蹩腳的跨界游戲

宋清輝

有些有跨界行為的上市公司實際上就是為了迎合市場熱點，以配合資金炒高股價。他們把股價炒高并美其名曰市值管理，這種類型的公司不排除有涉嫌操縱股價、利益輸送的可能

知名經濟學家，著名專欄作家，曾在中國證券監管機構擔任顧問等職，主要研究領域為經濟體制改革與金融市場監管。著有《一本書讀懂經濟新常態》

2015年上半年股市的暴漲不僅讓一部分股民獲得了收益，也讓一部分上市公司獲得了收益。2015年中報顯示，多家公司的凈利潤大增來自于炒股。幸好市場的大跌是從2015年6月12日開始的，不然連續兩個月的下跌恐怕會讓這些公司好不容易到手的利潤化為虛無。

炒股收入對這些上市公司而言應該稱之為偶然性收入，投資者不要僅僅看到公司凈利潤出現大幅增長，而是要看其主營業務以及其他業務對凈利潤的貢獻。如果有上市公司在股市中投入的資金量過大，或許會在行情低迷的時間段內影響到上市公司的現金流而導致不良連鎖反應發生——輕則因炒股導致本金損失，重則可能導致后期項目資金不足，甚至引發生存危機。2008年，三一重工在股市的巨虧之后退出炒股隊伍，專攻主業后其股價在2011年創下了歷史最高。

當然，現實中還不曾出現過上市公司炒股導致倒閉或破產的，但這種跨界的投資存在太多不確定的風險。實際上，不僅炒股有不確定性風險，各種跨界都有不確定性風險。越來越多的上市公司當前除了發展自身的業務外，還在拼命擴展其他業務即跨界、搞副業。從整體情況來看，大部分上市公司的跨界都和互聯網有關。互聯網熱潮的涌起就如同五六年前大部分錢多的上市公司都愛涉足地產一樣。不過上市公司在發布的公告中，往往都表示多元化發展對公司的未來有好處。

從對公司未來的發展來看，上市公司玩跨界、搞副業并不是一件壞事，具體情況需要具體分析。上市公司若是通過跨界進入行業產業鏈，通常而言能夠完善企業上中下游的整合，降低中間成本，進一步發揮跨界后的價值，這種上市公司未來的業績自然會被市場看好；若是跨界進入無關聯的行業，管理、人才、技術、知識等將成為企業發展的短板，實際經營的問題或會比預想的要多。

有些跨界的上市公司，是因為主營業務表現不佳才不得已進行的，通過發展些來錢快、來錢容易、符合熱點題材的業務，在短期之內擺脫困局。盡管這些副業不一定具備可持續性，但至少能夠幫助上市公司在較短的時間內擺脫主營業務業績不佳的問題，更重要的是能夠避免上市公司被風險警示。

對有些上市公司，主營業務沒有什么問題，業績也能夠保持穩定增長，搞副業也許是為了創造些新的利潤增長點，或是為了想做全方位的布局。如果上市公司不是拍腦袋突然間決定而是經過了縝密完善的分析、調研、考察和布局，這對投資者而言是幸運的。

但有些有跨界行為的上市公司實際上就是為了迎合市場熱點，以配合資金炒高股價。例如，當前大量上市公司跨界涉足P2P、互聯網金融等，往往都能獲得資金的青睞。他們并不以這些互聯網金融業務盈利為目的，就只是為了單純向公司里面注入這個概念。對這種上市公司而言，公司股價怎么漲上去就會怎么跌回來。他們把股價炒高并美其名曰市值管理，這種類型的公司不排除有涉嫌操縱股價、利益輸送的可能，這對公司的投資者而言也是一種不負責的態度。

投資者對上市公司的跨界、多元化一定要抱有謹慎的態度，因為有些上市公司已經遭到了不幸。號稱“民營餐飲第一股”的湘鄂情經歷重創之后更名為“中科云網”，名字看起來高端大氣上檔次而且一看就是非常了不起的互聯網科技公司，而且公司準備進軍大數據和新媒體，然后2015年終于將自己跨到風險警示的行列中來了。

好在并不是所有的上市公司都會去做跨界，也有些上市公司會將閑置資金用于類似于理財如銀行理財、信托產品等方面，讓資金在閑置狀態的時候至少能有一個穩定的收益。不過花過億的資金買紫砂壺，這種另類理財的方式也讓人捉摸不透上市公司到底想什么。

上市公司怎么玩跨界、搞副業是上市公司的事情，跨界跨得越廣，一旦出現黑天鵝事件中彈的可能性就越高，投資者最好遠離這些越玩越離譜的上市公司，因為經不起折騰。