金牌董秘與信息披露質量

潘 露

(四川農業大學管理學院，四川 成都 611130)

一、背景介紹

隨著中國資本市場改革的不斷深化，準確、可靠、及時、充分地進行信息披露至關重要。Healy和Palepu(2010)認為，好的信息披露能有效的減弱供求雙方之間信息的不對稱、提升整個市場內的資源配置效率，還能為外部投資者監督和評價公司管理層提供依據、降低道德風險和機會主義行為，因而對促進資本市場的有效運轉起到了極大的作用。

那么如何提高信息披露質量？這是大多學者都在探討的問題。其實影響信息披露質量的因素極其復雜，姜付秀等(2010)研究發現合理安排公司的治理結構對信息披露有促進作用，而大多學者忽視公司治理結構對信息披露的影響(譚興民等,2009)，更加忽視了董秘對信息披露質量的影響。事實上，上市公司的董事會秘書是公司治理結構中非常關鍵的一個環節，其一項重要的職責便是負責上市公司的信息披露。在2006年實施的新《公司法》中就明確指出：“上市公司設立董事會秘書，負責公司股東大會和董事會會議的籌備、文件保管以及公司股東資料的管理，辦理信息披露事務等事宜”。這也是從法律意義上第一次確認董秘在我國所有上市公司的地位及在公司運營中應發揮的作用。

研究發現，上市公司信息披露質量是財務造假的重要因素，因此現在不少學者已開始關注董秘及其對信息披露質量的影響。并且相應的評選活動也逐漸展開，作為國內各界公認的最具權威性的董秘排名，“金牌董秘”在業內引起巨大反響，更引發廣大網友的熱情參與。那么，金牌董秘是如何評選出來的呢？其評分公式如下：

董秘總得分＝監管機構推薦情況(推薦=1，不推薦=0)×100×0.3＋(基金經理投票數/參與投票的基金經理總數)×100×0.2＋(證券分析師投票數/參與投票的證券分析師總數)×100×0.2＋(個人投資者投票數/參與投票的個人投資者總數)×100×0.15＋(財經媒體記者投票數/參與投票的財經媒體記者總數)×100×0.15

從上式我們并不能直接看出金牌董秘披露信息的能力，這也引發了筆者的思考：金牌董秘所在公司的信息披露質量是否都是B(良好)或A(優秀)？

二、金牌董秘與信息披露質量的關系

表1

本文以《新財富》雜志公布的“金牌董秘”來界定，排除在深交所無法查到信息披露考評的樣本。從表1可以看出，金牌董秘所在公司的信息披露質量為A和B等級的占了很大比例，但是也有信息披露質量為C和D等級的情況。

三、研究結論及意義

“金牌董秘”是網友和專家在兩輪大打分下選出來的。通過分析可見，金牌董秘所在公司的信息披露質量并非都是B(良好)或A(優秀)。說明信息披露質量并不是評選金牌董秘的必要條件，也不能直接說明金牌董秘具有更強的信息披露能力。

“新財富金牌董秘”的評選活動致力于發掘在投資者關系管理、信息披露等方面工作成效顯著的董事會秘書，以標桿作用推動行業規范發展，進一步促進上市公司治理結構優化、提升上市公司信息披露水平、推動中國資本市場的健康發展。“新財富”金牌董秘評選參與投票者面廣，業內普遍對“金牌董秘”榜單關注度較高，具有很高的含金量。那么，針對不同對象評選金牌董秘有什么意義呢？

首先，從董秘自身來說，董事會秘書既作為上市公司的工作人員，又作為信息披露的守門人，對于上市公司信息披露質量起著舉足輕重的作用。若評上金牌董秘，就意味著對公司董秘工作的認可，有利于增強董秘的信心。反之則會促使董秘時刻加強自身學習，積極發揮三大紐帶作用，做好上市公司的對外交流工作。進而提高信息披露質量，促進公司規范運作和健康發展。

其次，對公司而言，評選上就是對其在資本市場品牌的認可，體現了該公司在治理結構、信息披露、投資者關系管理等方面工作卓有成效，有利于增強投資者對該公司的信心。對于未選上的公司，將會促進其規范相關信息披露，進而提高企業信息披露質量。除此之外，通過評選活動還會提高公眾對其的關注度，這也進一步促進公司的發展。

再者，對投資者而言，通過相關評選活動，加深了董秘影響信息披露質量這一事實的認識和理解，提高投資者對公司的了解，有助于促進資本市場的有效運轉。

最后，對于相關部門，本文的研究有助于提高其對上市公司信息披露質量的重視。進而制定相關要求規范企業信息披露程序，這對于提高上市公司信息披露質量是一條直接有效的方法。

其實，有些地區早已關注金牌董秘并作出有關規定。比如自2011年起，《深證市人才認定標準》規定，在近5年內連續3年獲得“新財富金牌董秘”稱號者，即可被納入深證市后備級人才，這在充分肯定了董秘這一職群的重要作用同時，也充分肯定了“新財富金牌董秘評選”對優化上市公司治理結構優化、提升上市公司信息披露水平、推動中國資本市場的健康發展所起到的積極作用。

[1]Healy，，P.M.and Palepu，K.G，，“Information Asymmetry，Corporate Disclosure,，And The Capital Markets:A Review of The Empirical Disclosure Literature”，Journal of Accounting And Economics，2010(31):405-440.

[2]姜付秀，伊志宏，秦義虎.產品市場競爭、公司治理與信息披露質量[J].管理世界，2010(1)：133-161.

[3]譚興民，宋增基，蒲勇健.公司治理影響信息披露了嗎?——對中英資本市場的實證比較研究[J].金融研究，2009(8):171-181.

[4]劉立國，杜瑩.公司治理與會計信息質量關系的實證研究［J］.會計研究，2003(2):28-36.

[5]于蕾，嚴文高.分析師聲譽與盈利預測準確性的關系檢驗[J].商業時代，2013(19)：71-73.