基于VAR模型的投資、消費與經濟增長的動態關系研究
——以皖江城市帶為例

羅雪

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233000）

基于VAR模型的投資、消費與經濟增長的動態關系研究
——以皖江城市帶為例

羅雪

（安徽財經大學，安徽 蚌埠 233000）

利用皖江城市帶1993－2013年按支出法核算的GDP、最終消費額以及資本形成額等相關數據進行了Granger檢驗，反映了三者之間存在著單向或雙向的因果關系，并運用VAR模型以及脈沖響應、方差分解分析了皖江城市帶投資、消費與經濟增長之間的長期均衡關系。實證分析研究證明皖江城市帶投資、消費與經濟增長之間存在長期穩定的關系，投資與經濟增長之間呈雙向因果流，消費與經濟增長之間呈現單向因果關系，消費對于皖江城市帶經濟增長的影響程度大于投資對經濟增長的影響程度。

投資；消費；經濟增長；Granger檢驗；VAR模型；脈沖響應

一、引言

皖江城市帶是近年來中部地區經濟快速增長的杰出代表，在經濟的快速增長中，投資和消費是推動經濟增長的有力力量。皖江城市帶投資、消費占按支出法核算的GDP的比重變化圖如下：

圖1 1993－2013年皖江城市帶消費率、投資率比重變化圖

由圖1得出，皖江城市帶消費所占GDP比重雖然大于投資，但是在1993－2013年呈現出下滑趨勢，1993－2013年皖江城市帶平均消費率為57．04%，而且消費率與經濟增長保持一致的節奏，在受到2008年經濟危機的沖擊下，消費比重不斷下滑。投資率在波動中呈現出不斷上升的趨勢，皖江城市帶平均投資率為43．06%，2013年達到了最高值54．39%，這體現出投資在推動皖江城市帶經濟增長中發揮了重要的作用。從圖中可以看出，投資的波動幅度比消費的波動幅度要大，這說明了投資相對于消費是拉動經濟增長的不穩定要素。

國內學者吳昱（2012）選取1978－2009年消除了價格因素影響的GDP指數、最終消費指數和資本形成指數為變量，進行了協整分析和Granger檢驗，建立了投資、消費以及GDP之間的誤差修正模型，得出了消費對經濟增長的影響作用顯著強于投資的結論［1］。吳艷芳（2009）以1978－2006年GDP中的固定資產投資額和最終消費額為變量數據，用Johansen協整檢驗和VEC模型指明了投資、消費與經濟增長之間存在長期均衡關系，但在短期內會偏離這種均衡關系，三者之間呈現出向長期均衡關系不斷調整的狀態［2］。張蕊，宋偉（2014）運用居民消費價格指數（1978＝100）對消費、投資、GDP進行平減，得到1978－2012年河北省實際GDP、實際消費和實際投資量，并運用VAR模型、脈沖響應函數和方差分解對河北省的投資、消費和經濟增長的調整機制進行分析［3］，證明了投資和消費是促進經濟增長的有效因素，并且表明了消費相對于投資會對經濟增長產生更大的影響。

文章在前述學者的基礎上采用1993－2013年經過對數化處理的皖江城市帶消費率、投資率以及經濟增長率數據來研究三者之間的長期均衡關系，數據選擇較新，而且對數化處理減小了異方差的影響和實現非線性關系的線性化。文章采用了VAR模型而沒有運用OLS回歸的原因在于資本形成總額、最終消費額以及按支出法核算的GDP是宏觀經濟變量，它們的時間序列大多是不平穩的，若經濟出現突然震蕩，這些經濟變量可能會出現隨機游走現象。此時運用

OLS回歸易出現“偽回歸”［2］。另外聯立方程模型等結構性方法并不足以對變量之間的動態聯系提供一個嚴密的說明。VAR模型則是把系統中每一個內生變量作為系統中所有內生變量的滯后值來構造模型，從而將單變量自回歸模型推廣到多元時間序列變量組成的“向量”自回歸模型［1］。文章使用Eviews8．0軟件進行實證分析。

二、實證分析

（一）指標選取和數據處理

1．指標選取：基于消費和投資對GDP增長的貢獻，文章以投資率、消費率和GDP經濟增長率這三個變量來構造VAR模型，研究投資率、消費率與經濟增長率之間的動態相關性。選用資本形成總額占GDP的比重表示投資率，最終消費占GDP的比重表示消費率［4］，用環比經濟增長率表示經濟增長率作為指標。

2．數據處理：為了減小異方差性的影響和實現非線性關系的線性化，我們對變量IR投資率，CR消費率，GR經濟增率長進行對數處理記為變量。記LnIR為投資率的對數，LnCR為消費率的對數，LnGR為經濟增長率的對數。文中各變量的樣本數據取自1993—2013年中國城市統計年鑒。

（二）時間序列特征1．變量平穩性檢驗

建立VAR模型首先要確定其變量是否穩定，否則建立的模型無效，據此我們對變量進行平穩性檢驗。由表一ADF檢驗結果可以得出在顯著性水平為5%和10%情況下，LnGR、LnIR和LnCR是不平穩的時間序列，而ΔLnGR、ΔLnIR和ΔLnCR是平穩的時間序列，從而可知LnGR、LnIR、LnCR為l階單整的序列，可以建立VAR模型。

表1 變量序列的ADF檢驗結果

2．模型結構滯后期的選擇

如果VAR模型所有根模的倒數都小于1，即都在單位圓內，則該模型是穩定的。由圖可知，該模型是穩定的。

在判斷模型的穩定性之后，利用VAR模型的滯后長度準則確定皖江城市帶1993－2013年投資、消費與經濟增長之間的最優滯后階數。

圖2 AR根的圖

表2 VAR模型滯后期檢驗表

由表二得知，該模型最優滯后階數為1階。據此，我們可以建立以LnGR、LnIR、LnCR為變量的三元結構VAR（1）模型。VAR模型估計結果如下：

LNGR＝0．726026114368＊LNGR（－1）－0．4018832 02845＊LNIR（－1）＋0．0443935572589＊LNCR（－1）－0．942556908907

LNIR＝0．0235688707819＊LNGR（－1）＋0．3261204 69776＊LNIR（－1）－0．908880179181＊LNCR（－1）－1．02958066426

LNCR＝－0．00886875627949＊LNGR（－1）－0．317 509802973＊LNIR（－1）＋0．525547758585＊LNCR（－1）－0．563466944429

R2＝0．9041，AIC＝－7．1224，SC＝－6．5229

由模型估計方程可以看出模型的擬合效果好，同時AIC和SC的值比較小，說明了模型結構比較穩定，不存在自相關性和異方差性。

（三）模型檢驗

1．Granger因果檢驗

在建立了VAR模型之后要進一步判定各個變量之間是否存在因果關系。

表3 Granger因果分析表

由表三可得在顯著性水平為10%的情況下，皖江城市帶經濟增長率是投資率和消費率變化的格蘭杰原因，其中投資率和經濟增長率呈現出雙向因果關系，但消費率是引起投資率變化的原因。進一步證明了對皖江城市帶經濟增長貢獻中消費起到的作用大于投資作用，這是因為消費是經濟運行的最初推進力量，而投資需要建立在消費的基礎上對經濟增長產生作用，投資對于消費的影響還有待進一步提升。

2．脈沖響應［4］

圖3 經濟增長率對于沖擊的脈沖響應曲線

圖4 投資率對于沖擊的脈沖響應曲線

由圖3得出在自身沖擊下，經濟增長率大致呈現出下降狀態，大約在第8期趨于穩定狀態。在對經濟增長率沖擊之后，消費率的變化趨勢與投資率大致相同。

圖4顯示出在投資率的沖擊下，投資率的初始狀態值大約為4．0%，然后急劇下跌，投資率受到沖擊時，大約在第7期系統恢復。在消費率的沖擊下，投資率大約在第11期趨于穩定。投資率在受到消費率和自身的沖擊曲線大致呈現出相似的狀態說明了消費對于投資有著深刻的影響。而在對投資率的三種沖擊中，皖江城市帶的經濟增長率對投資率的影響程度最為明顯。

圖5 消費率對于沖擊的脈沖響應曲線

圖5 說明了在經濟增長率沖擊下時，消費率從第1期至第4期不穩定，在第5期緩慢下滑，大約在第13期趨于穩定水平。據此說明在一定時期內皖江城市帶經濟增長率對消費率的沖擊呈現出先下滑后上升的的趨勢。而在投資率的沖擊下，消費率在第1－6期內緩慢上升，在第7期趨于穩定狀態水平。

表4 經濟增長率的方差分解

3．方差分解分析

方差分解是通過分析每一個結構沖擊對內生變

量變化（通常用方差來衡量）的貢獻度，進一步評價不同結構沖擊的重要性。因此，可利用方差分解得出對VAR模型中的變量產生影響的每個隨機擾動的重要信息［4］。

通過表四可以得出，在皖江城市帶經濟增長發展趨勢中，第l期中的經濟增長預測方差全部由經濟增長自身擾動所引起；在第2期中有0．1671%的經濟增長波動可以由消費解釋，大約有8．39%的經濟增長率由投資率來說明，其余大部分由經濟增長率自身的影響來決定。綜合表中數據可以得出這樣的趨勢：經濟增長率的波動受自身的影響程度較大，消費率對經濟增長率波動的影響呈現出上升的變化趨勢，并且消費對經濟增長的影響程度大于投資對經濟增長的影響。

三、結論與政策建議

（一）結論

文章通過建立VAR模型，對數據進行了脈沖響應以及方差分解動態地分析了投資、消費對皖江城市帶經濟增長的影響，并得出結論：

1．皖江城市的投資、消費與經濟增長時間序列都是不平穩的，但它們的一階差分序列是平穩的，說明消費率、投資率以及經濟增長率之間存在長期穩定的關系。

2．投資與經濟增長之間呈現出雙向因果流，而消費與經濟增長之間則是單向因果流，但消費通過作用于投資對經濟增長產生影響［5］。

3．消費和投資之間存在著此消彼長的關系，消費和投資對經濟增長的貢獻度不同，且消費對經濟增長的影響程度較大；而投資對經濟增長的影響程度較小。但是兩者對于皖江城市經濟增長的影響程度仍然不占據主導地位。

（二）政策建議

1．擴大消費政策主要包括消費能力、消費環境、消費政策等層次：

（1）降低貸款利率，提高貸款效率

由于對貸款的用途和去向缺乏監督，致使部分貸款并未落到實處，所以降低貸款利率，尤其是降低用于消費的貸款利率，提高貸款效率，創造寬松的貸款條件對于刺激居民消費起到至關重要的作用。

（2）開放農村市場，提升農民收入以培養新的消費熱點

安徽省作為農業大省，而皖江城市則有著巨大的社會資金吸納力，然而目前農業貸款、財政支農資金的配置效率不高，其根源在于農村金融投資水平低下。在新環境下提高農民收入，必須要開放農村市場，發動全社會的力量，通過強化政府支持、運用市場運作模式、鼓勵社會參與，建造良好的農村投資融資環境，大力發展地方農業特色化產業和龍頭產業，活躍和繁榮農村經濟，廣泛吸引更多社會資金的參與。

（3）創新消費政策，建設良好的消費環境

實施家電“以舊換新”政策可以有效引導城鎮居民消費能力的釋放，與之類似的還有節能補貼、家電下鄉、小排量汽車補貼政策等。在大環境下政府可以鼓勵居民進行提前消費，環保消費。在外部環境下政府需要打擊假冒偽劣商品，杜絕食品安全事故，做好民生消費保障建設，以營造良好的消費環境。

（4）推進收入分配改革，完善社會保障制度等配套機制

皖江城市城鄉收入差異巨大，所以在面對巨大的消費市場時必須要完善收入分配制度，可以采用提高基本工資占比，規定合理的扶貧標準，加大對“低保”措施落實力度，努力縮小城鄉居民收入差異。

2．刺激投資，優化投資結構

（1）投資作為經濟增長中不穩定的領域，受到經濟沖擊的影響程度較深，因此各級政府應該對投資領域加強認識，努力引進外資，加強基礎設施建設，可以依據實情對部分企業暫行減半收費，刺激投資欲望。

（2）適當減少對外國投資企業取得的股息、紅利所得的個人所得稅等優惠政策，鼓勵外商投資，提升投資欲望。

（3）刺激固定資產或者無形資產投資，可以適當調低項目資本金比例，擴大投資。同時優化投資結構，限制高能耗、高污染行業的投資速度，提升投資效率。

3．協調投資與消費的比例關系

消費是社會生產的最終目的，居民消費的增長和消費結構的變化與人民生活水平的提高是同步的，這是一個長遠且循序漸進的過程，所以必須把擴大消費放在經濟社會發展的全局中考慮，努力協調消費增長與產業結構升級、投資結構變化的關系。在深化體制改革的同時，掌握好消費與投資此消彼長的關系，投資通過增加就業機會，提高居民收入來刺激消費，同時消費增加可以刺激生產，加大投資。因此協調好投資與消費的比例關系對于刺激皖江經濟增長有著深遠的影響。

［1］吳昱．湖北省投資、消費與經濟增長的作用機理研究［J］．武漢理工大學學報（信息與管理工程版），2012，34（2）：223－227．

［2］吳艷芳．投資、消費與經濟增長關系的協整研究［J］．商業時代，2009，（24）：4－5．

［3］張蕊，宋偉．消費、投資對河北省經濟增長影響的實證分析——基于VAR模型［J］．企業導報，2014，（9）：99－100．

［4］李業明．珠三角地區的投資、消費與經濟增長的動態關系研

究［J］．華南師范大學學報（社會科學版），2012，（5）：117－120．

［5］楊松．基于VAR模型的江蘇省投資、消費與經濟增長實證分析［J］．商業經濟，2011，（11）：43－45．

［6］潘省初．計量經濟學［M］．北京：中國人民大學出版社．2007．

［7］張曉桐．Eviews使用指南與案例［M］．北京：機械工業出版社．2010．

［8］ENGLER F，GRANGERCW J．co—integration and error correction：representation，estimation and testing［J］．Econometrica，1987，55（2）：251－276．

Study on the Dynamic Relationship between Investment，Consumption and Economic Growth Based on VAR Model——Taking Wanjiang City Belt for Example

Luo Xue
（Anhui University of Finance and Economics，Bengbu Anhui 233000，China）

On data of Little City－2013 by expenditure method of accounting of GDP，the final amount of spending and capital formation and others，the Granger test reflects the existence between the three－way or two－way causality and use var model and the impulse response，study variance decomposition indicates the short－run dynamics and long－run equilibrium relationship between investment，consumption and economic growth in Little City between．Obtained through empirical analysis of long－term stable relationship between consumption，investment and economic growth，investment and economic growth was strong two－way causation，while consumption and economic growth in the presence of unidirectional causality，consumption for the impact of economic growth in Little City greater than the impact of investment on economic growth．

investment；consumption；economic growth；Granger test；VAR model；impulse response

F127

A

1672-0547（2015）05-0060-05

2015－09－10

羅 雪（1992－），女，安徽阜陽人，安徽財經大學金融學院碩士研究生，研究方向：商業銀行業務與經營。