貨幣供應充足金融市場總體穩定 10月份金融數據季節性特征明顯

央行11月12日公布的金融統計數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額136.10萬億元，同比增長13.5%，增速分別比上月末和去年同期高0.4個和0.9個百分點，是2015年以來的最高增速。不少專家向本報記者表示，貨幣供應充足，金融市場總體穩定，說明貨幣政策效果已有所顯現。

穩健貨幣政策維持M2高增速

交通銀行金融研究中心高級金融分析師鄂永健向本報記者表示，從央行前期的多次“雙降”政策實施和其他結構性貨幣政策工具使用情況以及公開市場操作情況可以發現，M2保持13.5%左右的增速實屬意料之中。

2014年底以來，央行多次降準降息以及開展公開市場操作，主要目標在于釋放信貸投放空間助力穩增長和對沖外匯占款持續減少帶來的基礎貨幣缺口。公開市場操作和MLF（中期借貸便利）方面，10月公開市場凈回籠850億元，而MLF增加1055億元，PSL（抵押補充貸款）、SLF（常備借貸便利）等工具并未運用。此外，降準在一定程度上改變了貨幣乘數，提高了貨幣創造能力。基礎貨幣缺口逐漸填補，加之貨幣乘數提高，確保了M2增速維持在13%以上。

昆侖銀行戰略投資與發展部總經理助理李建軍在接受本報記者采訪時表示，金融市場的資金利率繼續下降也是資金供應量充足的例證。統計數據顯示，10月份銀行間市場同業拆借加權平均利率為1.99%，分別比上月和去年同期低0.06個和0.7個百分點；質押式回購加權平均利率為1.94%，分別比上月和去年同期低0.07個和0.7個百分點。

信貸和社會融資雙雙縮量

央行12日公布的社會融資規模統計數據顯示，2015年10月份，社會融資規模增量為4767億元，比上月少8523億元，同比減少2040億元。新增人民幣貸款為5136億元，較上月10504億元減少一半以上。鄂永健表示，信貸和社會融資季節性回調現象明顯，然而社會融資規模縮量也反映出目前經濟運行壓力依然較大。

鄂永健表示，信貸和社會融資的雙雙縮量，主要存在以下幾方面原因和經濟暗示：一是10月份金融數據通常都有一定的季節性現象，主要受節假日效應等因素影響而形成；二是實體經濟下行壓力依然較大，“雙降”所釋放的流動性在很大程度上還無法快速與仍不景氣的融資需求進行有效對接，導致實際信貸投放縮量；三是短期貸款負增長，票據融資大幅回升，中長期貸款仍占新增貸款的主要部分，約68.47%。這也說明，目前，穩增長仍主要依靠一些類似基建投資的中長期項目，短期項目尚未完全激活，企業經營壓力依然較大。

李建軍認為，企業的人民幣貸款長期項目增加1519億元，盡管比9月下滑，但也是近幾個月來的較高水平，說明一方面企業的長期投資仍在有序進行，長期預期沒有發生變化。不過這也說明，信貸支持的著重點仍是一些中長期項目，投資亮點不足，轉型和調整的壓力還在。

供給端改革釋放更多紅利

鄂永健表示，當前，經濟下行壓力依然較大，企業融資需求激活緩慢，穩增長仍需要依靠一些前期計劃好的中長期項目實質性落地。

“在經濟活力優先的前提下，短期刺激盡管仍顯必要，但是轉型期間的借貸能力實際上顯示出一定的疲態。”李建軍表示，現在的首要工作應該還是繼續推進各項改革，利用供給端改革紅利的釋放，提升總體的效率和技術水平，為經濟長久持續發展做好扎實工作。

從金融角度來說，盡管各項改革已在穩步推進，但仍有很多工作要做。李建軍表示，未來也要從普惠金融的角度，豐富金融業態，對小微企業普及金融知識，提升中小企業借貸意愿，激發企業活力和支持企業創新，促進經濟轉型升級。