只可轉(zhuǎn)債25漲2跌。具體來(lái)看，徐工轉(zhuǎn)債、中海轉(zhuǎn)債和國(guó)電轉(zhuǎn)債漲幅居前，本期分別上漲50%、44.21%和41.54%，而通鼎轉(zhuǎn)債和齊翔轉(zhuǎn)債本期分別下跌6.12%和1.24%，排名墊底。

場(chǎng)內(nèi)基金

本期重點(diǎn)關(guān)注杠桿板塊。

杠桿板塊：份額遭遇爆炒，套利交易機(jī)會(huì)頻現(xiàn)

本期大盤指數(shù)大幅拉上，市場(chǎng)回暖，交易氣息濃重。由于杠桿份額具有放大效應(yīng)因此被市場(chǎng)高度關(guān)注，一度出現(xiàn)“帶B”就漲的現(xiàn)象。

上漲初期由于過(guò)度炒作使得杠桿份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅出現(xiàn)明顯偏離，杠桿板塊溢價(jià)明顯，分級(jí)母基金出現(xiàn)大量套利機(jī)會(huì)。而后期在投機(jī)資金與套利資金博弈的過(guò)程中，套利空間逐步收窄，杠桿份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格逐步回歸折溢價(jià)率的合理區(qū)間，現(xiàn)階段影響杠桿份額走勢(shì)的主要因素已回歸到杠桿份額所相關(guān)的指數(shù)漲跌。由于杠桿基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，沒(méi)有被市場(chǎng)普及，因此在行情來(lái)臨時(shí)套利操作有一定的滯后性，這也為投資者提供了套利機(jī)會(huì)。

在套利操作時(shí)要注意，基金申購(gòu)與基金分拆合并均存在時(shí)滯，因此在參與套利時(shí)要考慮操作時(shí)差中發(fā)生的市場(chǎng)波動(dòng)，具體操作情況如下表所示，通常溢價(jià)套利需要三個(gè)交易日而折價(jià)套利需要兩個(gè)交易日，投資者需要注意其中的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于穩(wěn)健投資者在操作上，可以利用股指期貨、融資融券、自身的“留存標(biāo)的”等方式規(guī)避時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，捕捉套利機(jī)會(huì)。具體的套利操作流程見(jiàn)下表。

場(chǎng)外基金

受基礎(chǔ)市場(chǎng)影響，股票基金和指數(shù)基金整體表現(xiàn)較佳。

股票基金：新面孔前排站

股票型基金本期的平均凈值大幅收漲，為12.57%，有94.7%的該類基金本期獲得正收益。海富通國(guó)策導(dǎo)向股票以55.93%的收益率拔得頭籌，匯豐晉信大盤股票和金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題股票分別以44.13%和41.01%的收益率緊隨其后。

海富通國(guó)策導(dǎo)向股票的中短期業(yè)績(jī)位列同類前三名，其最新的股票倉(cāng)位居中，為82%。行業(yè)配置方面，該基金2014年三季度重點(diǎn)配置制造業(yè)大行業(yè)，其次配置信息行業(yè)，個(gè)股偏好主板價(jià)值藍(lán)籌類個(gè)股。匯豐晉信大盤股票各期業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣靠前，其2014年9月底時(shí)點(diǎn)的股票倉(cāng)位偏高，為91%，重點(diǎn)布局制造業(yè)、金融業(yè)和批發(fā)零售業(yè)。金元惠理新經(jīng)濟(jì)主題股票成立時(shí)間較短，中短期排名位列同類前20%之列，最新的股票倉(cāng)位偏高，接近94%，本期表現(xiàn)突出因?yàn)橹攸c(diǎn)配置制造業(yè)大行業(yè)，此外，還投資交通運(yùn)輸、租賃商務(wù)服務(wù)等行業(yè)。

混合基金：整體表現(xiàn)居中

混合型基金本期的平均凈值收正，為9.37%，有92.3%的該類型基金本期收益為正。交銀主題優(yōu)選混合以45.41%的收益獲得本類基金的頭名，匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略混合和華泰柏瑞積極成長(zhǎng)混合分別以38.24%和36.98%的收益緊隨其后。

交銀主題優(yōu)選混合2014年以來(lái)的各期業(yè)績(jī)均位列同類基金前五名，2014年9月底的股票倉(cāng)位為79%，債券倉(cāng)位為15%，除重點(diǎn)配置制造業(yè)外，還配置了金融、房地產(chǎn)、TMT等行業(yè)，同時(shí)還配置了可轉(zhuǎn)債和公司債兩個(gè)券種。匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略混合的中短期業(yè)績(jī)位列同類基金前十名，其2014年9月底的股票倉(cāng)很高，為93%，債券倉(cāng)位僅為5%，重倉(cāng)股價(jià)值藍(lán)籌風(fēng)格顯著，債券方面配置了金融債和國(guó)債。華泰柏瑞積極成長(zhǎng)混合的各期業(yè)績(jī)排名均位列同類基金前五名，最新的股票倉(cāng)位為92%，重點(diǎn)配置了金融、房地產(chǎn)、批發(fā)零售等行業(yè);債券倉(cāng)位僅為4%。

指數(shù)基金：金融醫(yī)藥兩極分化

本期指基的平均凈值增長(zhǎng)率為23.07%，所有該類型基金本期的凈值增長(zhǎng)率為正。申萬(wàn)菱信申銀萬(wàn)國(guó)證券行業(yè)指數(shù)分級(jí)以82.92%的凈值增長(zhǎng)率蟬聯(lián)指基漲幅冠軍，銀華滬深300指數(shù)分級(jí)和易方達(dá)滬深300非銀行金融ETF緊隨其后，本期凈值增長(zhǎng)率為81.87%和73.94%。排名前十的基金中，ETF類基金有6只，ETF類基金相比普通指數(shù)類基金，具有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和良好的跟蹤效果。如果投資者對(duì)指數(shù)類基金感興趣，建議優(yōu)先考慮ETF基金。前十名基金中有3只基金跟蹤金融地產(chǎn)類指數(shù)，2只基金跟蹤中證800金融類指數(shù)，而醫(yī)藥類指基和黃金ETF基金排名靠后，與本期的基礎(chǔ)行情具有一致性。

QDII基金：中國(guó)相關(guān)大漲

QDII基金本期的平均凈值跌幅為2.24%，僅有32.6%的該類基金凈值增長(zhǎng)為正。本期美國(guó)經(jīng)濟(jì)好壞消息參半，各大股指本期走出一致的單邊上漲行情。嘉實(shí)恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)以8.24%的收益率獲得QDII基金收益冠軍，易方達(dá)恒生中國(guó)企業(yè)ETF則緊隨其后，凈值漲幅8.15%，易方達(dá)恒生中國(guó)企業(yè)ETF聯(lián)接名列第三，凈值增長(zhǎng)7.79%。受益于中國(guó)主板市場(chǎng)的大幅反彈，該類相關(guān)QDII基金排名靠前，前十名中有6只相關(guān)基金。

貨幣基金：贖回壓力大

本期貨幣基金A類份額平均收益率為0.3337%，與上期相比，出現(xiàn)下降。本期貨幣基金A類份額中排名前三位的是廣發(fā)現(xiàn)金寶場(chǎng)內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣A、嘉實(shí)保證金理財(cái)場(chǎng)內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣A和長(zhǎng)安貨幣A，收益率分別是0.6417%、0.4312%和0.4154%。本期股票市場(chǎng)出現(xiàn)快速上漲，貨幣基金尤其是場(chǎng)內(nèi)貨基面臨較大的贖回壓力，部分貨基選擇賣出債券兌換浮盈以應(yīng)對(duì)贖回，抬高了其本期業(yè)績(jī)。

債券基金：轉(zhuǎn)債債基漲幅明顯

本期債券市場(chǎng)先漲后跌，震蕩加劇。一方面中證登質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)對(duì)債券基金打擊很大，整體而言，新規(guī)的出臺(tái)使得債市短期面臨調(diào)整，同時(shí)，債券基金還面臨去杠桿的壓力，尤其是采用高杠桿的開(kāi)放式債券基金則要面對(duì)較大的贖回壓力。另一方面，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的大漲使得重倉(cāng)轉(zhuǎn)債的債券基金出現(xiàn)上漲。總體而言，本期債券基金業(yè)績(jī)分化較為明顯。具體來(lái)看，純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基和指數(shù)債基A類份額本期的平均凈值增長(zhǎng)率分別為-0.7341%、2.3932%、6.7594%和4.3336%。純債基金中重倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的基金占比最低，而受債市調(diào)整影響最大，本期表現(xiàn)不佳。

所有債券基金A類份額中，排名前三位的是博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A、富國(guó)可轉(zhuǎn)債和招商可轉(zhuǎn)債分級(jí)債券之基礎(chǔ)份額，本期的凈值增長(zhǎng)率分別為41.4370%、40.3766%和39.7341%。這三只基金均重倉(cāng)持有可轉(zhuǎn)債，且持債較為集中。這導(dǎo)致了該類基金在本期行情中上漲明顯。在A股和純債市場(chǎng)聯(lián)袂走強(qiáng)的背景下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)。重倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的基金收益率出現(xiàn)飆升，成為近期最賺錢的基金品種。

保本基金：漲幅擴(kuò)大

本期債券市場(chǎng)震蕩調(diào)整，但股票市場(chǎng)大幅上漲，帶動(dòng)了保本基金業(yè)績(jī)的提升。保本基金本期的平均凈值增長(zhǎng)率為3.26%，所有保本基金除七只下跌之外，其余均取得了正收益。本期排名前三的基金分別是：華安保本混合、泰信保本混合和交銀榮安保本混合，其收益率分別為11.90%、10.17%和9.57%。華安保本混合成立于2013年5月14日，采用基于VaR的風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)全程可變的CPPI策略，該基金近期業(yè)績(jī)漲幅明顯，截至2014年12月19日，該基金過(guò)去3個(gè)月和過(guò)去6個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率分別為16.21%和23.20%，在同類基金中排名第二，過(guò)去一年的業(yè)績(jī)位列同類第三名，為投資者取得了較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。