當(dāng)以效益來檢驗(yàn)央企員工持股重啟

◎ 郭文婧

2015年1月12日國務(wù)院國資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組召開第十八次全體會議審議了《關(guān)于實(shí)行員工持股試點(diǎn)的意見》（以下簡稱“《意見》”），該《意見》從員工持股的范圍、比例、操作細(xì)則等方面給予了進(jìn)一步明確，此次實(shí)現(xiàn)員工持股的試點(diǎn)企業(yè)將主要在商業(yè)一類企業(yè)中選取，“存量不碰”是這次員工持股方案的一條紅線，員工持股的總比例不能超過25%、個人持股比例不能超過5%，都標(biāo)志著停滯11年之久的央企員工持股終將再次啟動。

11年前，“摸著石頭過河”的國有企業(yè)員工持股總體背景是“國企脫困”，積極作用顯而易見，所以大面積推廣，但當(dāng)問題和爭議很多時，又被緊急叫停。這一次重啟的總體背景是黨的十八屆三中全會提出的三大論點(diǎn)：一是“使市場在資源配置中起決定性作用”，二是“必須毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)”，三是“各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護(hù)”，因此，檢驗(yàn)重啟央企員工持股成敗的標(biāo)準(zhǔn)，也必然不一樣。

因?yàn)閲匈Y產(chǎn)是全民所有，并不只屬于國企的部分員工，所以，關(guān)于國有企業(yè)員工持股，爭論的焦點(diǎn)一個是基于利益輸送導(dǎo)致的短期套利行為、管理層控股以及收入差距拉大、國有資產(chǎn)流失等問題；另一個是如何檢驗(yàn)成敗的標(biāo)準(zhǔn)，上一次為地方政府甩包袱、一兩年的“回光返照”顯然已經(jīng)不適合這一輪的員工持股。員工持股在國內(nèi)外都不是新鮮事，核心作用就是利用風(fēng)險(xiǎn)與收益共擔(dān)的機(jī)制，既最大限度地激勵員工的積極性，又同時調(diào)整優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而更適應(yīng)現(xiàn)代市場化運(yùn)營，提高企業(yè)效益，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。

上一輪國有企業(yè)員工持股問題的根結(jié)其實(shí)在于兩個方面：一是動的是國有資產(chǎn)的存量，無論是經(jīng)營者持股，還是員工持股，都有占國家便宜的嫌疑，所以輿論批評較大；二是實(shí)際的運(yùn)作中，要么選擇了經(jīng)營者持股模式，要么選擇了全體員工持股的模式，而沒有將兩者有機(jī)結(jié)合，單純的經(jīng)營者持股模式難以遏制侵占國有資產(chǎn)的沖動，員工只承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而不能保證共享收益，單純的全體員工持股模式，因?yàn)闆]有區(qū)別，所以員工的積極性沒有真正挖掘出來，反而帶來了管理困難、員工缺乏流動、只注重短期分紅而不注重企業(yè)長期發(fā)展等問題。

此次重啟央企員工持股，從《意見》內(nèi)容來看，顯然是充分吸取了之前的教訓(xùn)。正是基于“混合經(jīng)濟(jì)”、“資本運(yùn)營”的思路，所以劃出了“存量不碰”的紅線，從前提上保證國有資產(chǎn)不流失，并保證理論上的保值增值；“員工持股的總比例不能超過25%”實(shí)際上也保證了“公有制主體地位”。此次實(shí)現(xiàn)員工持股的試點(diǎn)企業(yè)主要在商業(yè)一類企業(yè)中選取，也就是處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)，這樣更容易準(zhǔn)確、清晰地界定員工努力對企業(yè)績效改進(jìn)的貢獻(xiàn)，從而避免了利益輸送的嫌疑。

更重要的是，這次的員工持股指的是以經(jīng)營管理、科技、業(yè)務(wù)骨干為主的員工持股，而不是人人持股、平均持股、福利持股，總比例不能超過25%、個人持股比例不能超過5%，這就為混合所有制的國有股、民營股、員工股的三足鼎立、相互制衡打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從制度上避免了上一輪國企員工持股“剝離掏空”國有資產(chǎn)的可能。同時，也有效規(guī)避了《公司法》關(guān)于企業(yè)內(nèi)部員工持股不符合上市規(guī)定的問題，從而為這類企業(yè)的上市之路掃清了障礙，更有利于以后的資本運(yùn)營與可持續(xù)發(fā)展。

《意見》并沒有給出這一輪央企員工持股該以何種方式實(shí)現(xiàn)的詳細(xì)方案，但為了最大可能挖掘員工價(jià)值，不搞成利益輸送、變相員工福利，顯然不宜像之前那樣搞“有錢者購買”，而應(yīng)該考慮更現(xiàn)代化的股權(quán)激勵，比如股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票等，而且是在“存量不碰”的紅線下進(jìn)行，實(shí)質(zhì)上就應(yīng)該是增量獎股。在設(shè)立員工業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)之后，通過一個時間段的業(yè)績考核情況，根據(jù)貢獻(xiàn)大小而獲得不同份額的獎勵。

那么，究竟該如何評判企業(yè)的經(jīng)營效益呢？作為一般民營企業(yè)，自己和自己比，完全是沒有問題的，但作為混合所有制的央企，自己和自己比就不能突顯“國有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力”，所以，實(shí)現(xiàn)員工持股的試點(diǎn)企業(yè)必須與行業(yè)比，要將該企業(yè)的利潤率、可持續(xù)發(fā)展競爭力與所處行業(yè)企業(yè)的平均利潤率、長期競爭優(yōu)勢進(jìn)行比較，只有超過了行業(yè)企業(yè)的平均利潤率、長期競爭優(yōu)勢，才能在“存量不碰”的紅線下進(jìn)行獎勵，而不能只簡單看短期內(nèi)的經(jīng)營狀況。只有如此，才能避免將員工持股搞成利益輸送。

員工持股制度起源于20世紀(jì)50年代美國企業(yè)為克服資本主義運(yùn)行中的障礙而進(jìn)行的治理改革，在實(shí)踐中逐漸形成了成熟的理論指導(dǎo)和完整的法律框架。而我國在實(shí)踐中“一波三折”，至今還沒走上規(guī)范化發(fā)展道路。這就提醒我們，員工持股不能是為了央企的“混”改而進(jìn)行，而是應(yīng)該為了“混”了之后如何更好發(fā)展而進(jìn)行。尤其是在“混”了要進(jìn)入資本運(yùn)營階段，特別是圍繞整體上市而奮斗的時候，“存量”就不得不碰了，新一輪的“分享增量利益”與“瓜分存量利益”之爭又會產(chǎn)生，所以，相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)必須盡快加強(qiáng)跟進(jìn)。