中國企業O D I在歐洲的發展現狀研究

向鵬飛

（中南財經政法大學工商管理學院，武漢430073）

中國企業O D I在歐洲的發展現狀研究

向鵬飛

（中南財經政法大學工商管理學院，武漢430073）

中國對外直接投資（ODI）的規模和結構不斷優化，現選擇長期以來與中國有著良好經貿關系往來的主要歐洲國家為研究對象，分析中國企業的對外直接投資在該區域的發展現狀、行業及地區分布、投資結構及影響因素等，為中國企業走出去的目的地選擇、投資領域以及經營范圍等提供參考和借鑒。

對外直接投資；中國企業；投資結構；變動趨勢

一、引言

近年來中國作為發展中國家，在國際對外直接投資活動中有了不俗的表現。2014年末，對外直接投資規模更是連續三年保持了世界第三的水平，僅次于美國和日本。與此同時，改革開放三十余年來，中國企業作為從事對外直接投資活動的主體，國際化程度也逐年攀升，為中國實現對外投資和吸引外商直接投資的平衡、促進包容性發展起到了重要作用。數據顯示，中國2014年全年的對外直接投資總額首次突破千億美元，參與境外直接投資活動的投資者共對全球逾156個國家和地區的4522家境外企業進行了投資活動，累計金額達到1029億美元，同比上年有14. 1%的增幅，其中非金融類投資898億美元，能源礦產領域仍為投資熱點所在。與此同時，2014年中國對外直接投資的目的國家中，發達國家占比有了較大提升，其中對歐盟投資也有約1.7倍的增長，在歐債危機的背景下，中國對歐洲投資的“跳躍式”增長尤其引人注目。

中歐長期以來穩定而密切的經貿往來，雙邊貿易在2013年底達到了5591億美元的規模，其中歐盟為中國最大的貿易伙伴和第一大進口市場，同時中國也是歐盟的第一大進口市場和第二大貿易伙伴。那么，作為一個新興發展經濟體，中國對外直接投資的伙伴國結構迅速從發展中國家和資源型國家向歐美發達國家集中的現象，內在的原因是什么？中國企業在歐洲的對外直接投資活動又有著何種形式和行業分布形態？歐債危機背景下，中國加大投資力度的現象是否是長期性的趨勢？這些問題，都將留待本文在余下部分逐一展開進行探討。

二、中國企業對歐洲直接投資的發展狀況

（一）中國企業對歐洲直接投資活動的規模與主體

據德意志銀行(Deutsche Bank)的數據可知，2010年中國對歐洲的直接投資存量僅為61億歐元，位居印度、冰島等國之后，而截至2012年末，這一金額已增長了4倍之多。與此同時，數據顯示2013年初中國在歐洲直接投資企業為7148家，企業資產總額為878億歐元，中國企業投資的歐洲國家也由兩年前的28個增至35個，且早在2012年末，中國在歐洲所設立的直接投資企業便覆蓋了全部歐盟成員國。由圖1的部分關鍵指標可以看出，單就企業數目而言，兩年時間內中國對歐洲直接投資的企業數目有了較大程度的增長，漲幅高達57.9%；且伴隨著對歐洲直接投資額的迅猛增長，相關企業的從業人員也有了大幅增加。此外，諸多數據也表明中國對歐洲ODI活動中企業偏向于“年輕化”的局面，中國企業在對歐洲直接投資的過程中，企業規模不斷擴大、經營水平也正在不斷的提升。

圖1 中國企業對歐洲直接投資的關鍵指標比較

（二）中國企業對歐洲直接投資的流量與存量

伴隨著中國與歐洲雙邊資金流動規模的增大、中國對外直接投資的不斷增多，根據由商務部、國家統計局、國家外匯管理局發布的《中國對外直接投資統計公報》的數據報告顯示，中國對外直接投資凈額、中國對外直接投資累計凈額都有了跨越式的增長。2004年中國對歐盟等國的直接投資的存量和流量分別為5.37、0.73億美元，到2012年底則分別突破了315.38、61.2億美元，增長速度尤其迅猛。無論是直接投資的存量還是流量，亞洲始終是中國對外直接投資的主要集散地；這主要是因為近年來，中國企業的對外直接投資目的地主要集中在了包括香港、開曼群島以及澳大利亞等傳統的避稅區，歐洲地區在2012年分別吸納了中國約8%的投資流量和7%的投資存量，相較之下規模較小，但是仍處于非常重要的地位。根據歐盟統計局數據顯示，2011年中國全年對歐的直接投資占到了流入歐洲的全部外資的1.4%，這一比例顯著需要增強。

三、中國企業對歐洲ODI的投資結構特征

（一）中國企業對歐洲直接投資的投資結構

自從歐洲“債務危機”爆發以來，國際投資者紛紛撤資，而中國資本卻在此時背道而馳，加大了投資規模，大量中國資金進入歐洲市場。例如，中國山東重工集團收購德國叉車制造商凱傲集團25%的股份、國家電網投資21億歐元購買意大利國有存款銀行能源網資產35%股權、復星集團出資10.38億歐元收購葡萄牙儲蓄總行保險公司的80%股權等等都是典型的代表。整體而言，通過對各行業的流量和存量占比、資金規模都不難看出，制造業、租賃和商務服務以及金融業是中國對歐洲直接投資最為集中的三大領域，且制造業、租賃和商務服務業也是增長較快的行業部門。

與此同時，也通過選取部分歐洲國家，詳細探討了中國對歐ODI的行業分布結構。如表1所示，在7個樣本國家中，能源、交通、技術和不動產部門的對外直接投資是覆蓋面相對較多、投資規模較大的產業部門。這與上文所分析得出的結論相一致，制造業、租賃和商務服務以及金融業吸納了大多數的中國對歐洲的直接投資。

表1 2005-2014年6月中國在部分歐洲國家的投資行業分布（十億美元）

根據綠地投資和跨國并購這兩種投資形式，結合企業投資的行業流向，本文借鑒Hanemann&Rosen（2012）的數據進行分析，發現中國企業在對歐盟的直接投資中，綠地投資模式是投資者更多采用也更為偏好的投資方式，但并購的方式也在不斷增加，特別是在制造業領域。在項目合作方面，通信設備及其服務、工業機械、設備和工具以及替代/可再生能源產業是相對集中的三大產業。當然，目前中國的對外投資領域開始向酒店、醫療、電信、地產等產業邁進。

除了產業分布結構方面的特征，伴隨著中國企業對外直接投資的規模的不斷擴大，從國家和地區分布結構來看，2014年中國在歐洲直接投資規模最大的國家是意大利，而中國在葡萄牙和西班牙等國的投資從2011年到2014年有大幅的增長。與此同時，盧森堡、英國、法國、德國、瑞典和荷蘭是吸引中國直接投資最多的歐盟國家。顯然，中國企業在歐洲的分布呈現出西歐多于東歐、北歐和南歐的局面。然后，在不同的地區內部，各類企業的占比也呈現出顯著的差異性。例如，國有企業和私營企業占據了西歐投資者的主體，而東歐則以個體及家族企業為主。

根據上述關于企業的行業和地理區位的分布，更進一步對企業所有權結構等特征進行展開。德意志銀行的數據顯示，中國的海外投資曾經主要來自中國的國企，但在2011到2013年之間，中國私企在歐洲大陸的投資也有了很大程度的提升，從之前三年的4%上升到30%。

（二）中國企業對歐洲直接投資的特征

基于上述中國對歐盟直接投資的規模和結構的分析，不難發現中國對歐盟直接投資表現出三個明顯的特點。首先，中國企業對歐盟直接投資的流量、存量不斷增加，增速明顯，但同時所占比重并不大。伴隨著中國企業實力的不斷增強，同時歐債危機為中國企業投資歐盟提供了不少難得的機遇，中國投資者對于歐洲的投資興趣不斷升高，投資規模有了很大程度的增長。但正如前文分析得知，歐洲地區在2012年分別吸納了中國約8%的投資流量和7%的投資存量，相較之下規模較小。其中2011年中國全年對歐的直接投資更是只占到了流入歐洲的全部外資的1.4%，相比之下，中國對歐盟直接投資無論是在中國對外直接投資中所占的比例，還是在歐盟吸收的全部外國直接投資中所占的比例都還比較小。

其次，中國對歐投資重心逐漸從投資自然資源和促進貿易兩方面轉移到全產業鏈的投資模式，投資行業不斷增多、規模不斷擴大。當前，對歐盟的直接投資幾乎覆蓋了大多數行業，但是主要集中在中國并不具備比較優勢的現代服務業和先進制造業。截至2010年底，中國企業對這三個行業的投資存量占同期對歐盟投資存量總額的83.2%，其中對租賃和商務服務業的投資存量為58.76億美元，對制造業的投資存量為30.79億美元，對金融業的投資存量為14.51億美元，分別占對歐盟投資存量總額的47%、24.6%和11.6%。近年來，中國對歐盟直接投資的行業呈多元化發展的趨勢，開始向科學研究、技術服務和地質勘查業、住宿和餐飲業、電力、煤氣及水的生產和供應業等行業發展。即便如此，工業仍是中國對歐投資的重點領域，化學產業、汽車、煤炭原油和燃氣的投資比重仍然相對較大。

最后，中國企業對歐洲的直接投資地域分布不均，主要投資仍然集中于歐盟核心國家。據商務部統計，中國企業開展對外直接投資傾向于市場規模較大的歐盟核心國家，截至2010年底中國企業對歐盟直接投資存量排名前十的國家分別是盧森堡、德國、瑞典、英國、荷蘭、匈牙利、西班牙、法國、意大利、波蘭，這十國的投資存量占對歐盟投資總額的94.7%。相比之下，中國對于其他新增的歐盟國家投資則極少，比如2010年對馬耳他的投資僅為237萬美元。

四、中國企業對歐ODI投資的動因和變動趨勢

（一）中國企業對歐洲進行ODI投資的動因

國際投資理論將企業尋求對外直接投資的動因分為四類，包括資源尋找型、市場尋找型、效率尋找型和戰略資產尋找型四種。而且，根據該理論的表述，企業進行海外直接投資一般會選擇自己具有競爭優勢的產業，而從降低自己的生產和交易成本，以獲得比在母國更高的利潤回報。

然而，上述理論的分析和研究框架卻很難與當前中國對歐盟直接投資的現狀相結合起來，因為中國對歐洲PDI活動的范圍十分廣泛，很難將其歸于四種類型中的單一一種，更多情況下是多種原因的綜合作用結果。與此同時，在對歐盟的直接投資中，中國企業并沒有將自己具有比較優勢的產業轉移到歐盟，而是將投資重點集中于現代服務業和高端制造業，這恰恰又是中國企業不具備競爭優勢的領域。因此，需要將分析視角與全球價值鏈相結合，中國主要是通過加工制造業嵌入國際生產網絡而參與國際分工并獲得產業發展的，這也是中國融入全球經濟參與全球產業鏈的主要方式，但是中國參與的部分位于全球產業價值鏈的低端，并沒有主導整個產業鏈，所以，中國企業很難進行將自身優勢產業進行海外轉移的對外投資。上述這些因素的綜合作用下，促進了中國企業對歐洲直接投資的現存局面，而隨著國際、國內競爭的日益加劇，走出去成了更多企業的選擇。歐盟作為世界上重要的經濟體，擁有先進的科學技術及管理經驗、完善的市場制度以及極大的市場需求，基本可以滿足中國企業投資發展的需要，因此，擴大對歐盟的直接投資是中國企業發展的必然趨勢。

（二）中國企業對歐ODI投資的變動趨勢

現詳細分析了中國對歐洲直接投資的現狀和特征，同時在特征部分指出了一些細微的不足之處。在近年來不斷增長的勢頭下，中國對歐ODI的投資也出現了一系列的新趨勢。

首先，中國企業對歐盟直接投資的規模將繼續擴大。由前面的分析可以看出，中國對歐盟的直接投資凈額總體不斷上升，存量和流量每年都以較大的比重增加，按照這樣的趨勢，在雙邊貿易政策和國家關系穩定的情形下，中國企業對歐盟直接投資的規模必將繼續擴大。事實上，歐盟的主權債務危機為中國的投資帶來了機遇，同時中國“十二五”規劃綱要與歐盟“2020戰略”深度對接的背景下，中歐政策的高度一致，為中國企業對歐盟的直接投資提供了宏觀的支持，因而未來的投資規模將會有更進一步地擴大。

其次，中國企業對歐盟新成員國的投資也將不斷的擴大。由前面的分析可知，中國對歐盟新成員國的大部分國家投資非常少，更多的集中于歐盟的核心成員國。根據國際化相關理論可知，實際上這些新的成員國或地區是中國擴大對歐盟投資的潛在區域，伴隨著他們商業法律環境以及市場機制的日漸完善、投資環境不斷優化，通過對這些國家的投資，不僅能夠實現互補，同時也可以開拓新的國際市場。近年來，中國對于部分新加入的歐盟成員國的投資規模均有了大幅的增加。

最后，跨國并購方式占對歐直接投資的比例將持續提高。跨國并購模式憑借迅速進入東道國市場并占有市場份額，有效降低了進入新行業的壁壘，減少了對外投資的風險等優勢，風險較小、投資收益較快，是中國企業投資歐盟的主要模式，在今后的投資中這種模式將得到進一步的發展。

五、結語

基于2000年以來的中國對外直接投資的相關國家層面和企業層面的數據，詳細剖析了中國對歐洲ODI活動的現狀、特征、動因及趨勢，發現中國企業對外直接投資的規模在不斷擴大，對歐盟投資的存量也在不斷增加，但是總體規模仍然較小。中國企業對歐盟的投資主要集中在盧森堡、德國、荷蘭、意大利等老牌的歐盟國家，區域分布不均勻。中國企業對歐盟的投資以租賃和商務服務業、制造業及金融業為主。與此同時，在當前的時代背景下，正因為對歐盟直接投資所具有的重要意義，政府應該在積極地鼓勵中國企業“走進歐盟”方面提供更多的便利，企業也應該選擇合適的行業、地區以及投資方式，把握對歐洲的投資機遇。

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［責任編輯：高 瑞］

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A

1005-913X（2015）07-0026-02

2015-04-01

向鵬飛(1990-)，男，湖北宜昌人，碩士研究生，研究方向：工商管理。