信貸資產證券化業務中資產出表問題的探究

（立信會計師事務所（特殊普通合伙）上海200002）

一、前言

資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式，它是以特定的資產池為基礎發行證券，突破了傳統的證券發行以企業為基礎的融資形式。在資產證券化中，發起人加快資產流動、周轉以及創造有效的資金利用空間是助推資產出表的核心環節。2014年，新修訂的《企業會計準則第33號——合并財務報表》（以下簡稱新會計準則）發生了重大的變化，重點強調了發起人作為重要組織人員在結構化主體應承擔的責任和義務，延伸發起人在特殊目的載體（SPV）應覆蓋的合并范圍，增加了以控制理論為主導確定合并報表的范圍，其中第二十四條明確指出：投資性主體的母公司本身不是投資性主體，則應當將其控制的全部主體，包括那些通過投資性主體所間接控制的主體，納入合并財務報表范圍；第二十五條明確規定：當母公司由非投資性主體轉變為投資性主體時，除僅將為其投資活動提供相關服務的子公司納入合并財務報表范圍編制合并財務報表外，企業自轉變日起對其他子公司不再予以合并。本文結合新會計準則的變化探析信貸資產證券化中資產出表存在的問題，并探究有效的解決對策，以為促進該項業務的發展提供參考。

二、信貸資產證券化業務中資產出表問題

（一）信貸資產證券化業務中資產出表問題分析

在某項具有代表性的資產證券化結構環節，作為發起人一般情況下必須把具有的基礎性資產通過合理有效的銷售渠道提供給精心設計的介質SPV，然后利用這個介質載體進行證券發行活動，也就是資產支持證券。所以，在該業務環節中，關于資產的出表，必須正確認識兩大問題：一是構建SPV之后，發起人向該載體所轉移的全部的基礎性資產能否于單獨的財務報表中得以最終承認；二是發起人對報表進行編制以及合并過程中，是否對SPV進行有效的評價與控制，是否將其劃分至合并報表涵蓋的范圍。從發起人的角度看，假如能夠正確認識并處理好第一個問題，也就是承認并確認所轉移的全部基礎性資產，那么第一步的出表也就完成了；假如發起人未給予SPV相關的控制措施，并且將其劃分在合并財務報表的特定范圍之外，那么則是完成了第二步的出表。兩種出表的最終實現存在著某種特殊的聯系，但不屬于必然性聯系，這主要是由于對兩種出表方式的判斷基礎存在的差異決定的。

（二）信貸資產證券化業務中資產出表問題判斷

按照新會計準則相關規定，判斷發起人轉移的基礎性資產是否已經得到終止性的確認，必須要從以下兩個方面考慮：一是發起人針對所轉移出去的資產在持有的所有權層面其報酬與風險的轉移程度；二是發起人本身是否自動放棄了關于基礎性資產的有效控制。假如發起人既不具有對已轉移資產風險與報酬的所有權，也不具有對存留基礎性資產的風險與報酬的所有權，卻依然對該項資產進行有效控制，則需根據繼續所轉移的資產數量明確相關的負債項目與資產，這時候，發起人在SPV上的資產被分為兩種：一種是資產的報酬及風險已經被轉移，一種是資產的報酬及風險未被轉移。兩種不同形式也體現在發起人是否依然被保留在單獨的財務報表中。

按照新會計準則相關規定，假如投資方獲得被投資方的相關權利，經過積極參與被投資方的系列經濟活動而獲取可變報酬，且能夠通過利用權利因素對被投資方進行影響，從而對可變的報酬數額進行直接的作用，這種情況可視為投資方對被投資方進行了有效的控制，所以這時候母公司旗下被控制的所有的子公司（涵蓋SPV）均應劃進合并財務報表所覆蓋的范圍。

三、信貸資產證券化交易結構設計與資產出表方式

（一）實現在發起人單獨財務報表上的部分出表

當發起人向載體SPV轉移資產的過程中，持有某種占比的劣后受益權，就會使資產所有權層面的報酬與風險無法實現全體轉移。在這種情況下，基礎性資產中已經實現所有權上的報酬與風險轉移了的部分資產，則會在發起人的單獨財務報表中得到最后的終止確認，并形成相應的出表方式，該類型交易結構的基本設計控制重點在于明確占比的劣后受益權，進而明確發起人最終的出表方式。該種方式的優勢在于能夠保證較高的收益比例，能夠對資本的消耗程度進行有效控制，對發起人采取全面風險管理與風險控制具有積極的參考意義。

（二）實現發起人單獨財務報表和合并財務報表“雙出表”

當發起人向載體SPV轉移資產的過程中，滿足實現終止確認相關要求，并且不可對該載體進行控制時，這樣就可實現資產出表的“雙出表”。該類型交易結構的基本設計控制重點在于發起人需實現基礎性資產所有權層面上的報酬與風險近似全部轉移，并且可通過如下幾種方式實現轉移：發起人在沒有附加任何條件的前提下出售全部的基礎性資產；發起人在出售全部的基礎性資產過程中，同時以公允價值對所兜售的這部分資產進行購置，或者是發起人在出售全部的基礎性資產過程中，具有根據公允價值長期購置基礎性資產的較大的選擇權，并且所購置的基礎性資產不屬于強制性的。通過這些方式最終實現將基礎性資產的所有權涵蓋的全部風險與效益均順利轉移至SPV，使得發起人能夠在單獨財務報表上順利轉銷這部分的基礎性資產，最終完成“雙出表”，然而該方式的一大劣勢在于減少了得到可變回報的機遇。

（三）發起人單獨財務報表和合并財務報表上均不能出表

當發起人向載體SPV轉移資產的過程中，持有資產所有權層面的近似全部報酬與風險，那么發起人均無法實現在單獨財務報表以及合并財務報表層面的出表。例如處于出售回購的交易環節，通過將回購價格設置為固定價格，或者清倉回購的所有條款等，這些形式對于發起人想要實現最終的證券化影響不大。

四、關于信貸資產證券化業務的啟示與建議

（一）選擇最為合理的資產出表方式

在信貸資產證券化業務中，對交易結構進行科學合理有效設計的主要目的是為實現信貸資產證券化多樣性服務，信貸資產證券化形式不同，相應的收益要求、風險控制和管理的形式與標準也不同。作為發起人必須正確認識資產證券化多樣性不同類型的目的所在，并有效對交易的結構進行規劃和設計，以篩選出最理想的資產出表方式。假如其目的是為了融資，那么可選擇“雙出表”的形式，在保持現有負債的前提下，采取積極的措施實現存量資產的增值；假如設置SPV的最終目的是平衡收益和風險，那么可選擇發起人單獨的財務報表出表且合并財務報表不出表的形式。

作為負責監督和管理信貸資產證券化專門機構來說，不僅需要按照不同發起人的資產證券化多樣性的目的，開展針對性的監督和控制活動，而且需要按照信貸資產證券化的形式不斷充實自身的監督與管理的方法和工具，以不斷推進該項業務的持續穩步發展。

（二）加大對未并表SPV信息披露的研究

新會計準則相關規定明確要求，未并表SPV的發起人需要嚴格遵守信息披露相關原則，在呈交的合并報表中對SPV系列信息給予有效披露。然而，對資產證券化發行主體來說，不管通過怎樣的渠道、利用什么方式手段對這些信息進行披露，其所披露的信息內容以及披露程度都是一項策略，因其會直接對公司的形象以及市值造成較大的影響。相關研究表明，資產支持證券屬于次品市場，也就是信息不對稱的市場。在這個市場上，一般情況下，銀行有充足的動機與強大的能力把低質量的貸款性資產實現證券化，以達到回籠市場資金的目的，然后把這類型的貸款性資產劃出資產負債表范圍。實現資產證券化的銀行，其內部通常會有大量的低質量的資產，因而，加大信息的公開和披露力度至關重要。基于此，我國必須加大關于未并表SPV相關信息的披露策略探索，通過采取合理科學的信息披露方式，為信息使用者提供有價值的信息。

（三）有效規避政策監管風險

會計準則的日漸完善與成熟，對會計人員的職業判斷能力提出了新的更高的要求。隨著信貸資產證券化業務的開展，多樣化的金融創新不但給會計核算帶來了新的挑戰，而且也為實務操作與發展提供了更廣闊的空間。在不斷強調會計信息公開化、透明化的今天，作為發起人必須重視本身經營業務的基本形式，關注業務特征，關注政策監督與管理方向，準確解讀和把握會計準則的相關規定，積極規避政策風險，以期為信貸資產證券化業務的開展奠定良好的基礎。

五、結束語

綜上，認識資產出表在信貸資產證券化業務中的重要地位與作用，并對其進行深入研究對實現資產證券化的目的具有重要的現實意義。對資產證券化發行主體來說，應正確認識資產證券化“雙刃劍”作用，加強風險的管理和控制，洞悉SPV帶來的機遇與優勢，選擇最為理想的資產出表方式，重視信息披露體系的建設與完善，為自身的發展營造良好的內外環境。