存款準(zhǔn)備金考核制度松綁

文/熊啟躍 易曉溦 編輯/孫艷芳

存款準(zhǔn)備金考核制度松綁

文/熊啟躍 易曉溦 編輯/孫艷芳

平均法考核制度的推出，將減輕金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金壓力，促進貨幣政策調(diào)控方式轉(zhuǎn)型，給予金融機構(gòu)更大的流動性管理空間。

為增強金融機構(gòu)的流動性管理能力，優(yōu)化貨幣政策傳導(dǎo)機制，人民銀行決定，自2015年9月15日起，改革存款準(zhǔn)備金考核制度，由現(xiàn)行的時點法考核改為平均法考核。平均法考核制度符合當(dāng)前我國外匯占款整體趨勢性下降、金融機構(gòu)流動性管理需求提升以及貨幣政策框架逐步轉(zhuǎn)型的階段性特點。其推出將減輕金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金壓力，促進貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)型，給予金融機構(gòu)更大的流動性管理空間。

平均法考核的內(nèi)涵

1998年3月，中國人民銀行對存款準(zhǔn)備金制度進行改革，提出利用時點法按旬考核存款準(zhǔn)備金。各金融機構(gòu)根據(jù)上月月末、當(dāng)月10日和當(dāng)月20日的一般性存款余額，確定存款準(zhǔn)備金考核基數(shù)，于每月5日、15日和25日對法定存款準(zhǔn)備金進行補繳或退款。每日營業(yè)終了時，金融機構(gòu)按法人存入的存款準(zhǔn)備金余額與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比，不得低于人民銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金率。

2015年9月，人民銀行對存款準(zhǔn)備金制度進行改革。本次改革最大的變動就是利用平均法代替時點法來考核存款準(zhǔn)備金（見表1）。平均法考核打破了“每日考核”的限制，在考核期內(nèi)，只要平均存款準(zhǔn)備金的日終余額和準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比不低于法定存款準(zhǔn)備金率即可。在考核期中的某些時點，金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金率可以低于法定存款準(zhǔn)備金率，日內(nèi)存款準(zhǔn)備金可少繳1%，但長期總量應(yīng)保持不變。

金融機構(gòu)外匯占款變動情況圖（單位：億元）

政策調(diào)整的背景

本次人民銀行改革存款準(zhǔn)備金制度主要出于以下幾方面的考慮：

一是外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降。長期以來，在國際收支“雙順差”以及強制結(jié)售匯制度的影響下，我國外匯占款數(shù)量呈迅速攀升態(tài)勢。為對沖因外匯占款增加而被動發(fā)行貨幣所帶來的不利影響，人民銀行采取了諸如發(fā)行央票和提高存款準(zhǔn)備金率的方式予以應(yīng)對。然而，隨著中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，外需不足以及人民幣匯率的大幅波動，使得外匯占款迅速攀升的態(tài)勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。截至2015年8月末，我國外匯占款余額達(dá)28.18萬億元人民幣，較年初減少了1.22萬億元。值得關(guān)注的是，2015年8月，外匯占款當(dāng)月減少7238億元，創(chuàng)下歷史單月最大跌幅（見附圖）。外匯占款的趨勢性下降，改變了傳統(tǒng)的基礎(chǔ)貨幣投放方式，國內(nèi)金融體系面臨新的流動性補充壓力。

二是貨幣政策框架正逐步轉(zhuǎn)型。近年來，我國金融結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化：隨著多層次資本市場的逐步完善，間接融資在社會融資規(guī)模中的比重持續(xù)下降；互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也造成了較大沖擊，截至2015年6月末，國內(nèi)16家上市銀行的存款余額占總負(fù)債比重為74.85%，較去年同期下降了3.47個百分點。金融結(jié)構(gòu)的變化，弱化了傳統(tǒng)數(shù)量型貨幣政策工具的調(diào)控效果，貨幣當(dāng)局的政策調(diào)控框架開始由數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控過渡。在這一過程中，貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道的作用效果正逐步凸顯。

表1 時點法與平均法異同比較

表2 上市銀行期限錯配情況

三是商業(yè)銀行期限錯配問題加劇。2008年以來，銀行體系的期限錯配問題不斷加劇，流動風(fēng)險不斷上升。該問題在股份制銀行中體現(xiàn)得尤為突出：2013年底，股份制銀行的負(fù)債久期平均為6.28個月，較2008年下降0.9個月，資產(chǎn)久期平均達(dá)19.9個月，較2008年上升0.44個月，資產(chǎn)久期為負(fù)債久期的3.12倍，較2008年上升0.45倍（見表2）。

在金融機構(gòu)期限錯配問題加劇的同時，中國版巴塞爾Ⅲ正在引入流動性覆蓋比率、凈穩(wěn)定資金比率的流動性監(jiān)管機制。而這兩項指標(biāo)對銀行的期限錯配程度進行了較為嚴(yán)格的限制，對銀行流動性自主管理能力提出了更高要求。

四是高存款準(zhǔn)備金率和低準(zhǔn)備金利率降低了銀行的經(jīng)營效率。目前，我國大型和中小型金融機構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率分別為18%和16%，而人民銀行向法定和超額準(zhǔn)備金支付的利率分別為1.62%和0.72%。這樣的制度安排大大降低了金融機構(gòu)的經(jīng)營效率。以大型金融機構(gòu)為例，2015年8月，其法定存款準(zhǔn)備金率為18%，金融機構(gòu)超額備付金率大體保持在3%左右，兩項之和大約占金融機構(gòu)存款規(guī)模的21%，而這部分資金所獲得利息收入甚至不能覆蓋其2%的存款平均成本。

政策推出的影響

存款準(zhǔn)備金平均法考核制度的推出，將產(chǎn)生以下三方面的影響：

一是可減輕金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金的壓力。從總量上看，在平均法和時點法考核機制下，金融機構(gòu)繳納的法定存款準(zhǔn)備金是相同的，但平均法的實施會促使金融機構(gòu)降低超額準(zhǔn)備金的持有比例。在時點法考核下，假設(shè)商業(yè)銀行保持2%的超額準(zhǔn)備金率，在此條件下銀行當(dāng)天違反法定準(zhǔn)備金要求的概率為1%，那么在考核期10天內(nèi)，金融機構(gòu)如果每天保持2%的超額準(zhǔn)備金率，其違反存款準(zhǔn)備金要求的概率為9.6%（假設(shè)每天達(dá)標(biāo)概率為99%，那么考核期10天內(nèi)均達(dá)標(biāo)的概率為90.4%，計算方法為99%的10次方）；而在平均法下，如果銀行保持2%的超額準(zhǔn)備金率，其在考核期內(nèi)違反存款準(zhǔn)備金要求的概率為1%（相當(dāng)于一天保持2%超額準(zhǔn)備金率的情況下的違規(guī)概率，證明過程略）。因此，在平均法考核機制下，如果銀行每日保持相同的超額準(zhǔn)備金率，其存款準(zhǔn)備金合規(guī)概率將大大提升。這表明，平均法考核機制的實施可減輕金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金壓力。

二是有利于促進貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)型。通過對Shibor利率歷史走勢的分析不難發(fā)現(xiàn)，從每月的月初到月末，Shibor利率的波動存在明顯的時點規(guī)律：每旬最后幾天的利率水平明顯高于旬初和旬中；如果比較上旬、中旬和下旬各自旬末的平均利率，下旬的利率水平往往最高。時點規(guī)律的出現(xiàn)與我國較多的月末、旬末的時點考核機制（如原來的存貸比、貸款規(guī)模以及財政存款上繳等制度）緊密相關(guān)，這其中也包含時點考核的存款準(zhǔn)備金制度的影響。時點考核機制增強了我國貨幣市場利率波動的內(nèi)生性，使其并不能真實反映金融市場的資金供求關(guān)系，在一定程度上減弱了貨幣市場利率作為貨幣政策傳導(dǎo)中介目標(biāo)的可控性和相關(guān)性。平均法的推出，能夠在一定程度上克服貨幣市場利率期限結(jié)構(gòu)的時點效應(yīng)，使得利率水平更能夠有效反映市場資金的供需狀況，促進貨幣政策框架由數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)變。

三是給予了金融機構(gòu)更大的流動性管理空間。當(dāng)前，外匯占款趨勢性下降改變了銀行體系基礎(chǔ)貨幣的投放方式，金融機構(gòu)也因此經(jīng)常面臨流動性補充的壓力；另一方面，流動性覆蓋比率以及凈穩(wěn)定資金比率等監(jiān)管要求的推出，也對商業(yè)銀行的流動性管理能力提出了更高要求。平均法考核機制的推出，將在一定程度上提高金融機構(gòu)的流動性管理能力，客觀上驅(qū)使銀行降低超額準(zhǔn)備金的持有，提高市場整體的流動性水平。截至2015年8月，我國金融機構(gòu)存款余額達(dá)134萬億元人民幣，如果銀行體系的超額準(zhǔn)備金率下降0.1個百分點，將增加基礎(chǔ)貨幣1340億元，如按2015年6月4.62的貨幣乘數(shù)計算，將可派生出6190.8億元的廣義貨幣。

四是可改善銀行的經(jīng)營效率。從全球銀行體系看，我國銀行業(yè)存款準(zhǔn)備金要求最高，而中央銀行支付給金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金利率水平又相對較低。平均法考核可促使商業(yè)銀行減少超額準(zhǔn)備金的持有，在一定程度上能夠起到改善銀行經(jīng)營效率的作用。近期，美國銀行業(yè)修訂了關(guān)于存款準(zhǔn)備金制度的《D條例》，規(guī)定金融機構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金利率的支付需參考每日聯(lián)邦基金利率的波動情況。與美國銀行業(yè)相比，我國的存款準(zhǔn)備金利率支付制度剛性較大，缺乏調(diào)控的靈活性。未來，可考慮適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金的支付利率，進一步改善商業(yè)銀行的經(jīng)營效率。

中國銀行國際金融研究所