下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利價值評估研究

倪金朝

（北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，100044）

下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利價值評估研究

倪金朝

（北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，100044）

本文首先總結(jié)了下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀，分析了對該領(lǐng)域?qū)＠M(jìn)行評估研究的現(xiàn)實(shí)需求。在分析確定下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利具有實(shí)物期權(quán)相關(guān)特征前提下，提出了運(yùn)用專利基礎(chǔ)凈現(xiàn)值加專利實(shí)物期權(quán)價值的專利價值評估思路，引入“風(fēng)險調(diào)整機(jī)制”確定折現(xiàn)率，選擇二項(xiàng)式期權(quán)定價模型得到期權(quán)價值，并根據(jù)實(shí)際情況構(gòu)建了符合行業(yè)特性的指標(biāo)體系。文章最后選擇Ad hoc網(wǎng)絡(luò)專利技術(shù)作為實(shí)例進(jìn)行分析，講解了模型的使用方法。本文利用收益現(xiàn)值法和期權(quán)定價模型構(gòu)建了下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利價值評估模型，形成一套合理的評估方法，為下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利價值評估規(guī)范化提供了思路。

下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)；基礎(chǔ)凈現(xiàn)值；二項(xiàng)式模型；專利價值評估

1 下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利的實(shí)物期權(quán)特征

1.1 下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利價值評估面臨問題

對于下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的專利價值評估面臨的問題是：專利價值評估工作認(rèn)識不足，評估管理不規(guī)范，最為緊迫是評估方法中存在各種問題。由于專利本身具有不確定性、無形性、高價值性的特點(diǎn)，同時，下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)又是高新技術(shù)最前沿的地帶，對該領(lǐng)域的專利價值進(jìn)行評估，當(dāng)前并沒有太多的文獻(xiàn)資料可以借鑒。Pierre BREES在《Valuation of Technological Intangible Assets》一文中就采用傳統(tǒng)的成本法和收益現(xiàn)值法對技術(shù)類無形資產(chǎn)進(jìn)行評估，但是這兩種方法都沒有考慮到專利的特性。本文考慮將實(shí)物期權(quán)理論應(yīng)用到下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的專利價值評估，建立基于實(shí)物期權(quán)理論價值評估模型，以期為后來者研究下一代互聯(lián)網(wǎng)專利技術(shù)的評估提供一個思路。

1.2 下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)實(shí)物期權(quán)特性

擁有下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)某項(xiàng)專利后，專利持有者在有效期內(nèi)就具有了控制和使用某項(xiàng)技術(shù)的權(quán)利，選擇在市場前景良好時投資實(shí)施該項(xiàng)專利，專利就有了具有了增大利潤的可能性，因而，下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利作為一項(xiàng)權(quán)利，可以將其看成是一種看漲期權(quán)；同時，專利產(chǎn)品看做標(biāo)的資產(chǎn)，專利的期望收益現(xiàn)值是標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)值，專利的投資成本是期權(quán)的執(zhí)行價格，專利的有效期是期權(quán)的期限，由于在專利有效期內(nèi)的任何時間內(nèi)持有者都可以投資于專利產(chǎn)品，下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利實(shí)際上也可看成是一個美式期權(quán)。綜合以上分析，下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利可以看作美式看漲期權(quán)。

根據(jù)下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)所包含的實(shí)物期權(quán)的性質(zhì)和種類，我們采用二項(xiàng)式期權(quán)定價模型計(jì)算專利的實(shí)物期權(quán)價值。

2 下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利價值評估模型

2.1 專利基礎(chǔ)凈現(xiàn)值

專利預(yù)期收益的現(xiàn)值扣除專利實(shí)施的投入成本即為專利的基礎(chǔ)凈現(xiàn)值，公式表現(xiàn)為：

其中，P表示專利預(yù)期收益的現(xiàn)值，I表示專利實(shí)施投入的現(xiàn)值

2.1.1 收益現(xiàn)值法

收益法是以從被評估的資產(chǎn)中確定的未來收益現(xiàn)金流為基礎(chǔ)來確定專利技術(shù)的價格。

其中：P表示預(yù)期收益凈現(xiàn)值；F表示專利的未來現(xiàn)金收益流；D為折現(xiàn)率；T表示專利折現(xiàn)的期限

2.1.2 “風(fēng)險調(diào)整機(jī)制”確定折現(xiàn)率D

一般而言，在確定折現(xiàn)率時要考慮無風(fēng)險利率、風(fēng)險報酬率和通貨膨脹率等因素，但是傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的折現(xiàn)率并沒有過多的考慮風(fēng)險因素，本文引入“風(fēng)險調(diào)整機(jī)制”，對折現(xiàn)率進(jìn)行修正，其計(jì)算公式為：

為所求折現(xiàn)率，r 為無風(fēng)險利率，Ri為通貨膨脹率，(Rmax,Rmin)為最佳風(fēng)險報酬率，i 通貨膨脹率。最佳風(fēng)險報酬率(Rmax,Rmin)可以采用專家打分值與指標(biāo)權(quán)重加權(quán)算術(shù)平均和，公式如下：

其中：ai表示專家分值；wi表示指標(biāo)權(quán)重。

運(yùn)用風(fēng)險調(diào)整后得到的折現(xiàn)率可以對預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)，得出風(fēng)險調(diào)整后專利的基礎(chǔ)凈現(xiàn)值。

2.2 專利實(shí)物期權(quán)價值

本節(jié)將采用實(shí)物期權(quán)理論二項(xiàng)式方法評估下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利的實(shí)物期權(quán)價值。該方法已經(jīng)被廣泛應(yīng)用到實(shí)物期權(quán)定價領(lǐng)域，這里不再贅述二項(xiàng)式期權(quán)定價方法的分析。二項(xiàng)式基本公式如下：

其中：C 代表期權(quán)價格；r 表示無風(fēng)險利率；u,d表示該時刻期權(quán)上漲、下降的幅度，p,1-p 分別表示t時刻專利權(quán)上漲和下降的概率

基于下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利特征以及二項(xiàng)式方法，有如下要求和限制：

1）運(yùn)用二項(xiàng)式模型，定價時需要用到風(fēng)險調(diào)整利率，而這個利率的確定比較復(fù)雜。

2）二項(xiàng)式定價模型雖然為期權(quán)定價提供了一種直觀的方法，但他需要大量的數(shù)據(jù)，即每個試點(diǎn)預(yù)期的價值。

3）使用二項(xiàng)式模型對含有實(shí)物期權(quán)的資產(chǎn)進(jìn)行估價時，必須注意選擇合適的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

3 評估指標(biāo)體系構(gòu)建及權(quán)重確定

3.1 下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利影響因素分析

3.1.1 專利影響因素辨識

通常情況下專利在評估基準(zhǔn)日之后，除了法律賦予專利的權(quán)利價值，以及自身的技術(shù)價值外，收益的實(shí)現(xiàn)過程主要?dú)v經(jīng)將專利技術(shù)投入生產(chǎn)和相關(guān)產(chǎn)品的銷售兩個階段。在生產(chǎn)階段風(fēng)險主要是經(jīng)營管理和資金的風(fēng)險，而當(dāng)與該專利相關(guān)的產(chǎn)品進(jìn)入市場銷售之時，其所面臨的主要是市場風(fēng)險。因此，我們建立四個一級指標(biāo)，即：專利權(quán)利價值、專利技術(shù)價值、企業(yè)經(jīng)營管理、市場價值。

下面我們對四項(xiàng)一級指標(biāo)的主要影響因素進(jìn)行科學(xué)分析。通過研究大量文獻(xiàn)后，一般來說，專利權(quán)利價值應(yīng)該考慮專利獨(dú)立性、許可實(shí)施狀況及剩余有效期；專利技術(shù)價值影響因素包括創(chuàng)新度、成熟度、可替代程度、技術(shù)應(yīng)用范圍四個方面；企業(yè)經(jīng)營管理主要考慮企業(yè)資金風(fēng)險、生產(chǎn)設(shè)備、管理團(tuán)隊(duì)；市場價值可分為市場轉(zhuǎn)化力、市場需求度、產(chǎn)品競爭能力三個方面。

3.1.2 專利指標(biāo)體系建立

綜合上述辨識過程，我們可以建立一個較為完整和系統(tǒng)的下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利價值評估指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系分為4個一級指標(biāo)和13個二級指標(biāo)。

3.2 層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重

下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)體系多為定性類的指標(biāo)，我們需要對指標(biāo)進(jìn)行量化研究需要確定指標(biāo)的權(quán)重。計(jì)算權(quán)重的方法多種多樣，Delphi 法、區(qū)間打分法、層次分析法、特征向量法等。

4 下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利價值評估模型應(yīng)用

4.1 專利背景介紹

移動通信大多需要基站等有線基礎(chǔ)設(shè)施的支持，為了在沒有固定基站的地方實(shí)現(xiàn)通信，M公司研發(fā)了一種新型網(wǎng)絡(luò)技術(shù)——Ad hoc 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。Ad hoc網(wǎng)絡(luò)不需要基站的支持，同時，在Ad hoc網(wǎng)絡(luò)中,當(dāng)兩個移動主機(jī)在彼此的通信覆蓋范圍內(nèi)時,它們可以直接通信。然而，由于移動主機(jī)的覆蓋范圍有限，兩個相距較遠(yuǎn)的主機(jī)需要通過它們之間的移動主機(jī)轉(zhuǎn)發(fā)才能實(shí)現(xiàn)通信。因此在Ad hoc網(wǎng)絡(luò)中，主機(jī)同也有路由器的功能，擔(dān)負(fù)著尋找路由和轉(zhuǎn)發(fā)報文的工作，也就是說Ad hoc網(wǎng)絡(luò)通過移動主機(jī)自由的組網(wǎng)實(shí)現(xiàn)通信。Ad hoc網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)讓人們可以在各種環(huán)境下實(shí)現(xiàn)通信，同時也為軍事通信、災(zāi)難救助和臨時通信提供了有效解決方案。

M公司為Ad hoc 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)申請了國家發(fā)明專利，專利實(shí)際有效期預(yù)計(jì)只有5年。M公司為研發(fā)實(shí)施這項(xiàng)專利投入成本如下表1所示：

未來五年，不考慮風(fēng)險情況下產(chǎn)生的理想預(yù)期收益如表2所示：

表2 專利預(yù)期收益Tab.2 Patents Expected Return

4.2 模型的應(yīng)用

4.2.1 專利專家打分

組織各領(lǐng)域?qū)＜裔槍公司Ad hoc 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)專利的現(xiàn)狀，進(jìn)行打分。結(jié)果如表3所示：

4.2.2 計(jì)算基礎(chǔ)凈現(xiàn)值NPV

根據(jù)表3數(shù)據(jù)，可知R =82.264，由此可見。該專利的風(fēng)險還是比較小的。參考2010年互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域全行業(yè)資產(chǎn)報酬率指標(biāo)值，取互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資產(chǎn)報酬率為風(fēng)險報酬率。

表4 資產(chǎn)報酬率Tab.4 Return on Assets

下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)作為高新技術(shù)的代表，具有投資大、收益高的特點(diǎn)，取風(fēng)險報酬率為4.1%。

查詢數(shù)據(jù)可得，當(dāng)前我國5年期國債利率為3.05%，平均通貨膨脹率為2.53%，由公式（2-2）計(jì)算出風(fēng)險調(diào)整后的折現(xiàn)率為D=9.68%。

由收益現(xiàn)值法公式（2-2）計(jì)算得到該專利五年期預(yù)期收益現(xiàn)值P 為2938.6萬元。則風(fēng)險調(diào)整后的基礎(chǔ)凈現(xiàn)值NPV=2938.6-2406=532.6萬元。

表1 專利投入成本Tab.1 Patents Input Costs

4.2.3 計(jì)算專利實(shí)物期權(quán)價值

經(jīng)過上文分析，Ad hoc 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)專利可以看做美式看漲期權(quán)，取無風(fēng)險利率下折現(xiàn)率為12%，標(biāo)的資產(chǎn)的價值為無風(fēng)險利率下專利的收益現(xiàn)值S=2715.826萬元，執(zhí)行價格為投資的成本I =2406萬元，期權(quán)的有效期T=5年，無風(fēng)險利率r=3.05%，參考信息技術(shù)領(lǐng)域常用波動率35%~45%，這里取σ=40%。運(yùn)用matlab軟件來實(shí)現(xiàn)二叉樹模型的計(jì)算，模型代碼如下：

function [price，la]=laeucall(S,I,r,T,sigma,N)

%I=X,sigma=σ

deltaT=T/N;

u=exp(sigma*sqrt(deltaT));

d=1/u;

p=(exp(r*deltaT)-d)/(u-d);

la=zeros(N+1,N+1);

for j=0:N

la(N+1,j+1)=max(0,S*(u^j)*(d^(N-j))-I);

將本文得到五個參數(shù)帶入到二叉樹模型中，結(jié)果輸出值為C=1504.72萬元。

所以該專利的價值=NPV+C=532.6+1504.72=2037.32萬元

表3 Ad hoc 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)專利專家打分表Tab.3 Ad hoc Patent Expert Scoring Table

5 結(jié)論

本文在研究下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，建立了符合下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利特性的價值評估指標(biāo)體系，構(gòu)建“基礎(chǔ)凈現(xiàn)值+專利期權(quán)價值”的評估模型，引入“風(fēng)險報酬原則”計(jì)算折現(xiàn)率I，進(jìn)而得到專利基礎(chǔ)凈現(xiàn)值，再運(yùn)用二項(xiàng)式定價模型計(jì)算專利期權(quán)價值，最終得到專利的整體價值。希望本文能為下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)專利及相關(guān)領(lǐng)域?qū)＠脑u估提供有價值的參考思路和方法。

[1] 許諾.全球共迎下一代互聯(lián)網(wǎng)新時代——2013全球IPV6下一代互聯(lián)網(wǎng)峰會在京召開[EB/OL].http://xuewen. cnki.net/CJFD-GKFC201304032.html，2013.

[2] 劉東.IPv6下一代互聯(lián)網(wǎng)將穿鑿出更多偉大的發(fā)明和公司[J]新聞前哨.2013

[3] 許精明，包云. 下一代互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)的分析與研究.計(jì)算機(jī)技術(shù)與發(fā)展[J].2009，11

[4] Pierre BREESE.Valuation of Technological Intangible Assets[M].Praeger Publishers.2014

[5] 馬欣，丁慧平.高科技項(xiàng)目投資的實(shí)物期權(quán)定價模型[J].北京工業(yè)大學(xué)學(xué)報.2006

[6] 李峰.收益法評估技術(shù)型無形資產(chǎn)若干問題分析.商業(yè)會計(jì)[J].2011年4月.7-9

[7] 全國注冊資產(chǎn)評估師考試用書編寫組.資產(chǎn)評估[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2008：284

Key Technology Patents Valuation of Next Generation Internet Based on Option Pricing Theory

Ni Jinzhao
（Beijing Jiaotong University School of Economics and Management，100044）

Firstly,this paper summarizes the research status and development based on related research,analyzes the realistic needs assessment study of the field of patent.Analysis to determine the next-generation Internet technology patents have real options key features,this paper proposes to use patents NPV basis plus patent real options value, introduces"risk adjustment mechanism" to determine the discount rate,selects the binomial option pricing model to obtain the option value,and constructs of the index system in accordance with the actual situation. Finally, the paper selects the Ad hoc network patent technology as an example to analyze, and explains the use of the model.In this paper,I use income present value methodand the option pricing model to build the next generation of Internet key technology patents valuation model,make a reasonable evaluation method.This paper provides a way to assess the key technology of the next generation Internet Patent Value.

Key technology of next generation Internet NPV basis Binomial model Patent valuation

F272.5

A