基于利益相關(guān)者理論企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性分析:以山西上市公司為例

程曉婷 吳鑫彤

(山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，山西 太原 030006)

一、相關(guān)理論

利益相關(guān)者指影響公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的個(gè)人、集體或因公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)而受影響的個(gè)人、集體。結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)管理思想——利益相關(guān)者理論，可將企業(yè)社會(huì)責(zé)任細(xì)分為對(duì)股東、債權(quán)人、員工、消費(fèi)者、政府、社會(huì)公眾的責(zé)任。企業(yè)出于盈利性和法律性履行社會(huì)責(zé)任，體現(xiàn)了企業(yè)以其擁有資源對(duì)社會(huì)的支持程度。企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)，諸如與顧客、雇員保持更緊密的聯(lián)系等，都能促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升。

二、模型設(shè)計(jì)

(一)假設(shè)

結(jié)合研究目標(biāo)與數(shù)據(jù)的可得性，本文對(duì)同一時(shí)期山西上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的相關(guān)性進(jìn)行分析。并提出以下假設(shè)：

假設(shè)：企業(yè)履行對(duì)股東、債權(quán)人、員工、消費(fèi)者、政府、公眾利益的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效呈正向關(guān)系。

(二)變量設(shè)計(jì)

本文采用資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，選取凈資產(chǎn)收益率等6個(gè)變量反映企業(yè)社會(huì)責(zé)任，構(gòu)建多元回歸模型，進(jìn)行進(jìn)一步的分析探討。其中凈資產(chǎn)收益率ROE表示對(duì)股東的責(zé)任，利息保障倍數(shù)IPM表示對(duì)債權(quán)人的責(zé)任，工資福利費(fèi)ESB表示對(duì)員工的責(zé)任，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率HCBCR表示對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任，賬目所得稅率AITR表示對(duì)政府的責(zé)任，社會(huì)捐贈(zèng)支出率SDER表示對(duì)公眾利益的責(zé)任。

(三)模型構(gòu)建

建立如下多元線性回歸模型來(lái)研究企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任相關(guān)性：

各變量的具體定義參見(jiàn)本文變量設(shè)計(jì)。

(四)數(shù)據(jù)來(lái)源

選取滬市和深市的山西36家上市公司作為研究樣本，原始數(shù)據(jù)均來(lái)源于上交所網(wǎng)站和深交所網(wǎng)站公布的2013年上市公司年度報(bào)告資料及樣本公司網(wǎng)站。文中相關(guān)數(shù)據(jù)的處理均采用eview s6.0統(tǒng)計(jì)軟件和Excel軟件。

三、實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

對(duì)模型中涉及的變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，主要包括極大值、極小值、均值及標(biāo)準(zhǔn)差。其中ROA極大值0.165216，極小值-0.139958，均值 0.015860，標(biāo)準(zhǔn)差 0.068589；ROE 極大值 0.643180，極小值-0.715334，均值0.014995，標(biāo)準(zhǔn)差0.221925；IPM極大值107.1706，極小值 -602.1706，均值 -4.181338，標(biāo)準(zhǔn)差 108.0009；ESB極大值0.249984，極小值0.001122，均值0.035425，標(biāo)準(zhǔn)差0.055981；HCBCR極大值 3.268632，極小值 0.737035，均值1.031519，標(biāo)準(zhǔn)差0.405757；AITR極大值 0.925129，極小值 -4.109129， 均 值 0.033834， 標(biāo) 準(zhǔn) 差 0.811034；SDER 極 大 值0.121927，極小值 -0.001773，均值 0.025328，標(biāo)準(zhǔn)差 0.028846。

可以看出樣本公司的 ROE、ESB、HCBCR、AITR、SDER 的最大值與最小值的絕對(duì)值差、標(biāo)準(zhǔn)離差都比較小，說(shuō)明山西上市公司在對(duì)股東、員工、政府、消費(fèi)者、公眾利益等責(zé)任履行上變動(dòng)不是很大。IPM的最大值與最小值的絕對(duì)值差、標(biāo)準(zhǔn)差都比較大。IPM指標(biāo)的最小值是-602.1706，最大值為107.1706，標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到108.0009，說(shuō)明企業(yè)在對(duì)債權(quán)人責(zé)任的履行方面缺乏穩(wěn)定性，企業(yè)資金狀況和償債能力變化比較大。

(二)多元回歸

1.回歸結(jié)果。根據(jù)eviews6.0軟件得到的分析結(jié)果可表示如下：

整體上看，各回歸系數(shù)在5%或6%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，各個(gè)自變量的符號(hào)與預(yù)期符號(hào)基本相一致，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為26.45331，對(duì)應(yīng)的P值小于0.05，F(xiàn)檢驗(yàn)可以通過(guò)，說(shuō)明模型的整體效果不錯(cuò)。所以采用上述模型，并對(duì)其進(jìn)行如下檢驗(yàn)。

2.異方差檢驗(yàn)。

原 假 設(shè) H0：var(u|ROE,ESB,HCBCR,AITR,SDER,CFI)=δ2,H1:H0IS not true.

模型異方差檢驗(yàn)結(jié)果如下：F值為1.291593，Prob.F(6,29)值為 0.2921，Obs*R-squared 值為 7.591493。

由表7及查卡方分布表x0.0052(6)=12.59，可知：nR2=7.591493＜x0.0052(6)，同時(shí)從擬合數(shù)據(jù)看出P＞0.05，所以不能拒絕原假設(shè)H0，因此可以認(rèn)定在95%的置信水平下原模型不存在異方差。

(三)對(duì)模型的進(jìn)一步分析

經(jīng)過(guò)一系列檢驗(yàn)，模型的最終形式如下：

1.ESB、HCBCR、IPM的回歸系數(shù)為負(fù)，與假設(shè)相矛盾。這表明企業(yè)在對(duì)員工、消費(fèi)者、債權(quán)人等方面的社會(huì)責(zé)任需要進(jìn)一步加強(qiáng)。結(jié)合所處的具體環(huán)境分析可知：山西目前屬于綜改試驗(yàn)區(qū)，大部分上市公司處于轉(zhuǎn)型發(fā)展期，且公司融資困難，財(cái)務(wù)費(fèi)用相對(duì)較高。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，保證債權(quán)人的利益有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，為企業(yè)創(chuàng)造良好的聲譽(yù)形象和潛在的社會(huì)資本。

2.從回歸模型看，企業(yè)履行對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)出反方向變動(dòng)。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，煤炭市場(chǎng)及下游鋼鐵、焦化等市場(chǎng)持續(xù)低迷。同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格大幅下降，企業(yè)產(chǎn)品嚴(yán)重積壓，導(dǎo)致存貨跌價(jià)準(zhǔn)備大幅增加。綜上這些導(dǎo)致企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率較高，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的盈利貢獻(xiàn)低，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效低。

四、結(jié)論與啟示

本文從利益相關(guān)者理論出發(fā)，結(jié)合山西上市公司的實(shí)際情況，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任之間的相關(guān)性進(jìn)行了研究。實(shí)證模型的回歸結(jié)果表明有超過(guò)半數(shù)以上的回歸系數(shù)為正值，這說(shuō)明企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效確實(shí)存在相關(guān)關(guān)系。

結(jié)合本文的分析并根據(jù)以往的研究結(jié)果，可以得出我國(guó)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任需要各方面的力量共同努力：第一，企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系，樹(shù)立較強(qiáng)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)，不斷提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，從而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。第二，政府應(yīng)加強(qiáng)正確、合理引導(dǎo)，制定相關(guān)的社會(huì)責(zé)任信息披露的準(zhǔn)則和制度，要求企業(yè)積極編制社會(huì)責(zé)任報(bào)告，形成外部約束力。第三，政府可以建立良好的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)積極履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)給予實(shí)質(zhì)上獎(jiǎng)勵(lì)，如減免稅等政策。第四，企業(yè)應(yīng)建立相應(yīng)的環(huán)境改善機(jī)制，積極改善環(huán)境，為保護(hù)環(huán)境做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

[1]盧曉璇，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、財(cái)務(wù)績(jī)效與企業(yè)社會(huì)責(zé)任—基于2009年至2011年滬深A(yù)股數(shù)據(jù)分析[J].財(cái)會(huì)通訊，2014(7).

[2]楊紅心，基于多元回歸模型的企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性研究[J].會(huì)計(jì)之友，2014(5).