推進利率市場化改革的制約因素與對策建議

王 虹

（山西財經(jīng)大學財政金融學院,山西 太原 030000）

利率作為重要的資金價格，在市場經(jīng)濟體制下的現(xiàn)代經(jīng)濟生活中發(fā)揮著市場資源配置的基礎作用，通過利率杠桿調(diào)節(jié)經(jīng)濟、配置資源，因此為了利率更好地發(fā)揮作用，進一步推動利率市場化改革是勢在必行的。從美國等他國的成功經(jīng)驗看，我們了解到存款利率管制的放開是利率市場化改革進程中最為關鍵的階段。因此，我們應該積極且理性地借鑒別國利率市場化的成功經(jīng)驗，根據(jù)我國的現(xiàn)實狀況，積極創(chuàng)造與發(fā)展條件，逐步推動利率市場化改革進程。

一、推進利率市場化改革的必要性

(一)實現(xiàn)市場經(jīng)濟中資源的優(yōu)化配置

在市場經(jīng)濟條件下，利率作為資金價格應在配置資源過程中充當調(diào)節(jié)器的角色，達成配置的不斷優(yōu)化。然而由于利率管制的存在，制約了利率基礎調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮，使得資金的供求出現(xiàn)失衡和資源使用效率的低下，最終給經(jīng)濟可持續(xù)增長帶來不利的影響（鄭良芳，2002）。

(二)提高貨幣政策的有效性，防止貨幣政策失靈

實施貨幣政策的有效性依賴于一個有效的利率形成和傳導機制，扭曲的利率機制無法真實反映資金供求狀況，杠桿作用失效，在一定程度上會造成政策“失靈”，從而影響到資源的有效配置（程根紅，2013）。只有利率市場化了，中央銀行的貨幣政策操作效果才能顯現(xiàn)出來，其政策操作能力才能受到檢驗并不斷提高。

（三）利率市場化是與世界經(jīng)濟接軌的必然選擇

為了盡快改變傳統(tǒng)經(jīng)營發(fā)展模式，與國際市場有效對接，進一步融入國際大市場，我們應積極主動推進改革,使我國金融機構在利率市場化環(huán)境中獲得經(jīng)驗以及發(fā)展壯大,是迎接國外銀行先進的現(xiàn)代管理水平和雄厚資金技術外資金融機構競爭挑戰(zhàn)的必然選擇。

二、進一步利率市場化改革的制約因素

就我國利率市場化改革來說，當前還存在以下幾個因素制約利率市場化進程：

（一）宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定存在隱患

宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定是順利推進利率市場化改革的首要條件。但目前，我國宏觀經(jīng)濟存在高的通貨膨脹以及價格的不穩(wěn)定等現(xiàn)象。如果利率完全市場化就會使得實際利率變得難以琢磨，到時逆向選擇和道德風險現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，將可能導致銀行危機(張維，谷政，2014)。

（二）不完善的利率形成和調(diào)控機制

目前看來,我國還不存在一種利率能夠很好地充當基準利率的角色,因而當前利率體系還處于比較混亂的狀態(tài)。從利率調(diào)控機制看，存款利率還不是由市場供求確定,調(diào)整的靈敏度不夠，利率的杠桿作用發(fā)揮不佳,導致不能發(fā)出準確的資金價格信號,正確地調(diào)節(jié)貨幣需求。

（三）金融市場體系發(fā)育尚不健全

市場利率構成的基本前提是擁有一個發(fā)育健全、成熟的金融市場。近年來,中國的金融市場雖然發(fā)展迅速,已具有一定的規(guī)模,但仍處于起步階段,其發(fā)展仍不成熟，離成熟的金融市場仍有較大的距離。

（四）金融監(jiān)管水平有待提高

雖然我國金融監(jiān)管水平有一定提高，但是仍然還存在一些不足。首先，我國的金融監(jiān)管側重于行政監(jiān)管，不足以防范各種金融風險；其次，現(xiàn)行監(jiān)管體制不能確保金融機構之間有序競爭，無法滿足金融監(jiān)管需求，監(jiān)管法規(guī)也不健全,使金融監(jiān)管的效果大打折扣；最后，金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，使得金融監(jiān)管出現(xiàn)嚴重漏洞（周小川，2012）。

三、推進利率市場化進程的對策建議

（一）從宏觀經(jīng)濟方面,努力營造良好的宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境

目前我國通貨膨脹比較嚴重，并持續(xù)了較長時間，應有效管理流動性,抑制物價的過快上漲,堅決避免惡性通貨膨脹發(fā)生。因此，要實施穩(wěn)健的貨幣政策,松緊適度，利用央行調(diào)控手段來調(diào)整貨幣供應。

（二）從市場主體方面,商業(yè)銀行應從以下幾方面進行改進

一是要切實推進經(jīng)營發(fā)展方式轉型。盈利能力不再依靠利差收入,要提高風險管理能力和財富管理能力。二是提高利率自主定價能力。改變傳統(tǒng)定價方法，選擇科學的利率定價方法（La Porta,2000）。三是推動金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。推動金融衍生品等金融產(chǎn)品發(fā)展，使得金融資產(chǎn)多樣化，有利于擴大市場化定價體系。

（三）從市場體系方面,完善金融市場體系，促其健康發(fā)展

1.建立健全統(tǒng)一完善的貨幣市場。（1）培養(yǎng)和擴展市場主體。我國貨幣市場交易主體和品種均單一，在這種貨幣市場條件下，貨幣政策信號不能順暢傳導，導致效率低下。（2）強化貨幣市場的子市場建設，促進各子市場之間均衡發(fā)展。應不斷完善市場基礎建設，消除各子市場之間的障礙，有效傳遞利率信號。

2.創(chuàng)建完善的資本市場，促使股票市場、債券市場等各市場協(xié)調(diào)發(fā)展。加強鼓勵金融工具創(chuàng)新，豐富金融工具品種，強化資本市場的監(jiān)管,完善信息披露制度,保護所有投資者的合法權益。

（四）從市場監(jiān)管方面,進一步完善金融監(jiān)管

1.推進監(jiān)管制度創(chuàng)新。利率市場化后風險加大，有必要建立起公平競爭的環(huán)境，促進監(jiān)管水平與監(jiān)管效率的提高和監(jiān)管層次的提升，保證金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

2.健全金融監(jiān)管體系。解除利率管制后，應及時完善相應的監(jiān)管體系、方式和手段，確保改革的平穩(wěn)推進。

總之，我們要在吸取他國成功經(jīng)驗與總結他國失敗教訓的的基礎上，找到最適合我國的利率市場化道路，穩(wěn)扎穩(wěn)打一步步地推進利率市場化改革進程。

[1]張維，谷政.加快推進利率市場化：主要障礙與政策建議[J].南京審計學院學報，2014（1）.

[2]周小川.逐步推進利率市場化改革[J].中國金融家，2012(1).