場外交易市場接地氣

國相

近20年來，中國金融市場上演了很多神話，見證了騰訊、百度、阿里巴巴等壟斷巨人的崛起，目睹了京東、攜程等依托互聯網迅速發展的科技型企業的壯大，并稱霸一方。證券市場在場內市場，比如主板、中小板的交易如火如荼。與此同時，場外市場，比如Q板、E板、N板受到越來越多的關注，成為企業對接資本市場和拓寬融資渠道的一種方式，標志著經濟新常態下的股權時代已經來臨。

“只會從銀行貸款已經落伍了。相較于企業從銀行貸款等融資方式，場外市場是一種新的企業融資方式。對中小微企業來說，場外交易市場近年來的融資成效凸顯，更接地氣。”李峰感嘆。

李峰是貴州省天尚環保集團有限公司董事長。7月7日，該公司在上海股權托管交易中心（以下簡稱：上海股交中心）Q板掛牌。

李峰說：“在Q板掛牌，企業就多了一條融資渠道，并可以進行股權托管交易，這為暫時不具備上市條件的成長企業提供了一個融資平臺。”

據上海股交中心總經理張云峰介紹，中小企業得到的融資數量少，融資主要靠銀行，銀行嚴格的控制使得門檻高，中小企業的投資增值，最好的方式是重組購并；另一條路是資本市場，上海股交中心為中小企業開辟新的資本市場融資的途徑。

與新三板一樣，Q板和E板也為中小微科技型企業提供了一個重要的展示平臺和融資渠道，是企業進入資本市場的新路徑。

Q板掛牌：企業上市第一步

中小微企業融資難已是不爭的事實。數據顯示，其中90%的融資只能通過民間融資解決，而無序的民間借貸由于利息高、借貸周期短，增加了企業融資的成本，加重了企業負擔；如果借力銀行，卻又受困于銀行冗長的審批程序和復雜的審批條件，中小微企業融資難題一直未能有效解決。

天尚環保集團是貴州省首家以垃圾處理為主業并在Q板掛牌的中小企業，也是興義市首家在上海股交中心Q板掛牌的企業。

貴州省興義市副市長劉啟萬在掛牌現場說坦言：雖然興義市政府出臺了一系列的政策，對中小企業融資問題進行了積極的努力和探索。但在宏觀經濟調整的大背景下，貨幣信貸政策趨緊，中小企業從金融機構直接融資難度加大。這次上海股權托管交易中心批準同意貴州天尚環保集團掛牌上市，不僅為該集團提供了一個很好的平臺，解決了其自身融資難的問題，實際上還對其他企業發展提供了示范，為企業走向現代化的資本市場起到了標桿作用。

天尚環保集團有限公司總裁陳旭表示，此次天尚環保集團在Q板成功掛牌，將獲得新的直接融資渠道，提升集團的品牌價值，標志著天尚環保集團邁進了一個嶄新的發展時期。通過掛牌，天尚環保集團的定向增資更容易實現，形成有序的股份合理流動的新機制，并與國內外風險投資接軌，盡快實現轉板上市。

李峰說：“在股交中心Q板掛牌，只是企業上市的第一個階段，Q板掛牌能為公司上E板以及主板上市做前期準備。”

天津股權交易所（以下簡稱“天交所”） 也同樣為中小企業等提供融資服務。惠州電道科技股份有限公司在天交所科技創新板掛牌上市。談及當年的情景，該公司董事長徐強云感嘆道：掛牌后，“原來一分錢都不貸”的銀行給該公司發放了400多萬元的貸款，其中包括150萬元的信用貸款和300多萬元的企業聯保貸款。在天交所上市解決了我們的融資難題。股權融資就是通過掛牌將企業的價值表現出來。

E板：股權融資額度更高

2013年8月7日，經國務院批準，上海股交中心中小企業股權報價系統（以下簡稱：Q板）正式啟動，與股份轉讓系統（以下簡稱：E板）形成“一市兩板”錯層互補格局。

在李峰看來，Q板相當于一個上市孵化器，主要幫助創業初期的企業。E板和Q板是兩個不同級別的場外市場，E板是比Q板更高一級的市場，企業在Q板掛牌后，轉E板更容易。因為Q板轉E板有一個綠色通道，所以當企業達到E板的標準時，就可以通過綠色通道進行升級，從而節省掛牌的費用和時間。而E板相比Q板的最大優勢，是企業能得到更高股權融資額度。天尚環保集團已經開始從Q 板轉E板。

今年年初，江蘇格立特電子有限公司在上海股權托管交易中心E板成功掛牌，格立特電子有限公司在上海股權托管交易中心E板成功掛牌，是宿遷首家在場外市場實現融資的企業，2013年，該公司成為泗洪第一家在Q板上市的企業。本次在E板成功掛牌，首期實現場外融資2200萬元。

N板：漸行漸近

科技創新板，也稱為“N板”，科創板將于2015年第三季度從幕后走至臺前，N板企業有可能最先享受政策紅利，最高可獲得160萬元政府補貼。

作為上海建設多層次資本市場、支持創新型科技企業的重要環節，科創板致力于服務科技型和創新型中小企業，主要對科技創新型中小企業提供服務。科創板企業的成熟度可以低于E板，對科創板企業的規范性要求較E板可以更為靈活，但信息披露制度、交易制度與E板要求一致。

特別值得一提的是，N板企業有可能最先享受政策紅利，最高可獲得160萬元政府補貼。

上海股交中心總經理張云峰表示，當前中國場外市場的格局多元且豐富多彩，這讓企業在場外市場的融資渠道更立體化，更有利于企業品牌效應的塑造。

李峰認為，創投公司密切關注和積極追逐科技創新企業。N板的推出，是為一批優秀的中小微企業和創投企業之間搭建了一個全新的平臺。一方面，就目前的場外市場而言，僅有一個北京相對活躍的新三板是遠遠不夠的，企業希望中國的多層次資本市場能夠早日成熟和健全起來，解決科技創新企業的資金壓力難題；另一方面，N板的推出，對于這類企業的快速成長也是非常有益的。